电力设备与新能源行业动态点评：储能+美国出海链短期股价波动不改中长期逻辑

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 储能+美国出海链短期股价波动不改中长期逻辑 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 刘俊 研究员 SAC No. S0570523110003 SFC No. AVM464 karlliu@htsc.com +(852) 3658 6000 边文姣 研究员 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 苗雨菲 研究员 SAC No. S0570523120005 SFC No. BTM578 miaoyufei@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王嵩 研究员 SAC No. S0570525110001 SFC No. BLE051 alanwang@htsc.com +(852) 3658 6000 徐嘉欣* 联系人 SAC No. S0570125070136 xujiaxin@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 德业股份 605117 CH 175.45 买入 亿纬锂能 300014 CH 103.32 买入 宁德时代 300750 CH 583.94 买入 思源电气 002028 CH 241.50 买入 阳光电源 300274 CH 184.90 买入 特锐德 300001 CH 43.10 买入 宁德时代 3750 HK 862.42 买入 固德威 688390 CH 120.93 买入 锦浪科技 300763 CH 93.96 增持 资料来源：华泰研究预测 2026 年 7 月 02 日│中国内地 动态点评 昨日储能和电力设备板块股价整体回调，我们估计可能受到路透社 6 月 30日新闻表述影响，新闻称美国正起草对华逆变器禁令，限制对象为联网光伏+储能逆变器 (connect solar projects and batteries to the grid)，预计未来由美国联邦通讯委员会 FCC 实施。我们认为，假设考虑相关政策落地可能，按照此前政策逻辑惯性，本次或仍聚焦“通信与联网安全”。而由于国内逆变器企业对美出口设备已去除相关联网设备，只提供逆变功能，叠加部分企业不在所述政策限制范围内，我们看好储能和电力设备调整后的配置机遇。 路透社提及政策本质聚焦“通信与联网安全” 假设相关限制政策落地，我们估计或也并非对逆变器进口的全面禁止，核心或仍聚焦逆变器并网侧的“通信与联网安全”。复盘美国对中国逆变器政策： 1. 2025 年 5 月，路透社报道称美国专家在部分中国制造逆变器中发现未经授权通信设备，因此引发美国相关部门对通信方面的担忧。 2. 2025 年 11 月，52 名议员致信美国商务部，提出限制中国制造太阳能和电池逆变器产品，以应对所谓的“数据安全和风险”。 3. 2026 年初审查继续，路透社报道称能源部报告未发现中国逆变器存在“明确恶意”的无线功能，认为单台逆变器难以造成全网级影响。 昨日路透社提及的 2026 年 6 月政策讨论，可能后续由 FCC 推动，由于 FCC的管辖职能主要在通信设备领域，因此政策关注点可能聚焦于“通信与联网安全”审查，预计后续将主要针对并网设备相关的通信模块、数据采集器以及远程监控系统。此外，路透社报道中提到政策可能限制对象在“联网侧”，预计对非并网设备、表后储能、离网或弱并网场景的影响相对有限。 国内企业提前进行产品+供应链调整，或部分对冲潜在政策风险 国内企业针对美国可能出台的逆变器政策风险，已进行产品合规性和海外产能等方面布局，因此即使未来路透社提及政策落地，我们认为也具备一定抗风险能力： 1. 通信模块多由美国本土自供：目前国内出口美国的逆变器及储能产品，大多不涉及通信模块供应，即中国企业仅提供逆变器及储能等电力电子侧的配置，内置通信设备由客户自行选择美国本土供应商；因此国内企业通过逆变器实现远程通信、云接入等功能有限，具备合规属性。 2. 海外产能布局稳步推进：伴随海外政策风险多轮反复，国内企业海外产能布局稳步推进，东南亚、欧洲、美洲等地区工厂布局陆续落地。 3. 美国本土产能存在硬瓶颈：美国本土逆变器制造产能不足，本土供应仅占全美总供应量不到 20%，因此短期仍需外部产能补充。 看好储能和电力设备调整后的配置机遇 我们看好储能和电力设备调整后的配置机遇： 1. 户储/工商储+美国敞口较低的公司：海外户储、工商储偏向用户侧，不属于联网审查范围，此外部分储能、锂电企业美国收入占比仅不到10%，因此即使考虑美国可能出台的政策，影响或也相对有限，推荐储能：德业股份、锦浪科技、固德威；锂电：宁德时代、亿纬锂能。 2. 具备美国出口能力但非联网光储的电力设备公司：变压器等电网设备虽属于联网产品类目，但并不涉及本次路透社提及的业务范畴，推荐电力设备：思源电气、特锐德。 3. 属于联网光储但已布局应对措施的公司：即使考虑本次路透社新闻提及的限制政策落实，国内企业海外产能布局和美国本土产能不足，叠加国内产品出口大多不直接参与通信模块环节，或也能对冲可能的政策风险，推荐大储：阳光电源。相关公司包括：海博思创。 风险提示：储能建设不及预期，政策不确定性，行业竞争加剧。 016324763Jul-25Nov-25Mar-26Jun-26(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 图表1： 重点公司推荐一览表 最新收盘价 目标价 市值 (百万) EPS (元) PE (倍) 股票名称 股票代码 投资评级 (当地币种) (当地币种) (当地币种) 2025 2026E 2027E 2028E 2025 2026E 2027E 2028E 德业股份 605117 CH 买入 101.50 175.45 129,220 3.49 6.05 7.48 9.23 29.11 16.77 13.58 10.99 亿纬锂能 300014 CH 买入 63.25 103.32 137,461 1.90 3.52 4.92 5.95 33.25 17.96 12.85 10.63 宁德时代 300750 CH 买入 383.84 583.94 1,775,885 15.61 20.57 25.11 30.39 24.60 18.66 15.28 12.63 思源电气 002028 CH 买入 165.77 241.50 129,727 4.03 5.75 7.97 10.49 41.17 28.81 20.80 15.80 阳光电源 300274 CH 买入 136.92 184.90 283,864 6.49 7.87 9.78 11.18 21.09 17.39 13.99 12