建筑装饰行业周报：底部超跌的优质成长股有哪些？

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 建筑装饰 底部超跌的优质成长股有哪些？ 前期极致风格演绎，市场再平衡条件已在积聚，关注建筑板块超跌优质成长股。今年上半年 A 股行情已经收官，结构分化程度为近年罕见：科创综指半年上涨 54%，创业板指上涨 36%，两大成长指数双双创出历史新高，但全市场个股涨跌幅中位数超过-14.0%，超六成个股上半年录得下跌。指数上涨与个股普跌并存，说明市场流动性高度集中于 AI 算力为代表的科技主线，对其余板块形成持续虹吸。半导体板块上半年大涨 94%，而大多数传统行业持续下跌，建筑板块内不少基本面稳健、具备成长属性、股息率较高的优质公司同样被动杀估值。进入 6 月，科技主线不再单边上行，而呈现出急涨急跌、波动放大的特征，进入 7 月，科技板块波动进一步加大，市场阶段性再平衡条件已经在积累。临近中报披露，市场核心关切正从估值扩张切换至业绩成色验证，对于估值低位的超跌建筑优质成长股，中报则可能成为估值修复的催化，建议重点关注工业模块化与出海两个方向。 方向一：工业模块化——模块化渗透率加速提升，相关龙头有望打开成长空间。模块化建造通过将大型、复杂的工业装置通过设计拆解为数个工业模块，并在工厂预制后将模块运输到现场安装。安装过程类似“搭积木”，与房建领域的“装配式”模式较为相似。对比传统施工方式，模块化建造在成本控制、施工效率、后端运营等方面具备核心优势。从应用场景看，模块化建造在核电、洁净室、海洋工程等高复杂度工业领域具备广阔前景。在核电领域，模块化建造有助于提升标准化设计与批量化制造能力，缩短现场施工周期，降低项目管理难度，未来有望成为核电工程降本增效的重要路径。在洁净室领域，半导体、生物医药、新能源等产业对高等级洁净环境的需求持续提升，模块化洁净室能够实现更快交付、更稳定的质量控制，并便于后续扩容和改造。在海洋工程领域，平台、船舶及海上能源装备本身具有结构复杂、施工环境恶劣、协同要求高等特点，通过模块化方式进行预制、运输和总装，有助于提升项目交付效率和工程可控性。整体来看，随着高端制造和复杂工程需求持续增长，模块化建造的应用边界有望不断拓展。 工业模块化低估值优质成长方向重点推荐及关注： 利柏特：卡位核电模块建造大趋势，业务成长空间广阔。2022 年起我国核电核准数量逐步回暖，每年稳定约 10 台机组，扩张信号明确，带动建设投资快速增长。相较传统建造模式，模块化建造可实现核岛结构模块及设备模块的工厂化预制，显著缩短建设周期，并降低现场资源投入密度，目前已在部分机组中应用。随着在建机组进入施工高峰，核电模块化渗透率有望持续提升。公司较早布局核电模块业务，技术储备丰富，中核二三为公司股东之一，最新持股比例 3.31%，先发优势显著。2025 年 7 月，公司转债募资 7.5 亿元、累计投资 13 亿元建设南通利柏特基地，预计大部分场地将用于拓展核电模块业务。目前公司已切入中广核宁德二期模块项目并获业主认可，后续有望继续获取中广核订单。截至 2025 年 12 月，中广核在建核电机组 20 台，预计 2026-2027 年平均约 6.5 台处于土建施工环节。按单机组年均土建价值量 40 亿元测算，对应约 260 亿元土建需求；假设土建模块化占比 50%、公司市占率 60%，对应增量收入 78 亿元，参考转债测算给予 10%净利率，对应业绩 7.8 亿元。参考核电工程企业给予 25 倍 PE，对应 195 亿元市值；化工主业按 15 倍 PE、2.2 亿元业绩（2025 年归母净利润）测算，对应 33 亿元市值，合计目标市值约 228亿元。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱：heyaxuan@gszq.com 分析师 程龙戈 执业证书编号：S0680518010003 邮箱：chenglongge@gszq.com 分析师 廖文强 执业证书编号：S0680519070003 邮箱：liaowenqiang@gszq.com 分析师 李枫婷 执业证书编号：S0680524060001 邮箱：lifengting3@gszq.com 分析师 张天祎 执业证书编号：S0680525070001 邮箱：zhangtianyi@gszq.com 相关研究 1、《建筑装饰：当前位置如何看洁净室后续行情？》 2026-06-27 2、《建筑装饰：2026 年中期策略：乘景气开支之势，寻海外成长之机》 2026-06-20 3、《建筑装饰：AIDC 智能母线监测：800V HVDC 供电架构变革的增量机会》 2026-06-15 -10%-2%6%14%22%30%2025-072025-112026-032026-07建筑装饰沪深3002026 07 05年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 博迈科：深海油气 CAPEX 进入景气大周期，明年迎来订单兑现&利润率改善双击。公司系国内领先的海工模块制造商，主营 FPSO 上部模块设计与建造，2025 年营收/归母净利润 19/0.61 亿元。需求端看，在当前地缘政治动荡持续的情况下，各国都在追求能源自主可控。由于陆上油气资源相对受限，不少国家都在加快海上油气资源的利用。我国未来深海经济重要的落脚点也是海上油气的开发，预计未来几年是 FPSO 资本开支的大周期。EMA 预计 2025-2029 年将授出 54 艘 FPSO 订单，折合年均约 11 艘。当 前FPSO总 装 格 局 极 为 集 中 ， 截 至2025年 年 中 ，SBM/MODEC/BW/Yinson/Bumi 占据全球 60%份额，公司与 MODEC 自2007 年开始合作，已承接其多条 FPSO 化学撬、上部模块建造项目，同时与 SBM 签订三年框架协议，双方合作进一步深化，预计今年签单将显著修复。利润端，2023 年以来归母净利率有所承压，主要受减值计提增加影响（2025 年计提信用及合同资产减值 1.73 亿元），剔除减值因素后 2025年归母净利率约 12%，若后续减值影响逐步减弱，业绩增长将显著提速。 方向二：出海——全球供应链加速重构，中国建造出海大有可为。当前，全球产业链重构加速，逆全球化与地缘政治博弈持续升温，各国围绕关键制造环节的“自主可控”诉求显著增强。同时，欧美主要经济体持续推进“再工业化”，制造业回流与本土产能建设需求进一步释放。在此背景下，中国制造业正处于全球分工体系再平衡之中，企业出海由过去的产品输出，逐步升级为产能、技术与工程服务的系统性输出。几个重点区域来看，东南亚区域受产业转移、工业园区、电力电网、交通基建、数据中心等需求带动，建筑市场具备较高确定性；中东地区在主权基金投资、赛事经济、交通物流、能源设施、数字基建及潜在战后重建带动下，需求弹性较大。我国专业工程龙头在成本、效率、工期、技术标准和项目经验方面具备综合竞争优势，有望在海外制造业扩张与产业升级过程中持续获取订单，迎来更