交通运输行业：燃油附加费下调关注航空，Q2业绩预期高增推荐快递

请务必阅读正文之后的重要声明部分燃油附加费下调关注航空，Q2 业绩预期高增推荐快递交通运输证券研究报告/行业定期报告2026 年 07 月 04 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn基本状况上市公司数128行业总市值(亿元)30,459.83行业流通市值(亿元)28,742.94行业-市场走势对比相关报告1、《上市公司积极回购重视快递低位机会，航空修复开启经营改善确定性增强》2026-06-282、《航空修复开启积极布局，快递量价向好持续推荐》2026-06-213、《油价回落航空预期修复增强，关注油运低位布局机会》2026-06-13重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E南方航空5.21-0.090.050.080.260.45 -57.89 104.2 63.30 20.36 11.49增持中国东航3.80-0.19-0.110.040.160.31 -20.00 -34.55 95.48 23.13 12.41增持春秋航空46.722.332.382.152.513.5420.05 19.63 21.71 18.63 13.20买入吉祥航空10.420.420.480.390.721.0224.81 21.71 26.47 14.45 10.26买入华夏航空6.970.210.490.360.530.8733.13 14.18 19.24 13.227.98买入上海机场22.920.780.850.931.111.2329.38 26.96 24.75 20.60 18.56买入东航物流17.801.691.691.661.932.1210.53 10.53 10.759.228.41买入顺丰控股32.472.112.232.282.633.0315.39 14.56 14.23 12.35 10.72买入圆通速递17.201.161.261.812.072.3014.77 13.679.518.317.48增持申通快递16.310.690.921.431.651.8623.64 17.73 11.379.888.77增持韵达股份6.810.660.410.700.790.8610.32 16.619.768.677.92增持山东高速11.870.540.550.710.750.7921.98 21.78 16.74 15.85 14.98买入东莞控股9.680.910.790.940.940.9610.65 12.22 10.32 10.26 10.07买入皖通高速16.311.011.121.201.141.2816.21 14.63 13.58 14.32 12.70增持青岛港8.070.810.810.840.900.959.969.969.588.968.48买入唐山港4.210.330.340.340.350.3612.61 12.49 12.27 11.95 11.60增持备注：股价为 2026 年 7 月 3 日收盘价。报告摘要航空机场：油价及燃油附加费下调。数据跟踪：1）日均执飞航班量：6 月 29 日-7 月3 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2361.00、2342.40、1715.60、758.80、595.20、365.00、372.20 架次，周环比分别+6.76%、+2.96%、+6.26%、+4.70%、+2.67%、+1.39%、+4.30%，同比分别-7.56%、-5.36%、-1.54%、-7.98%、+2.29%、-2.44%、-9.57%。2）平均飞机利用率：6 月 29 日-7 月 3 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 8.20、8.10、8.00、8.50、10.00、8.30、6.50 小时/日，周环比分别+6.49%、+2.53%、+5.26%、+4.94%、+4.17%、+2.47%、+4.84%，同比分别-6.82%、-6.90%、-4.76%、-9.57%、+3.09%、持平、-12.16%。本周观察：暑运旺季来临，油价及燃油附加费下调。①截至 7 月 1 日，国内航空煤油出厂价（含税）报收于 11484 元/吨，月环比-12.95%，年同比+111.22%。与此同时，7 月 5 日起，国内燃油附加费将同步下调至 50/100 元（800 公里以下/以上），与调整前相比，下降了 30/50 元。②暑运旺季开启。根据航班管家数据，暑运前两天，境内航班量累计2.8 万班，同比下降 1.0%；国际航班量累计 0.4 万班，同比下降 4.9%；全国旅客量累计 436.3 万人次，同比下降 0.7%。投资观点：持续关注暑运旺季需求修复，油价下跌趋势下看好航空反弹。随着油价及燃油附加费持续下调、中小学生迎来假期，我们认为暑运旺季需求有望持续修复。后续航空股价或将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。行业修复可期，弹性关注【三大航】、【吉祥航空】、【海航控股】、【华夏航空】以及燃油覆盖度高、业绩确定性较强的【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。物流快递：圆通半年度业绩预增情况超预期，“反内卷”下电商快递盈利弹性有望进一步释放。数据跟踪：6 月 22 日-6 月 28 日，邮政快递累计揽收量约 38.92 亿件，周环比-4.70%，同比+3.65%；累计投递量约 39.09 亿件，周环比-4.98%，同比+3.28%。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分本周观察：①6 月 30 日，圆通速递发布关于 2026 年半年度业绩预增的公告，业绩表现超预期。2026 年 H1，公司预计实现归母净利润 31.0 亿元-34.0 亿元，同比增长69%-86%；扣非归母净利润 30.4 亿元-33.4 亿元，同比增长 72%-89%。测算 2026年 Q2，公司预计实现归母净利润 17.2 亿元-20.2 亿元，同比增长 77%-108%；扣非归母净利润 17.0 亿元-20.0 亿元，同比增长 78%-109%。②6 月 29 日至 7 月 2 日，国家邮政局党组成员、副局长廖进荣带队赴上海调研，走访快递企业总部，强调要进一步强化企业总部统一管理责任，持续深化治理“内卷式”竞争，强化