汽车与零部件行业：英伟达Rubin平台走向全液冷方案，数据中心液冷将迎来快速增长——AI液冷系列报告之四

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 汽车与零部件行业 踪 ⚫ 英伟达推动 Rubin 平台走向全液冷方案，有望带动数据中心液冷产业链量利齐升。英伟达在官方博客发布其 Vera Rubin 平台使用的 100%全液冷技术方案，所有芯片、网络组件均采用液冷散热。Rubin 技术方案采用 45℃冷却液，在有利气候条件下能够以干冷器取代传统一次侧冷却塔系统，将设施冷却用水量降至接近零。根据博客，新液冷技术方案已列入英伟达 DSX AI 工厂参考设计中，预计将引领使用 VR平台的云服务商及数据中心运营商向全液冷数据中心转型。在英伟达、谷歌等行业龙头推动下，预计数据中心液冷技术将逐步从局部覆盖迈向全面应用阶段，数据中心液冷渗透率有望加速提升；芯片功耗的持续增长以及新技术应用也将带动液冷系统及组件价值量提升，数据中心液冷产业链公司将有望持续受益。 ⚫ 英伟达及谷歌新一代芯片下半年将集中量产爬坡，预计三季度起液冷产业链公司或将迎来订单落地或业绩兑现。根据规划，预计两大巨头最新一代 AI 芯片将在今年下半年集中量产爬坡：据媒体报道，英伟达表示 VR 平台已于 2026 年 6 月全面投产，预计秋季开始发货；谷歌在 2026 年 4 月发布 TPU v8，同时宣布 TPU v7 向云客户开放使用，TPU v7/v8 单芯片功耗达 980W/1300W，预计将全面采用液冷架构。6月多家液冷产业链公司宣布取得项目订单：大元泵业旗下新沪工业获得海外大厂及国内头部企业液冷屏蔽泵批量订单；川环科技定制化液冷管路产品成功中标 ZJ 客户液冷项目，获得 20 万米液冷管路订单；思泉新材中标某客户液冷产品项目。随着英伟达及谷歌新一代芯片出货量持续增长，预计下半年将有更多国内液冷产业链公司陆续迎来订单落地或初步业绩兑现。 ⚫ 预计 Tier 1 供应商及水泵、板换等核心零部件 Tier 2 供应商均将受益于液冷需求提升。CDU、冷板等核心组件占据数据中心液冷系统的大部分价值量，全球多数知名液冷企业均有相关布局，预计少数综合实力较强、已成为认证供应商的国内企业能够受益于液冷需求增长成为 Tier 1 供应商，未来营收及盈利增长弹性较大；CDU 的需求扩张将带动核心零部件的采购量提升，其中板式换热器等部分零部件由少数头部外资品牌主导，竞争格局相对较好，且外资品牌扩产能力不足，为国内企业提供进入机会。随着数据中心液冷需求持续增长，预计国内水泵、板换等供应商将有望凭借在技术、性价比、快速响应等领域的综合优势逐步取得全球 CDU 厂商客户认可，抢占外资品牌市场份额。 从投资策略上看，随着英伟达、谷歌等行业龙头推动数据中心全面应用液冷，预计数据中心液冷市场将迎来快速增长，为国内供应商提供更多配套市场空间，数据中心液冷业务将成为国内供应商的第二增长曲线。 相关标的：英维克(002837，未评级)、银轮股份(002126，买入)、飞龙股份(002536，未评级)、大元泵业(603757，未评级)、冰轮环境(000811，未评级)、川环科技(300547，未评级)、祥鑫科技(002965，未评级)、三花智控(002050，买入)、拓普集团(601689，买入)等。 风险提示 海外数据中心扩张速度低于预期、液冷渗透率低于预期、国内液冷供应商出海进度低于预期、市场竞争加剧。 ⚫ 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件行业 报告发布日期 2026 年 07 月 03 日 姜雪晴 执业证书编号：S0860512060001 香港证监会牌照：BYB951 jiangxueqing@orientsec.com.cn 021-63326320 袁俊轩 执业证书编号：S0860523070005 香港证监会牌照：BXO330 yuanjunxuan@orientsec.com.cn 021-63326320 刘宇浩 执业证书编号：S0860124070026 liuyuhao@orientsec.com.cn 021-63326320 英伟达发布VR平台全液冷方案，继续关注液冷链公司 2026-06-28 ASIC 外销布局加快，继续关注液冷链及机器人链公司 2026-06-21 数据中心缺电从北美拓展至欧洲，燃气产业链将持续受益 2026-06-20 英伟达 Rubin 平台走向全液冷方案，数据中心液冷将迎来快速增长 ——AI 液冷系列报告之四 中性（维持） 汽车与零部件行业动态跟踪 —— 英伟达Rubin平台走向全液冷方案，数据中心液冷将迎来快速增长 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证