基础化工行业研究：双登行情交替，仍建议双线持续布局

敬请参阅最后一页特别声明 1 基础化工组 分析师：陈屹（执业 S1130521050001） chenyi3＠gjzq.com.cn 双登行情交替，仍建议双线持续布局 本周化工市场综述 本周市场波动相对较大，科技主线调整较为明显，化工新材料和周期呈现双向分化，申万化工指数下跌 0.59%，和沪深 300 指数大体持平，化工科技主线由于资本开支等因素的影响，部分进入预期调整较短，部分前期上行较快的标的出现了明显的回调，传统周期经过连续多轮下调后，出现了小幅回涨。从中长期看，AI 等科技材料仍然具有长逻辑，在持续兑现业绩和订单的情况下，仍然具有可接受估值空间，未来趋势仍然存在，而传统化工经过前期连续、极致抽水，基本都表现出明显的底部估值状态，目前看周期龙头产品的二季度业绩支撑表现仍然较好，三季度虽然部分产品可能受到油价影响，但仍会好于油价启动前，估值具有性价比。而从海外局势上看，美伊冲突仍然有所反复，原油价格经过连续下跌后，在本周基本进入每桶 70 美元出头的区间震荡中，短期看霍尔木兹海峡运输向着好转的大方向前行，但中间仍会有持续扰动。我们建议几个维度进行关注：①部分传统周期化工产品经过前期调整，估值相对地位，头部企业的业绩表现良好，具有较好性价比；②部分产品仍然处于涨价赛道，如格局实现重塑具有较好的个体机遇，如添加剂；③新材料方向，科技仍然具有长期空间，适当性回调可以提供较好的上车机会，建议长期关注。 本周大事件 大事件一：发改委公布周六起国内成品油价格下调，降幅年内最大，今年首次“三连跌”。自 7 月 3 日 24 时起，国内汽、柴油（标准品）价格/吨分别下调 950 元、915 元。本轮是今年第十三次调价。霍尔木兹海峡流量恢复，OPEC 组织 6 月产量增加 234 万桶/日，至 1875 万桶/日，增量主要来自科威特，沙特阿拉伯和伊朗，产量仍低于战前水平。石油消费疲软叠加供应回升，部分市场已出现供应过剩。布伦特原油期货周五交投于每桶 72 美元附近，抹去战时涨幅。 大事件二：特斯拉 VP：五年内，自动驾驶和人形机器人将“彻底融入日常生活”。特斯拉汽车工程副总裁 Lars Moravy表示，未来五年，以自动驾驶为核心的 Robotaxi 和 Cybercab，以及人形机器人 Optimus 将全面融入生活，构建“真实世界 AI”体系。目前，自动驾驶车型 Cybercab 生产线已开始运行；人形机器人 Optimus 首条产线安装中，将复制汽车制造经验。 大事件三：美国 6 月非农新增就业 5.7 万人，仅为市场预期的一半，前值大幅下修，失业率意外降至一年来最低水平。市场对美联储加息的押注明显收缩，加息时点预期从此前的 10 月推迟至 12 月。“新美联储通讯社”：报告对联储判断几无影响，就业没通胀重要。Timiraos 认为，对美联储鹰派来说，报告呈现的就业趋势和失业率下降显示劳动力市场状况良好，更关键的是，报告能否令尚未决定加息的联储官员改变立场，从市场反应看未能改变，市场预期的 7 月加息概率从报告发布前的三分之一降至五分之一；未来数月，价格数据对利率路径的影响将远超月度就业数据。 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 基础化工行业研究 2026 年 7 月 4 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................... 4 二、国金大化工团队近期观点 ..................................................................... 7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 ...................................................... 12 四、本周行业重要信息汇总 ...................................................................... 16 五、风险提示 .................................................................................. 16 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ...................................................................... 4 图表 2： A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） ................................ 4 图表 3： A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列） ............................... 5 图表 4： 化工细分子版块 PE 估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）.......................... 5 图表 5： 化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分位数降序排列） ......................... 6 图表 6： 重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 ........................................................ 6 图表 7： 本周（6 月 29 日-7 月 3 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 ..................... 12 图表 8： 工业级碳酸锂四川 99.0%min（元/吨） .................................................... 13 图表 9： 电池级碳酸锂新疆 99.5%min（元/吨） .................................................... 13 图表 10： 国际石脑油新加坡（美元/桶） ......................................................... 13 图表 11： 煤焦油江苏工厂（元/吨） ............................................................. 13 图表 12： 电石华东地区（元/吨） ............................................................... 13 图表 13： 液氯华东地区（元/吨） ............................................................... 13 图表 14： 纯 MDI 烟台万华（元/吨） ........................................