钢铁行业研究：黑色金属周报，需求疲弱而铁水高位，盈利空间被消化

敬请参阅最后一页特别声明 1 行情综述： 行业概况：本周黑色产业链延续弱势，成材价格继续下移，钢铁板块明显跑输大盘，中信钢铁指数周跌幅约 5.2%。钢材方面，淡季需求和雨热天气压制成交，五大材总库存开始累积，内需疲弱特征更清晰；供给端 247 家钢厂日均铁水升至 243.25 万吨，仍处年内高位，但钢企盈利率降至 42.86%，高产量与低利润的矛盾进一步突出。原料端，焦炭报价继续上调 50 元/吨，但钢厂顺价能力不足，焦煤现货支撑仍在、海运煤小幅回落；铁矿 PB 粉回落至 694 元/湿吨，发运和到港维持高位，钢厂库存回升。短期看，成本底仍有支撑，但需求疲弱、库存累积和盈利压缩将逐步倒逼铁水回落，钢价预计维持偏弱震荡，关注压产预期、库存累积速度和终端成交修复。 钢铁：价格方面，7 月 3 日全国 20mm 螺纹均价 3280 元/吨、较 6 月 26 日降 31 元/吨，4.75mm 热卷 3315 元/吨、降 30元/吨，冷卷 3809 元/吨、中厚板 3499 元/吨，成材价格延续回落。供需方面，247 家钢厂高炉产能利用率 91.30%，日均铁水 243.25 万吨、环比增加 0.30 万吨，但钢企盈利率降至 42.86%、环比下降 8.22 个百分点，利润被原料提涨和成材下跌共同消化。库存方面，钢材总库存开始累积，螺纹和热卷库存小幅去化，中厚板库存继续增加，结构上建筑材需求仍弱，板材韧性也边际放缓。综合看，制造和出口仍提供一定支撑，但内需疲弱、利润被压缩，钢价反弹需要减产或需求改善配合。 煤焦：价格方面，焦炭继续上调，7 月 1 日石家庄二级冶金焦到厂价升至 1610 元/吨，较 6 月 26 日再涨 50 元/吨；澳洲中挥发硬焦煤 CFR 价 7 月 3 日报 215 美元/吨，较 6 月 26 日回落 3 美元/吨。供给方面，523 家炼焦煤矿山开工率降至 66.96%，煤矿复产节奏仍偏温和，现货端仍有支撑但期货对复产和保供预期反应更充分；230 家独立焦企产能利用率 73.16%，焦企日均焦炭产量 64.08 万吨、基本持平，247 家钢厂焦炭日均产量 47.55 万吨。库存方面，焦煤总库存 2123.67 万吨、环比降 29.06 万吨，焦炭总库存 999.64 万吨、环比降 10.78 万吨，库存压力不大，其中钢厂焦炭库存 686.09 万吨、基本持平，说明钢厂多按需采购。总体看，焦炭提涨改善焦企利润，但钢厂盈利明显收缩、补库意愿受限，煤焦短期维持高位震荡，后续上行空间取决于成材需求能否承接。 铁矿：价格方面，7 月 3 日青岛港 PB 粉报 694 元/湿吨，较 6 月 26 日下降 15 元/湿吨，PB 块 885 元/湿吨、小幅上涨5 元/湿吨，铁矿现货弱势震荡。供给端，6 月 26 日当周澳洲发运日均 269.49 万吨、环比下降 18.17 万吨，巴西发运日均 129.76 万吨、环比增加 17.19 万吨，47 港到港日均 411.34 万吨、环比增加 20.91 万吨，供应端压力仍在。需求端，铁水升至 243.25 万吨，高炉需求维持韧性；库存端，47 港口径库存小幅回落至 17461.59 万吨，但 247 家钢厂进口矿库存升至 9044.02 万吨，钢厂补库仍偏谨慎。总体看，高铁水支撑短期需求，但到港高位、利润压缩和中期供给宽松压制矿价弹性。 风险提示 宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、钢铁行业指数表现&行业综述 .................................................................. 4 1.1 钢铁行业概况&指数表现 .................................................................. 4 1.2 细分行业基本面综述 ..................................................................... 4 二、黑色产业链景气指标更新 ..................................................................... 5 2.1 利润 ................................................................................... 5 2.2 开工率 ................................................................................. 5 三、黑色产业链价格数据更新 ..................................................................... 6 3.1 钢材 ................................................................................... 6 3.2 原料 ................................................................................... 7 3.3 产业链期现 ............................................................................. 8 3.4 海运 ................................................................................... 9 四、黑色产业链供需数据更新 ..................................................................... 9 4.1 钢铁 ................................................................................... 9 4.2 铁矿 .................................................................................. 10 4.3 双焦 .................................................................................. 11 4.4 废钢 .................................................................................. 12 风险提示 .................................................