互联网传媒行业：快手可灵完成外部大额融资，Anthropic旗下两款旗舰模型解除出口管制

01 / 15 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 传媒 | 2026/07/05 [Table_Title] 互联网传媒行业 快手可灵完成外部大额融资，Anthropic 旗下两款旗舰模型解除出口管制 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 投资建议：互联网板块：（1）社交娱乐媒体：主业保持强韧增长势头，看好腾讯持续释放微信场景的商业化潜力，哔哩哔哩广告增速有望持续领跑互联网广告大盘。（2）电商：重点关注阿里Maas 收入与云收入持续兑现情况。（3）医疗电商：受创新药产品周期驱动，医疗电商平台药品收入有望保持景气增长。（4）短视频：快手主业保持温和增长，主业作为 AI 投入的现金引擎，可灵外部融资落地，投后估值 180 亿美金，有望激励团队在模型能力和商业化上的持续突破。（5）潮玩+IP 赛道：泡泡玛特 25 年经历 IP 和毛绒品类快速增长，26 年展望温和，泡泡玛特加大乐园和不同风格 IP 的运营，首个长期 popbakery 门店开业探索甜品业态。（6）长视频：短期来看，行业会员收入、广告收入进入到稳定阶段，并积极探索和主业相关新业务。关注中期维度，广电新政后对供给侧系统性的改善，以及 AI 赋能影视工业带来的降本提质效应。（7）音乐流媒体：26 年网易云音乐开始 ARPU 优化的策略，TME 提价策略受竞争影响拖累，短期市场仍担忧竞争。传媒板块：（1）游戏：当前建议围绕重磅新品上线+业绩兑现两条主线布局。持续推荐产品长线能力突出、业绩增长具备持续性的公司，包括恺英网络、巨人网络、世纪华通等；推荐估值性价比显著的腾讯控股；同时推荐新游储备丰富、有望通过产品上线带动业绩提升的公司，包括网易、三七互娱、完美世界等。此外，建议关注研发实力突出的优质企业，包括心动公司、吉比特、神州泰岳等。（2）广告营销：营销方面，国内营销公司有望陆续放开 ChatGPT 广告测试通道，探索 AI 时代广告形态、用户触达方式与效果评估体系的新变化，建议关注易点天下、蓝色光标等海外媒体头部广告商；程序化广告推荐关注汇量科技，公司治理及股权问题改善，26Q4 有望见证 IAP 带来的业绩弹性。线下品牌广告赛道，分众受资金风格切换影响，股价有所调整但不改公司长期价值，当下性价比强，建议关注。（3）影视院线：建议关注暑期档头部片定档与预售情况，标的上建议关注在手或参投头部片的儒意电影、横店影视、中国电影、大麦娱乐、猫眼娱乐等；以及 AI 叙事对于影视制作端、版权方股价的催化。AI：持续看好 AI 发展带来的产业需求加速，建议围绕自研模型+算力+云生态的垂直整合进行标的选择，关注阿里巴巴、腾讯控股、谷歌、微软；多模态应用场景建议关注快手（可灵 AI 180 亿美元估值+赴港 IPO 预期）、美图公司；IP+AI 视频建议关注华策影视、阅文集团、中文在线、上海电影、掌阅科技；AI 营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标、钛动科技（拟上市）；AI 陪伴社交关注恺英网络，AI 游戏关注心动公司；AI 内容确权关注阜博集团；AI 医疗关注京东健康、阿里健康。 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 廖志国 SAC 执证号：S0260525060001 liaozhiguo@gf.com.cn 周喆 SAC 执证号：S0260523050003 SFC CE No. BJD408 zhouzhe@gf.com.cn 章驰 SAC 执证号：S0260523080001 gfzhangc@gf.com.cn 罗悦纯 SAC 执证号：S0260524120001 luoyuechun@gf.com.cn 黄静仪 SAC 执证号：S0260526060002 huangjingyi@gf.com.cn 请注意，廖志国,章驰,罗悦纯,黄静仪并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 AI 大模型系列报告（一）:Anthropic：以Coding 迈向 Agent 智能，全维解析大模型范式迭代与能力跃迁 2026-06-29 互联网传媒行业 2026 年中期策略:Agent范式引领；AI 赋能深化；优选细分景气度行业 2026-06-28 互联网传媒行业:微信原生 AI 助手“小微”开启内测，字节跳动推出 Seed2.1系列模型 2026-06-28 -10%1%12%22%33%44%07/2509/2511/2502/2604/2606/26传媒沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 15 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 传媒 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 横店影视 603103.SH 人民币 14.97 2025/10/24 买入 18.18 0.52 0.63 28.79 23.76 10.70 9.00 20.5 19.9 芒果超媒 300413.SZ 人民币 15.03 2026/4/26 买入 32.13 0.95 1.21 15.82 12.42 5.40 4.80 7.0 8.1 儒意电影 002739.SZ 人民币 9.79 2025/10/31 买入 14.20 0.47 0.60 20.83 16.32 6.10 5.20 11.5 12.7 新媒股份 300770.SZ 人民币 32.56 2026/4/14 买入 52.35 2.91 2.97 11.19 10.96 9.70 9.40 18.4 18.6 世纪华通 002602.SZ 人民币 13.46 2026/4/30 买入 24.55 1.23 1.64 10.94 8.21 8.70 6.10 24.2 26.3 巨人网络 002558.SZ 人民币 27.15 2026/4/30 买入 47.46 2.37 2.72 11.46 9.98 11.00 8.80 24.6 23.7 完美世界 002624.SZ 人民币 11.62 2026/5/2 买入 18.79 0.94 1.18 12.36 9.85 9.30 7.00 20.8 21.8 神州泰岳 300002.SZ 人民币 7.65 2025/11/1 买入 17.09 0.74 0.83 10.34 9.22 11.60 9.60 15.7 15.5 吉比特 603444.SH 人民币 358.02 2026/3/27 买入