通信行业研究：韩国800万亿加码AI基建，国产链迎业绩兑现期

敬请参阅最后一页特别声明 1 通信组 分析师：张真桢（执业 S1130524060002） zhangzhenzhen＠gjzq.com.cn 韩国 800 万亿加码 AI 基建，国产链迎业绩兑现期 通信周观点： 1）谷歌已对 Meta 使用其 Gemini 模型设置算力限制，Meta 转向自研 Muse Spark 模型以减少外部依赖。核心 AI 能力的外部供应风险正倒逼大厂加速自研。2）韩国发布以半导体、物理 AI 与 AI 数据中心为三大支柱的产业计划，将在西南部投资 800 万亿韩元建设四座芯片工厂，目标五年内 DRAM 产能翻倍，规划至 2035 年 AI 数据中心总投入超 1000万亿韩元。国家级战略加码，AI 基建长期确定性增强。3）Meta 拟向外部客户出售 AI 算力和模型访问权限，与云厂商直接竞争。我们认为算力外租本质是资产变现而非供给过剩，头部集中不改变 Capex 扩张逻辑。4）美国商务部解除 Anthropic 旗下 Fable 5 和 Mythos 5 出口管制，模型合规化后，海外商用部署有望加速，推理算力需求向上弹性大。5）6 月非超大规模云市场 GPU 租赁价格全面上涨，A100 环比+6.3%，H100 环比+3.7%，B200 环比+2.7%。算力供需持续偏紧，租赁价格有望维持高位。6）AXT 与 Coherent 签署三年期 InP 衬底供应协议，Coherent 预付约 2229 万美元。长协锁定上游核心材料，供应链可见度提升。7）腾讯云宣布 DeepSeek-V4 正式版 7 月中旬上线，引入峰谷定价，高峰时段价格为平时 2 倍。国产大模型商业化加速，峰谷定价机制或成新趋势。8）美团发布万亿参数大模型LongCat-2.0，为业界首个在五万卡国产算力集群完成全流程训练与推理的模型。国产算力集群加速建设，产业链持续受益。9）华为计划 Q4 向韩国推出昇腾 AI 芯片，售价仅英伟达四分之一，其中 950PR 推理性能达 H20 的 2.87 倍。国产芯片出海加速，性价比优势有望打开海外市场突破口。10）星网锐捷预计上半年归母净利润为 3.1 亿元至 4.3 亿元，同比增长 46.27%至 102.90%，数据中心交换机业务显著放量。AI 网络设备需求高景气，交换机产业链充分受益。11）杭电股份预计上半年归母净利润为 3.6 亿元至 4 亿元，较上年同期增长 852.03%至 957.82%，受益光纤光缆市场回暖量价齐升。业绩超预期，AI 数据中心拉动光纤需求增长。 细分赛道： 服务器：本周服务器指数+2.89%，本月以来，服务器指数-3.45%。韩国发布 800 万亿韩元半导体及 AI 基建投资计划，三星电子与 SK 海力士将新建四座晶圆厂。GPU 租赁价格延续全面涨势，A100、H100、B200 均价连续多月上行。算力需求持续旺盛，服务器产业链有望持续受益。 光模块：本周光模块（CPO）指数-6.10%，本月以来，光模块（CPO）指数-9.58%。Coherent 与 AXT 签署三年 6 英寸 InP衬底供应协议，预付约 2,229 万美元，高速光芯片核心材料供应链价值凸显，利好光模块上游。 IDC：本周 IDC 指数-1.00%，本月以来，IDC 指数-5.33%。美团开源国产首个万卡级万亿参数大模型 LongCat-2.0，华为昇腾芯片计划四季度进军韩国市场。国产 AI 芯片出海进程加速，国产算力链及 IDC 板块增长可期。 光纤：本周光纤指数-1.00%，本月以来，光纤指数-5.33%。杭电股份上半年业绩超预期，受益光纤光缆市场回暖量价齐升。AI 数据中心集群规模扩张拉动光纤互联需求，光纤光缆产业链成长动能充足。 核心数据更新： 电信业务量收增速逐步提升。2026 年 1-5 月电信业务收入累计完成 7355 亿元，同比下降 1.9%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长 7.9%。2026 年 5 月我国光模块出口数据同比+50.67%；1-5 月累计同比+18.6%。 投资建议与估值 建议关注国内 2950 亿美元 AI 基建计划带动的 IDC、服务器、国产 AI 芯片产业链，以及海外 AI Capex 持续超预期带动的光模块（特别是 NPO/1.6T）、服务器板块，同时关注 CPO 产业进度对光模块估值体系的重塑。 风险提示 AI 建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。 通信行业研究 2026 年 07 月 05 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分行业观点 服务器：本周服务器指数+2.89%，本月以来，服务器指数-3.45%。韩国发布 800 万亿韩元半导体及 AI 基建投资计划，三星电子与 SK 海力士将新建四座晶圆厂。GPU 租赁价格延续全面涨势，A100、H100、B200 均价连续多月上行。算力需求持续旺盛，服务器产业链有望持续受益。 图表1：服务器指数 (8841058.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块（CPO）指数-6.10%，本月以来，光模块（CPO）指数-9.58%。 Coherent 与 AXT 签署三年 6 英寸InP 衬底供应协议，预付约 2,229 万美元，高速光芯片核心材料供应链价值凸显，利好光模块上游。 图表2：光模块(CPO)指数 (8841258.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 IDC：本周 IDC 指数-1.00%，本月以来，IDC 指数-5.33%。美团开源国产首个万卡级万亿参数大模型 LongCat-2.0，华为昇腾芯片计划四季度进军韩国市场。国产 AI 芯片出海进程加速，国产算力链及 IDC 板块增长可期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表3：IDC 指数 (866052.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 光纤：本周光纤指数-1.00%，本月以来，光纤指数-5.33%。杭电股份上半年业绩超预期，受益光纤光缆市场回暖量价齐升。AI 数据中心集群规模扩张拉动光纤互联需求，光纤光缆产业链成长动能充足。 图表4：光纤指数 (884944.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 图表5：本周通信板块景气度 板块 景气度指标 本期景气度说明 运营商 稳健向上 5G 投资周期结束，电信行业端承压，但云与 IDC 业务放量接力成长，整体景气度稳健向上。 光模块 稳健向上 AXT 与 Coherent 签署三年 InP 晶圆供应协议，获 2229 万美元预付款支持，光通信下游需求依然旺盛。 服务器 稳健向上 GPU 租赁价格延续全面涨势，A100、H100、B200 均价连续多月上行，服务器板块稳健向上。 交换机 稳健向上 星网锐捷发布 2Q 业绩预告，利润环比高增，交换机板块稳健向上。 连接器 稳健向上 数据中心正驱动 G.657.A1/A2 等高规格、高附加值光纤产品需求快速增长，近期日本光纤龙头藤仓(Fujikura)谋划涨价。AI 驱动光纤、连接器等需求增长。