金融业周报：料7月流动性偏中性，众邦银行被依法接管

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 7 月 5 日 行业研究 料 7 月流动性偏中性，众邦银行被依法接管 ——金融业周报（2026.6.29 – 2026.7.3） 银行业 买入（维持） 保险业 买入（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 021-52523339 wangyf@ebscn.com 分析师：董文欣 执业证书编号：S0930521090001 010-57378035 dongwx@ebscn.com 分析师：刘源 执业证书编号：S0930526040002 021-52523659 liuyuan17@ebscn.com 分析师：赵晨阳 执业证书编号：S0930524070005 010-57378030 zhaochenyang@ebscn.com 分析师：黄怡婷 执业证书编号：S0930524070003 010-57378023 huangyiting@ebscn.com  流动性：月初资金面波动转松，预计 7 月流动性维持中性状态 月初流动性大幅回笼，但跨季后贷款集中到期，资金面波动转松。上周（6 月 29 日-7 月 3 日）DR001/007 分别自 1.35%、1.45%波动收至 1.36%、1.39%，DR007-OMO利差自 5bp 收窄至-1bp。周内短端资金利率“先上后下”，6 月末两天隔夜 OMO工具落地，日度投放量分别为 3000 亿、6000 亿，操作利率或在 1.25%附近，定价较市场预期更低。跨季后首日 OMO 净回笼 1.16 万亿，较大体量资金回笼带动短端利率“不降反升”，7 月 1 日 DR001 收至 1.42%，较前一日上行 5bp，隔夜 OMO工具较好发挥了“削峰填谷”作用，熨平跨季资金面波动。后半周伴随资金回笼强度下降，以及季末票据、短贷冲量部分集中到期，银行间资金面再度转松，隔夜、7天期利率均有下行。 非银资金面周内亦呈“先紧后松”状态，流动性分层压力不大。R001/007 分别自周初 1.71%、1.69%均上行至周中 1.74%，后下行收至 1.69%、1.65%；隔夜/7 天期 R-DR 利差自前一周末的 34bp、27bp 小幅收窄至 33bp、26bp，流动性分层压力整体可控。 7 月资金面预计仍维持中性状态，短端资金利率大概率绕 7D-OMO 中枢运行，难有大幅向下或向上突破。从影响资金面因素具体分析： 一是 7 月份贷款投放强度季节性再度回落，“冲量”部分在月初回吐涨幅，对资金面形成正向影响。2021-25 年 7 月信贷增量均值 0.5 万亿，环比 6 月减少 2 万亿，考虑到 6 月下旬票据、对公短贷冲量强度依然较高，跨季后预计 7 月中上旬贷款面临集中到期，读数较大概率负增长，下旬仍有冲量诉求，全月节奏“前低后高”。 二是政府债供给或放量，月中缴税走款强度提升，财政因素对资金面形成“抽水”。上半年政府债发行节奏弱于去年同期，预计 3Q 国债、地方债供给强度有所提升，7月政府债净增规模或在 1.5 万亿左右。同时，季初月份财政多收少支，月内政府存款增长对资金面形成一定“抽水”。 三是理财负债端季初较大幅度扩容，银行一般性存款季节性回落，负债资金稳定性下降。观察到 2021-25 年 7 月非银存款新增均值 1 万亿，环比 6 月多增 1.4 万亿，非银-居民存款跷跷板效应明显。 四是人民币汇率或难再现趋势性加速升值行情，外部流动性注入有所减弱。伴随美元指数波动上行，USDCNY 从 4-5 月快速升值行情转入震荡企稳行情。升值预期降温或带动结汇需求弱化，前期“升值-结汇”正向反馈机制强度弱化；同时 7-8 月受分红购汇等因素影响，净结汇状态向净购汇状态转化，外汇流动性注入减弱。 五是央行修复贷方地位后，税期、月末等时点大概率加码资金投放，平抑波动。7月 3 日央行提早公告 7 月 6 日开展 1 万亿 3M-MDS 操作，对冲 8000 亿到期后，放量 2000 亿，这一部分中期资金投放可跨三季末。短端隔夜 OMO 落地灵活安排，中长端 MDS、MLF 放量续作，央行精准调控，短端利率波动性或将进一步降低。 综合上述因素，7 月资金面预计延续中性格局，信用活动景气度难有显著提升，短期内流动性自发转紧压力升温概率较小。预计税期、月末等时点央行仍将相机加码资金投放，熨平阶段性波动，7 月短端利率中枢预计环比 6 月小幅回落，整体绕政策中枢窄幅波动运行。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融业  银行：众邦银行被依法接管，中小银行改革化险深化，银行股中期配置价值仍在 行情回顾：A 股银行指数上周（6 月 29 日-7 月 3 日）下跌 0.3%，跑赢沪深 300指数 0.2pct；年初以来累计下跌 10.8%，在 31 个申万一级行业中排 18。板块内部，股份行(+1.0%)＞城商行(+0.1%)＞农商行(-1.0%)＞国有行(-2.4%)。个股方面，西安银行(+2.7%)、成都银行(+2.4%)、招商银行(+2.3%)涨幅靠前，厦门银行(-5.8%)、重庆银行(-4.9%)、农业银行(-4.7%)领跌。港股银行指数上周下跌1.3%，跑输恒生指数 4.3pct，个股方面渣打集团(+4.8%)、汇丰控股(+2.9%)、招行 H(+1.5%)涨幅领先。 金监总局对众邦银行实施接管，中小银行风险化解再下一城。2026/7/3 金监总局公告对众邦银行实施为期 1 年的接管，期间，由接管组行使经营管理权，由汉口银行承接众邦银行相关资产、负债、业务和人员。公司此前已申请暂缓公布2025 年业绩，风险或已有前兆。 众邦银行是一家民营互联网银行，由卓尔控股(30%)、壹网通科技(20%)、当代科技(20%)、钰龙集团(10%)、奥山投资(10%)、武汉法克斯能源科技(10%)六家企业于 2017 年联合发起。截至 2024 年末，公司总资产规模 1,235 亿元，约占商业银行整体的 0.03%，净资产 61 亿元。资产端，贷款和金融投资分别为 551、433 亿元，贷款中对公和零售各占 72.5%、27.5%，金融投资中 FVTPL 占 55.6%；负债端，一般性存款 978 亿元，占总负债的 83.3%。2024 年，公司营收和归母净利润分别同比-6.2%、+26.2%为 18.1、5.1 亿元；期末贷款不良率 1.5%、拨备覆盖率 267.3%，分别较 2023 年-23bp、+19pct。 监管尚未公告众邦银行被接管原因，但或与公司治理、业务模式、风控合规等有关。1）公司治理：众邦银行六家股东中超过半数涉及债券违约、股权冻结等，股东自身面临较大债务风险。虽在 2024 年报关联交易中未有体现，但或有相关授信及占款往来。2）客群结构：公司业务聚焦线上小微、供应链金融、互联网助贷，近八成贷款投向个体工商户、小微企业主等，风险相对下沉，客户抗周期能力偏弱、风险波动大。3）业务模式：公司风险内控或有不足，对外部担保平台依赖度较高，随着 2025 年监管规范助贷业务