电力设备与新能源行业动态点评：车船税取消，对需求影响或有限，边际利好纯电渗透率提升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 车船税取消：对需求影响或有限，边 际利好纯电渗透率提升 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 刘俊 研究员 SAC No. S0570523110003 SFC No. AVM464 karlliu@htsc.com +(852) 3658 6000 边文姣 研究员 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 邵梓洋* 研究员 SAC No. S0570526030002 shaoziyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 璞泰来 603659 CH 55.87 买入 亿纬锂能 300014 CH 103.32 买入 富临精工 300432 CH 33.79 买入 宁德时代 300750 CH 583.94 买入 宁德时代 3750 HK 862.42 买入 科达利 002850 CH 237.60 买入 新宙邦 300037 CH 89.70 买入 当升科技 300073 CH 78.75 增持 资料来源：华泰研究预测 2026 年 7 月 04 日│中国内地 动态点评 车船税取消或实际影响不大，边际略利好纯电渗透率提升 7 月 3 日财政部、税务总局、工信部公告，自 2027 年 1 月 1 日起取消节能汽车减半征收车船税，取消纯电动商用车、插电式（含增程式）混动汽车、燃料电池商用车免征车船税；纯电动乘用车、燃料电池乘用车本不属于征税范围，仍不征税；新政不区分存量与增量，已购车辆同样恢复征税。我们测算车船税的多数车型影响在每年数百元，最多约 1000-1500 元，预计对实际需求冲击或有限，短期若板块回调反而提供加仓机会，中期关注 27 年底购置税优惠到期后是否全面恢复，结构上继续看好纯电占比与带电量双升主线，我们预计年底出口退税抢装+储能并网旺季支撑需求，重申看好本轮锂电涨价周期，推荐宁德时代（A+H）、亿纬锂能、新宙邦、富临精工、璞泰 来、科达利、当升科技。 政策复盘：15 年优惠周期收官，退出信号早有铺垫 国家 2012 年起对节能汽车减半、新能源车免征车船税（财税[2012]19 号），2015 年（51 号文）、2018 年（74 号文）两度延续，优惠周期长达 15 年。事实上车船税优惠此前已有退坡信号，24 年 6 月三部委收紧技术门槛，插混享受优惠的纯电续航要求提至 43km 以上，新能源客车/货车亦有门槛提升。我们认为本次车船税退出与购置税退坡节奏一脉相承，根据乘联会，25年国内新能源车销量 1281 万辆，渗透率达 53.9%，产业已过培育期，为促进税收公平逐步进行优惠退坡为大势所趋——车船税系地方财产税，25 年底新能源保有量已达 4397 万辆对税基有所影响，其优惠退坡本质为产业成 熟后税制回归中性，优惠退出从“购置环节”延伸至“保有环节”。 影响测算：多数车型单车影响仅每年数百元，对需求影响或有限 车船税优惠退坡对于多数车型的边际成本影响仅每年数百元，最多约1000-1500 元，我们认为其对需求影响或有限。 1）插混/增程乘用车：主流排量适用 1.0-1.6L 档 300-540 元/年（北京 420元、上海/广东 300 元），占插混 25 年均价 21.8 万元的 0.14%-0.25%。 2）节能油车：1.6L 及以下减半改全额，每年多缴不超过 270 元；节能商用客车多缴 240-720 元。 3）纯电商用车：客车按辆 480-1440 元/年；货车按整备质量 16-120 元/吨，纯电轻卡（约 2.5 吨）每年约 40-300 元，纯电重卡（整备质量约 12 吨）约 200-1440 元/年，相对重卡电动化的油电运营价差较小。 需求判断：不引发抢装，强化纯电化与带电量提升逻辑 车船税为保有环节的年税收，且不区分存量增量，年内买车同样自 27 年起缴税，不同于购置税“一次性锁定”的退坡逻辑，因此我们认为不存在车船税驱动的抢装，下一个抢装节点仍为 27 年底购置税减半优惠政策到期。从需求结构上说，纯电乘用车法定不征、插混/增程恢复征税，叠加续航门槛提高、购置税技术要求趋严，政策边际利好纯电，我们预计插混/增程部分份额或被纯电替代（根据乘联会，25 年纯电乘用车销量 788 万辆，插混/增程乘用车 493 万辆，纯电占比 61.5%），纯电占比+单车带电量双升，利好锂电需求结构。我们预计年底出口退税抢装+储能并网旺季支撑需求，重申看好本轮锂电涨价周期，推荐宁德时代（A+H）、亿纬锂能、新宙邦、富 临精工、璞泰来、科达利、当升科技。 风险提示：新能源车销量不及预期；新技术或新工艺导致行业格局变化；行业竞争加剧导致盈利不及预期。 016324763Jul-25Nov-25Mar-26Jun-26(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 图表1： 重点公司推荐一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2025 2026E 2027E 2028E 2025 2026E 2027E 2028E 璞泰来 603659 CH 买入 28.12 55.87 60,294 1.10 1.51 1.95 2.21 25.47 18.58 14.40 12.74 亿纬锂能 300014 CH 买入 61.16 103.32 132,919 1.90 3.52 4.92 5.95 32.15 17.36 12.42 10.28 富临精工 300432 CH 买入 20.18 33.79 34,503 0.25 1.13 2.38 3.14 80.70 17.79 8.47 6.43 宁德时代 300750 CH 买入 380.00 583.94 1,758,118 15.61 20.57 25.11 30.39 24.35 18.47 15.13 12.51 宁德时代 3750 HK 买入 675.50 862.42 3,125,287 15.61 20.57 25.11 30.39 37.57 28.50 23.35 19.30 科达利 002850 CH 买入 226.16 237.60 64,752 6.40 8.80 10.56 12.69 35.35 25.71 21.42 17.82 新宙邦 300037 CH 买入 88.96 89.70 67,066 1.46 3.90 4.40 5.06 61.12 22.82 20.21 17.58 当升科技 300073 CH 增持 47.15 78.75 25,663