通信行业：Meta拟进军云计算业务，看好长期算力需求

01 / 15 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 通信 | 2026/07/05 [Table_Title] 通信行业 Meta 拟进军云计算业务，看好长期算力需求 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] Meta 拟进军云计算业务。据证券时报援引彭博社报道，社交媒体巨头 Meta 正制定计划，拟推出云基础设施业务，向外部客户出售 AI 算力和模型访问权限。此举旨在从庞大的 AI 基础设施投入中寻找商业回报，缓解市场对科技巨头过度支出的担忧，并进一步降低对传统广告业务的依赖。据悉，该云计算服务目前仍处于开发阶段。未来，开发者将能够通过 Meta 的架构直接租赁原始算力，或访问托管在其基础架构上的 AI 模型，其功能形态与亚马逊 AWS 的 Bedrock 服务类似。此消息引发市场对AI 算力过剩恐慌，全球科技股普遍回落。然而，根据 IEEE 通信协会分析，从通信和网络基础设施的角度来看，Meta 的潜在转型具有多重意义。超大规模人工智能工作负载对带宽的需求日益增长，需要数据中心内部及数据中心之间具备高容量、低延迟的互连能力。因此，Meta 的投资可能会推动对先进光网络技术的需求，包括相干可插拔光模块（例如 400ZR/800ZR）、数据中心互连 (DCI) 架构以及利用基于以太网的横向扩展拓扑结构的 AI 优化型网络架构设计。此外，这些数据中心通常位于电力资源丰富的郊区，也对长途光纤连接提出了新的要求。AI 的竞争正从“谁拥有最好的模型”转向“谁能交付最具韧性的计算—网络—电力综合基础设施”。 科技巨头的资本开支保持高位，算力需求持续增长。据证券时报报道，2026 年，全球四大科技巨头Meta、微软、谷歌、亚马逊的资本开支合计约 7250 亿美元，较 2025 年的约 4100 亿美元增长 77%。Meta 在今年第一季度财报发布后将资本开支从 1150 亿-1350 亿美元提升至 1250 亿-1450 亿美元。今年以来 Meta 还公布签署了多笔 GPU 和算力租赁采购合同，金额超过了千亿美元。在 2026 年第一季度财报电话会议上，Meta 管理层表示，已开始规划未来几年的资本开支，并坦承公司历史上长期低估所需的算力规模，预计算力将在未来业务中扮演更核心的角色。 我们认为，Meta 推出云服务和算力出租业务仅是对自身算力硬件供需的优化和补充，对全市场总算力需求不构成本质影响，长期反而增加自身投入的坚定性。 投资建议：在光模块厂商环节，重视物料齐套能力较强的一线厂商，其今明年业绩兑现能力强、确定性较高；在 Scale-up 光互联场景亦有望率先受益。在光模块上游物料环节，重视在光源/激光器拿到头部光模块厂供货资格，且扩产速度快、产品迭代升级迅速的企业。 风险提示。AI 基础设施建设不及预期的风险；AI 应用发展不及预期的风险；AI 领域的进出口政策变化的风险；国际合作减少的风险。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 韩东 SAC 执证号：S0260523050005 gfhandong@gf.com.cn 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 gfwangliang@gf.com.cn 请注意，韩东并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 通信行业:光通信行业二季报前瞻：需求持续景气，供给端环比改善 2026-06-28 通信行业:北美光互联产业调研：景气持续，多技术路线共存 2026-06-14 通信行业:不惧市场波动，继续看好光互联行业 2026-06-07 -4%40%83%127%170%214%07/2509/2511/2502/2604/2606/26通信沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 15 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 通信 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 中国电信 601728.SH CNY 5.43 2025/10/28 买入 8.74 0.40 0.41 13.57 13.24 3.44 3.33 7.70 7.90 中国移动 600941.SH CNY 87.48 2025/10/26 买入 132.22 7.00 7.33 12.50 11.93 5.48 5.31 10.60 10.80 中国联通 600050.SH CNY 4.07 2025/10/28 买入 7.12 0.33 0.34 12.33 11.97 1.33 1.31 5.90 6.10 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 请务必阅读末页的免责声明 03 / 15 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 通信 目录索引 一、核心观点 ..................................................................................................................................................................................................... 5 二、本周行情回顾 .............................................................................................................................................................................................. 6 （一）国内市场回顾 .................................................................................................................................................................................... 6 （二）行业估值水平 ................