石油加工行业大炼化周报：需求淡季氛围浓厚，炼化产品价格价差普跌

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 刘红光 石化行业首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：需求淡季氛围浓厚，炼化产品价格价差普跌 [Table_ReportDate0] 2026 年 7 月 5 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 7 月 3 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2223.86 元/吨，环比变化+29.42 元/吨（+1.34%）；国外重点大炼化项目价差为 1963.28 元/吨，环比变化+55.12 元/吨（+2.89%）。截至 7 月 3 日当周，布伦特原油周均价为 72.55 美元/桶，环比变化-4.50%。 ➢ 【炼油板块】周前期，阿曼湾发生船舶遇袭，海峡油轮疏散作业临时暂停，市场通航风险担忧抬升，油价终结连续跌势低位反弹；但市场很快确认海峡整体通行未受阻，叠加欧佩克恢复伊拉克产能、沙特重启码头装载，中东原油供应修复超预期，供给宽松预期施压盘面，油价有所下行。周中后期，美伊发生相互袭击，海峡航运节奏放缓，双方对技术性会谈表态存在分歧，停战备忘录前景脆弱，避险情绪带动油价阶段性上涨；后续霍尔木兹海峡航运持续恢复，美伊间接谈判传出积极进展，市场供给担忧再度降温，油价重回下跌通道。2026 年7 月 3 日布伦特、WTI 原油价格分别为 72.12、68.82 美元/桶，较2026 年 6 月 26 日分别+0.13、-0.41 美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格、价差有所下跌，但海外价格价差略有改善。 ➢ 【化工板块】本周需求端淡季氛围浓厚，产品价格价差明显下跌。聚烯烃价格价差大幅回落。EVA 上游产品价格均弱势下跌，成本端支撑力度较弱，产品价格有所下跌，但价差小幅上涨。纯苯价格小幅冲高后明显回落，需求端压制涨幅，产品价格价差弱势下跌。苯乙烯行业效益继续收窄，需求拖累价格，产品价格、价差继续下跌。丙烯腈价格价差继续下跌。聚碳酸酯、MMA 需求未见明显起色，产品价格、价差有所下跌。 ➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，上游成本端支撑弱势，PX、MEG、PTA产品价格继续下跌。涤纶长丝方面，本周各装置运行较为平稳，下游纺织市场表现依旧偏弱，内销订单增长乏力，外贸询盘清淡，仅少量急单支撑成交，下游织机开机率仍处年内低位，常规产品走货迟缓，整体需求面负反馈依旧明显。短纤及瓶片价格中枢继续下移。锦纶长丝价格小幅下跌，但价差有所改善。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 7 月 3 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+2.64%）、恒力石化（-3.47%）、东方盛虹（+10.18%）、恒逸石化（-12.66%）、桐昆股份（-5.07%）、新凤鸣（-6.65%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+1.13%）、恒力石化（+0.06%）、东方盛虹（+3.21%）、恒逸石化（+11.06%）、桐昆股份（+15.12%）、新凤鸣（+7.53%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 7 月 3 日，布伦特周均原油价格涨幅为+7.50%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-4.73%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+108.56%。 截至 7 月 3 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2223.86 元/吨，环比变化+29.42 元/吨（+1.34%）；国外重点大炼化项目价差为 1963.28 元/吨，环比变化+55.12 元/吨（+2.89%）。截至 7 月 3 日当周，布伦特原油周均价为 72.55 美元/桶，环比变化-4.50%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2026 年 7 月 3 日当周，国际油价小幅震荡。周前期，阿曼湾发生船舶遇袭，海峡油轮疏散作业临时暂停，市场通航风险担忧抬升，油价终结连续跌势低位反弹；但市场很快确认海峡整体通行未受阻，叠加欧佩克恢复伊拉克产能、沙特重启码头装载，中东原油供应修复超预期，供给宽松预期施压盘面，油价有所下行。周中后期，美伊发生相互袭击，海峡航运节奏放缓，双方对技术性会谈表态存在分歧，停战备忘录前景脆弱，避险情绪带动油价阶段性上涨；后续霍尔木兹海峡航运持续恢复，美伊间接谈判传出积极进展，市场供给担忧再度降温，油价重回下跌通道。2026 年 7 月3 日布伦特、WTI 原油价格分别为 72.12、68.82 美元/桶，较 2026 年 6 月 26 日分别+0.13、-0.41 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格、价差下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 6541.57（-217.43）、7663.86（-185.86）、6005.71（-328.57）元/吨，折合 131.01（-4.26）、153.49（-3.61）、120.28（-6.49）美元/桶，与原油价差分别为 2933.77（-44.80）、4056.06（-13.23）、2397.92（-155.95）元/吨，折合 58.46（-0.84）、80.94（-0.19）、47.73（-3.07）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 0204060801001200204060801001201401601802002021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07柴油-原油价差（右）柴油：参考价格Brent原油 02