银行业金融风向标2026-W26：美联储政策转型的新进展

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2026 年 07 月 05 日 推荐（维持） ——金融风向标 2026-W26 总量研究/银行 本周，万得全 A 指数下跌 1.40%，申万银行板块上涨 0.2%，其中大行下跌 1.87%。展望下周，随着美联储加息预期降温，市场进入中报业绩验证期，在极致分化表现之后，短期再平衡或带动价值与防御的增配需求。 ❑ 【周观察·动向】 监管动态：1）2026 年 7 月 3 日，为进一步规范金融业网络安全管理，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合起草了《金融业网络安全管理办法（征求意见稿）》。2）2026 年 7 月 3日，国家金融监督管理总局对武汉众邦银行实施接管，接管期限一年。 行业动态：江苏银行和北京银行 2025 年年度权益分派实施公告。 ❑ 【周综述·数据】 公开市场操作与资金利率：本周，公开市场操作净回笼 1.59 万亿。下周共有 6785亿元 7 天逆回购到期，周一至周五分别到期 1575 亿元、695 亿元、1000 亿元、2885 亿元、630 亿元；共有 8000 亿元买断式逆回购到期，周一至周五分别到期 8000 亿元、0 亿元、0 亿元、0 亿元、0 亿元。银行间回购利率出现下行，DR001 和 DR007 分别较上期下行 0.9BP 和 7.5BP。Shibor 曲线各期限均现小幅下行。AAA 级同业存单收益率整体下行。国债收益率在流动性利好出清之后出现调整，其中 1 年期上行幅度 1.0BP，超长期限上行 5.1BP。银行资负跟踪：资产端，利率债净融资 65850 亿，较上年同期明显少增，政府债仍为主要支撑；票据利率震荡，票据融资在信贷偏弱背景下继续发挥支撑作用。负债端，同业存单发行规模下降、净融资额下降。 ❑ 【周评论·热点】 本周，美联储主席沃什于欧央行年度论坛期间披露了货币政策框架改革的最新进展。除了再次强调缓步缩表的政策方向之外，沃什还宣布了在市场沟通、财政货币协调与金融稳定等方面的人事任命。 在 6 月 FOMC 会议后，沃什宣布成立五个专项工作组，分别研究市场沟通机制、资产负债表管理、经济数据来源与使用、生产率与就业以及通胀框架议题。对于市场沟通机制，在 6 月 FOMC 会议拒绝提交点阵图意见之后，沃什已实质上削弱了点阵图的前瞻性指引作用。 本周，沃什宣布任命前英格兰银行行长默文·金（Mervyn King）担任新成立的市场沟通工作组的联合主席。默文·金于 2003 年至 2013 年期间担任英央行行长，在 2008 年金融危机后，英央行于 2009 年政策利率触及名义下限，默文·金于同年主导了 QE1 的落地，他极为重视市场沟通对非常规货币政策传导效果的影响。 另外，沃什亦增聘美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）的首席副幕僚长萨曼莎·施瓦布（Samantha Schwab）担任顾问，这将强化美国财政部和美联储之间的协调通道。沃什近期任命的顾问还包括美联储研究与统计部副主任丹尼尔·科维茨（Daniel Covitz），他主要的研究方向为美联储金融稳定评估， 包括资产价格泡沫与信用市场稳定等。 ❑ 风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；存款竞争加剧。 行业规模 占比% 股票家数（只） 42 0.8 总市值（十亿元） 9860.8 8.5 流通市值（十亿元） 9269.9 8.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.3 -5.5 -12.0 相对表现 -4.3 -10.1 -34.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《隔夜逆回购的双重含义——金融风向标 2026-W25》2026-06-28 2、《银行行业 2026 年中期策略报告-盈利向好，静待花开》2026-06-27 3、《陆家嘴金融论坛释放的五个信号 — — 金 融 风 向 标 2026-W24 》2026-06-21 马瑞超 S1090522100002 maruichao@cmschina.com.cn 戴甜甜 S1090523070003 daitiantian@cmschina.com.cn 张岸天 S1090522070002 zhangantian@cmschina.com.cn Jul/25Oct/25Feb/26Jun/26美联储政策转型的新进展 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 图表目录 图 1：各指数涨跌幅（2024 年 VS2025 年 VS2026 年以来）........................... 3 图 2：5Y 国债综合收益率 VS 一般贷款收益率 ................................................. 8 图 3：30Y 国债综合收益率 VS 按揭贷款收益率 ............................................... 8 图 4：国债单月日度累计净融资（亿元） .......................................................... 9 图 5：政策性银行债单月日度累计净融资（亿元） ........................................... 9 图 6：国债收益率曲线（%）........................................................................... 10 图 7：各类机构转贴现净买入量(不含托收、直贴)-单月累计，亿元 ................ 11 图 8：1M 票据利率月内走势（%） ................................................................. 11 图 9：3M 票据利率月内走势（%） ................................................................. 12 图 10：6M 票据利率月内走势（%） ............................................................... 12 图 11：大行存款平均挂牌利率（%）.............................................................. 13 图 12：同业存单日度累计净融资（亿元） ...................................................... 14 表 1：行业动态 ................................................................................................... 3 表 2：各银行股涨跌幅及股息率数据 ................