通信行业周报：重新认识涨价逻辑

证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 通信 重新认识涨价逻辑 市场对于“涨价”的认知正在发生转变。近期存储等产品的涨价，推高下游 AI 数据中心 CAPEX 的压力，这不禁让我们思考：如果限于单一产品中，无论是存储、光纤或是元器件，涨价所代表的供需紧缺是最直接的买入理由；但放到整个 CAPEX 体系中，大幅的涨价对需求提出了挑战，最终必将通过扩产达到平衡，在这过程中市场对涨价的认知将更为复杂。站在成长的角度，我们希望创新和迭代能带来单位成本的下降或功能的增加，而非单纯的类似周期品的涨价。相比之下，此前被市场低估的光的“涨价”逻辑则更为多元健康、更具可持续性，通过产 品迭代技术进步实现单位成本降低和厂商利润扩张。 【如何理解“涨价担忧”？——涨价吞噬需求】 过去，市场习惯于"谁涨价买谁"的线性思维，将涨价简单等同于利好， 而忽视了对产业链生态的整体考量。 现在，市场逐渐认知到不仅要看“涨了多少”，也要看“为什么涨”以及“谁来承担”。以供需关系驱动的周期品涨价为例，其涨价逻辑是“物以稀为贵”，需要花更多的钱买同样的东西，单位成本被动抬升。这种涨价会挤占下游客户的资本开支，吞噬其采购预算，最终容易抑 制终端需求，形成“涨价→需求抑制”的担忧。 【光的涨价形态：产品迭代、技术创新】 此前市场担心同型号的光模块无法涨价，逻辑弱于涨价品。但我们认 为，在当前的算力技术发展中，光的成长逻辑将被市场重新重视： ➢ 第一重：产品迭代驱动的涨价，最清晰且最具持续性的逻辑。传统周期品涨价是同样的东西卖得更贵，而光模块是典型的技术驱动型产品，其涨价逻辑是通过提供更强的性能，获取更高的平均售价。每一代新产品上市初期都因技术壁垒享有高溢价，从而带动整体价格体系上移，比单纯的产能紧缺涨价更具结构性支撑。 ➢ 第二重：技术范式升级，重塑架构扩大“总盘子”。随着 scale-up重要性持续提升，“光入柜”正为光通信打开前所未有的增量空间。NPO（近封装光学）、CPO（共封装光学）等创新架构，为光通信厂商提供了高价值量的全新需求，由此带来的光通信产品的“涨价”并非简单提价，而是来自光通信总盘子扩大和价值量重估。 【为什么光的涨价逻辑更为“健康”？】 光通信的涨价逻辑更为“良性”，其本质区别在于：每一代新产品相比于上代产品价格提升，但单位速率的成本却是明显下降的，从 400G到 1.6T 皆是如此。光模块的涨价是通过产品升级与技术迭代，让客户增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 相关研究 1、《通信：无源的拐点 》 2026-06-28 2、《通信：聚焦中报，业绩为王 》 2026-06-21 3、《通信：关于 MPO 的三大猜想—论无源器件的价值通胀》 2026-06-16 0%44%88%132%176%220%2025-072025-112026-032026-07通信沪深3002026 07 05年 月 日 gszqdatemark P.2请仔细阅读本报告末页声明 以更高的单价获得成倍提升的传输带宽与更优的功耗表现，折算到每传输单位数据的成本，实则是在持续下降的。这种“单价上行、单位成 本下行”的模式，正是技术驱动型成长品最典型的特征。 这种涨价不会挤占下游生态，而是有利于整个产业链的协同发展，客户为更高性能支付溢价，换来的是算力集群整体通信效率的提升，单位算力互联成本被有效摊薄。光模块的涨价本质上是在“做大总盘子”——它通过创造增量价值，让上下游共同受益，形成正向循环的产业 生态，具有更为长期性、成长性的价值。 我们继续看通信行业的中报行情。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，PIC 设计可川科技等，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。 IDC：东阳光，润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。 母线：威腾电气等。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 300308.SZ 中际旭创 买入 9.72 28.70 53.82 68.78 83.30 38.89 20.74 16.23 300502.SZ 新易盛 买入 9.59 15.73 30.12 40.71 63.40 33.45 17.47 12.92 300394.SZ 天孚通信 买入 2.59 3.18 4.43 5.64 125.10 78.76 56.50 44.35 002837.SZ 英维克 买入 0.53 0.94 1.61 2.29 177.00 75.98 44.45 31.13 002463.SZ 沪电股份 买入 1.92 2.40 2.92 - 25.10 56.29 46.34 - 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 07 05年 月 日 gszqdatemark P.3请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 投资策略：重新认识涨价逻辑 ............................................................................................................ 4 2. 行情回顾：通信板块下跌，卫星通信导航表现相对最优 ........................................................................ 5 3. 重新认识涨价逻辑 ............................................................................................................................ 6 4. 美国加州与 Anthropic 达成合作：政府机构可半价使用 Clau