非银金融行业跟踪周报：头部券商中报预计高增，继续看好估值修复

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 头部券商中报预计高增，继续看好估值修复 2026 年 07 月 05 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《资负管理护航长期经营，静待估值向基本面回归——保险行业 2026 年中期投资策略》 2026-07-01 《供给侧改革推动行业格局重塑，国际业务蓄势启新程 ——证券行业2026 年中期策略》 2026-07-01 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2026 年 06 月 29 日-2026年 07 月 03 日）非银金融各子板块均跑赢沪深 300 指数。保险行业上涨4.69%，多元金融行业上涨 4.51%，非银金融整体上涨 4.41%，证券行业上涨 4.36%，沪深 300 指数下跌 0.54%。 ◼ 证券：交易量环比增长；国泰海通 26H1 归母净利润预计超 200 亿元；再融资规则迎全面修订。1）7 月交易量环比增长。截至 7 月 3 日，7 月日均股基交易额为 39849 亿元，较上年 7 月增长 103.01%，较上月增长9.70%。截至 7 月 2 日，两融余额 30229 亿元，同比提升 62.91%，较年初增长 18.98%。截至 7 月 3 日，7 月 IPO 发行 1 家，募集资金 7.35 亿元（按发行日统计）。2）国泰海通发布 26H1 券业首份业绩预告，扣非净利润同比增长 164%到 171%。国泰海通披露 2026 年上半年业绩预告，预计公司 2026 年上半年实现归母净利润 200-205 亿元，同比增长27-30%；扣非归母净利润 192-198 亿元，同比增长 164-171%。第二季度实现净利润 136-141 亿元，同比增长 290-304%，环比增长 113-121%。2Q 业绩大幅增长主要是由于双创板 IPO 爆发，公司“三投联动”进入收获期，大普微等项目上市带来大额浮盈。同时公司科创类跟投也贡献较高投资收益。3）证监会就完善上市公司再融资规则公开征求意见。2026年 7 月 3 日，证监会对《上市公司证券发行注册管理办法》、《北京证券交易所上市公司证券发行注册管理办法》以及配套规则进行修改并向社会征求意见。主要修改内容包括：①建立再融资定向增发储架发行制度。②优化小额快速再融资制度。③实行统一的市价发行定价机制。④简化上市公司向控股股东定增条件。⑤强化可转债监管要求。⑥进一步明确募集资金投向主业等监管要求。4）7 月 3 日证券行业（未包含东方财富）2026E 平均 PB 估值 1.3x，大券商 2026E 平均 PB 估值 1.1x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通、兴业证券、同花顺等。 ◼ 保险：5 月单月寿险保费同比下滑；丁向群致辞五次提及“保险”。1）金监总局披露保险行业 5 月保费，产险单月保费增速转正，寿险高基数压力逐步显现。1-5 月人身险原保费同比+5.6%，5 月单月人身险公司原保费规模同比-3.0%，我们认为，5 月保费增速继续放缓主要是由于上年同期基数逐步升高影响。5 月单月产险公司保费同比+2.3%，车险、非车险增速均改善。2）陆家嘴论坛在上海召开，金监总局局长丁向群在开幕式致辞中五次提及“保险”，释放法治完善、市场规范、功能升级、开放提速等多重政策信号。内容分别包括：加快推动保险法修订出台；坚定推行“报行合一”；强化融资支持和保险保障；稳步扩大保险业制度型开放等。保险业的功能定位正在持续拓展。在风险保障基础功能之上，保险在服务科技创新、支持制度型开放、规范市场秩序等方面正发挥更为多元的作用。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026 年 7 月 3 日保险板块估值 0.43-0.74倍 2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。 ◼ 多元金融：1）信托：截至 2025 年 6 月全行业信托资产规模 32.43 万亿元，同比增长 20.11%。2025H1 信托行业利润总额为 197 亿元，同比增幅为 0.45%。2）期货：5 月全国期货交易市场成交量为 7.09 亿手,成交额为 70.61 万亿元，同比分别增长 4.54%和 29.01%。2026 年 5 月期货行业净利润 6.50 亿元，同比下降 20.73%，环比下降 43.43%。 ◼ 行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 -12%-8%-4%0%4%8%12%16%20%24%2025/7/72025/11/42026/3/42026/7/2非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 15 内容目录 1. 非银行金融子行业近期表现 .............................................................................................................. 4 2. 非银行金融子行业观点 ...................................................................................................................... 5 2.1. 证券：交易量环比增长；国泰海通 26H1 归母净利润预计超 200 亿元；再融资规则迎全面修订 ............................................................................................................................................ 5 2.2. 保险：5 月单月寿险保费同比下滑；丁向群致辞五次提及“保险” ..................................... 7 2.3. 多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向 ..................