煤炭行业周报：短期需求偏弱煤价回落，上行趋势不改低位布局

请务必阅读正文之后的重要声明部分短期需求偏弱煤价回落，上行趋势不改低位布局煤炭证券研究报告/行业定期报告2026 年 07 月 04 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn基本状况上市公司数33行业总市值(亿元)19,463.63行业流通市值(亿元)18,277.59行业-市场走势对比相关报告1、《需求偏弱煤价震荡蓄势，重视板块低位布局机会》2026-06-282、《基本面有支撑，配置价值凸显》2026-06-213、《上行在即》2026-06-13重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E山西焦煤6.230.550.210.530.570.6011.329.711.810.910.4买入潞安环能14.680.820.371.091.181.2617.939.713.512.411.7买入平煤股份7.830.920.090.590.620.648.587.013.312.612.2增持兖矿能源17.801.440.832.202.292.3612.421.48.17.87.5买入中国神华40.702.712.442.862.933.0015.016.714.213.913.6买入陕西煤业21.542.311.732.402.642.749.312.59.08.27.9买入中煤能源12.671.461.351.481.521.558.79.48.68.38.2买入山煤国际12.661.140.591.021.101.1411.121.512.411.511.1增持淮北矿业14.271.800.560.971.521.597.925.514.69.49.0买入上海能源8.110.990.310.890.941.068.226.29.18.67.7买入淮河能源3.100.120.240.260.320.3525.812.911.99.78.9买入晋控煤业17.761.681.091.461.541.6010.616.312.211.511.1买入新集能源9.180.920.820.870.961.0210.011.210.69.69.0买入广汇能源5.180.460.210.540.620.7411.324.79.68.47.0增持华阳股份8.180.620.470.660.730.7713.217.412.411.210.6增持备注：股价为 2026 年 7 月 3 日收盘价报告摘要行业观察：港口煤价承压，旺季改善可期。本周，港口煤价延续弱势运行，主要系短期需求释放仍偏缓：一方面，南方降雨及台风天气扰动仍在，电厂日耗修复节奏偏慢，下游采购需求偏弱；另一方面，北港库存维持高位，港口疏港压力仍较大，对现货价格形成一定压制。展望后市，国内产地供应恢复仍受约束，印尼煤受 DMO 政策影响、蒙煤进口亦存在扰动预期，供给端支撑仍存；同时，随着高温天气增多，居民制冷负荷有望抬升，电厂日耗仍具修复空间。综合来看，短期需求偏弱及库存高位压制煤价表现，但供给约束延续、旺季需求仍具改善预期，煤价后续有望震荡走强。供给端：产地恢复仍受约束，蒙煤进口或存扰动。1）短期产地煤炭供应难恢复至正常区间。一方面陕、蒙地区月初煤矿生产指标充裕，区域煤炭供应量较 6 月底存在边际增量；但即便陕蒙具备增产条件，供给端仍面临显著约束：安全生产月虽已落幕，国家及主产地安监督查力度并未松动，山西前期停产煤矿复工复产进度不及预期，存量在产矿井生产节奏普遍偏谨慎，整体产能释放空间有限。2）蒙煤进口同样存在下降预期：根据蒙古煤炭网消息，蒙古国能源行业从业者此前宣布将于 6 月 30 日起在全国范围内举行罢工，并已将此通告递交给了行业部长、总理、国家大呼拉尔主席及相关议员。由于已收到分阶段在 2026 年、2027 年将工资提高 30%的提议，并具备了启动谈判的可能，故已将罢工推迟至 7 月 2 日 08 时。考虑到集体罢工将会对蒙煤的生产、运输等环节产生重大不利影响，后续蒙煤的通关量或同步走弱。综合来看，国内产地供应恢复仍受安监及复产节奏约束，进口端印尼煤仍受 DMO 政策影响，叠加蒙煤进口存在扰动预期，整体进口煤补充作用或仍偏弱，供给端支撑仍存。需求端：短期降雨压制需求，高温将至日耗提升可期。根据中央气象台消息，7 月上旬南方地区降雨仍较频繁，7 月 3 日至 5 日或有台风登陆华南，南海及华南地区将出现强风雨天气，局地或遭特大暴雨；6 日至 7 日，江南西部、江汉东部、江淮及华南中西部等地仍有大到暴雨、局地大暴雨。与此同时，未来 10 天，西北地区有 3-5 天持续性高温天气，最强时段出现在 7 月 4-8 日，部分地区日最高气温可达 41-44℃，接近或突破历史极值，9 日后高温天气将缓解。华北南部、黄淮高温集中时段出现在 7 月 4-5 日、9-11 日，部分地区日最高气温可达 39～41℃。整体来看，降雨及台风天气或阶段性压制局部用电需求，但高温天气有望持续推升居民制冷负荷，带动电厂日耗逐步修复，电煤需求后续仍具备边际改善预期。库存端：北港库存或维持高位。近期，北方九港煤炭库存高位震荡，保持在 2900 万吨左右，已高于去年同期水平（截至 7 月 3 日，环渤海港煤炭库存 2933.6 万吨，周环比增加 3.5%，年同比增加 7.1%），疏港压力较大。短期来看，受近期价格下跌影响，煤矿及贸易商向港口发运趋于谨慎，港口调入或有所回落；- 2 -行业定期报告请务必阅读正文之后的重要声明部分但环渤海港口锚地船舶数量较前期大幅减少，显示下游拉运需求同样偏弱，港口调出亦承压，预计北港煤炭库存仍将维持高位震荡。。多重催化：旺季煤价上行确定性？近期降雨冲击导致电厂日耗爬升偏慢，叠加原油价格暴跌煤炭替代需求预期走弱双重影响，煤炭价格松动下行。但高温旺季尚未到来，基本面仍有支撑，煤价上行未完。①供给端：矿难引发安监趋紧，供给或持续受限（《煤矿重大事故隐患判定标准》自 2026 年 7 月 1 日起施行）；印尼煤炭出口管制+DMO政策，或将进一步降低中国煤炭进口预期；②需求端：厄尔尼诺异常高温天气+北半球迎峰度夏需求释放（欧洲天然气库容率和中国 25 省电厂库存均处低位），内外共振需求释放可期。此外，替代能源风光发电规模同比或将持续走弱，利好燃煤发电需求。投资思路：迎峰度夏，煤价强势有望超预期，重点推荐弹性标的。弹性优先，重点关注矿难对炼焦煤供给带来的冲击，推荐【潞安环能】【淮北矿业】【山西焦煤】【平煤股份】【盘江股份】【上海能源】；迎峰度夏需求确定性，关注【兖矿能源 A+H（2026年度金股）】【兖煤澳大利亚】【广汇能源】【中煤能源 A+H】【中国神华 A+H】，以及自身盈利弹性较大的【晋控煤业】【山煤国际】【陕西煤业】【昊华能源】【华阳股份】，【新集能源】【淮河能源】【神火股份】【电投能源】【力量发展】【中国秦发】【中国旭阳集团】有望受益。动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比下跌 24 元/吨。供应方面，截至 2026 年 07月 03 日，462 家样本矿