石油化工行业研究：关注国内炼厂采购节奏

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述  原油：本周原油价格延续弱势。主要由于中东供应开始修复，月度产量增加的同时，海峡流量边际好转。阿联酋出口及产量突破历史新高，市场担忧 OPEC 减产预期消失后远期供应过剩。同时，周度库欣地区库存边际回暖但仍处历史低位，市场关注 WTI 7 月交割时逼空的可能性。另一方面，近期中东产油国为了清空储罐从而可以尽快复产，给予较大折扣出售原油。国内独立炼厂盘面利润由负转正，叠加成品油出口配额的边际增加，预计独立炼厂 8 月开工或将回暖。近期国内炼厂边际增加了对中东原油的采购。我们认为短期原油价格进一步下行空间有限，在海峡内滞留船只运出后，供应修复仍需时间。截止 7 月 2 日，WTI 现货收于 68.69 美元，环比-3.23 美元；BRENT 现货收于 68.6 美元，环比-5.14 美元。EIA6 月 26 日当周商业原油库存环比-377.5 万桶，前值-608.8 万桶。其中库欣原油环比+70.9 万桶，前值-107.7 万桶。汽油库存环比-233.3 万桶，前值+206.4 万桶。炼厂开工率环比+0.5%至 96.6%。美国原油库存下降，净进口量环比增加。美国产量 1381 万桶/天，美国净进口数据环比+41.1%。截至 7 月 2 日当周，美国活跃石油钻机数环比+5 部至 445 部。  炼油：汽油刚需底部支撑较为稳固，终端消费增量预期仍存。柴油基本面承压明显，缺乏有效利好驱动。国内主营炼厂平均开工负荷为 67.72%，较上周下跌 0.3 个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为 42.95%，较上周下跌 0.72 个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为 305.03 元/吨，较上周期上涨 55.05 元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为-1722.53 元/吨，较上周期上涨 2039.65 元/吨。批零价差方面，周内汽油零批价差 2382 元/吨，前值 2267 元/吨，上周上涨 115 元/吨，涨幅 5.07%；柴油批零价差 1721 元/吨，前值为 1631 元/吨，上周上涨 90 元/吨，涨幅 5.52%。  聚酯：PXN 下降至不足 350 美元/吨水平，PTA 行业加工费为 708.34 元/吨。成本偏弱持续发酵，需求端负反馈仍在延续，长丝市场暂无明确向好预期。涤纶 POY150D 平均盈利水平为 610.78 元/吨，较上周平均毛利上涨 38.63元/吨；涤纶 FDY150D 平均盈利水平为 370.78 元/吨，较上周平均毛利下降 41.37 元/吨；涤纶 DTY150D 平均盈利水平为-40 元/吨，较上周平均毛利上涨 90 元/吨。PX 方面，本周 PX 盈利能力下降。本周石脑油价格跌幅放缓，不过 PX 跌幅较大，价差压缩，PXN 下降至不足 350 美元/吨水平；MX-PX 价差变动幅度相对有限，在 150-160 美元/吨附近波动。PTA 方面，周内 PTA 现货加工费高位震荡，主要由于 PTA 检修计划逐步兑现，导致现货流通量少，工厂无出货压力，行业利润偏好。截至 7 月 1 日，PTA 行业加工费为 708.34 元/吨。  烯烃：乙烯市场，截至 7 月 1 日收盘，CFR 东南亚收盘价格 790 美元/吨，较上周末价格下跌 4.82%；CFR 东北亚收盘价格 815 美元/吨，较上周末价格下跌 6.32%；FD 西北欧收盘价格在 722 欧元/吨，较上周末价格下跌 5.99%；CIF 西北欧收盘价格在 742 美元/吨，较上周末价格上涨 0.95%；CFR 中国收盘价格 815 美元/吨，较上周末价格下跌 5.78%；FD 美国海湾收盘价格在 22.1 美分/磅，较上周末价格上涨 1.84%。下游利润普遍承压，且终端需求难有起色，多以执行合约订单和刚需小单补入为主。预计短期内延续偏弱震荡。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为 7725 元/吨，较上周同期均价上涨 750 元/吨，涨幅为 10.75%。场内丙烯供应相对充足，下游工厂买盘积极性不高，对原料丙烯需求有限，需求面难见显著利好。预计下周国内丙烯主流市场价格或将震荡下滑。  风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................... 4 二、石化细分板块行情综述 ....................................................................... 6 三、风险提示 .................................................................................. 14 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ...................................................................... 4 图表 2： 石化板块相关标的市场表现 .............................................................. 4 图表 3： 石化相关产品价格跟踪情况 .............................................................. 5 图表 4： 石化产品价差跟踪情况 .................................................................. 6 图表 5： 布伦特原油现货价格 .................................................................... 7 图表 6： NYMEX 天然气期货价格 ................................................................... 7 图表 7： 美国原油及战略原油库存量 .............................................................. 7 图表 8： 美国原油及石油产品库存 ................................................................ 7 图表 9： 美国商业原油库存 ...................................................................... 7 图表 10： 美国原油及天然气钻机数量 ............................................................. 7 图表 11： OPEC、美国、俄罗斯原油产量 .....