媒体行业游戏产业跟踪(31)：行业持续景气，关注7月暑期档新游及版本更新催化

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨媒体Ⅱ [Table_Title] 游戏产业跟踪（31）：行业持续景气，关注 7 月暑期档新游及版本更新催化 报告要点 [Table_Summary]伽马数据及游戏工委披露 2026 年 5 月国内游戏市场及出海数据，行业延续景气度；网易《遗忘之海》及腾讯《失控进化》等定档 7 月公测，完美世界《异环》及巨人网络《超自然》等亦迎来暑期版本上线，暑期档新品周期进入密集落地阶段，多款重点产品迎来更新。游戏板块 2026年产品周期持续性、业绩确定性仍较强，建议继续关注游戏板块投资机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 高超 杨云祺 SAC：S0490516080001 SAC：S0490524090002 SFC：BUX177 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 媒体Ⅱ cjzqdt11111 [Table_Title2] 游戏产业跟踪（31）：行业持续景气，关注 7 月暑期档新游及版本更新催化 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 伽马数据及游戏工委披露 2026 年 5 月国内游戏市场及出海数据，行业延续景气度；网易《遗忘之海》及腾讯《失控进化》等定档 7 月公测，完美世界《异环》及巨人网络《超自然》等亦迎来暑期版本上线，暑期档新品周期进入密集落地阶段，多款重点产品迎来更新。 事件评论 ⚫ 游戏市场延续双位数增长，PC 及出海市场结构性增长趋势延续，行业持续景气。根据游戏工委及伽马数据，2026 年 5 月中国游戏市场实际销售收入约 308.75 亿元，同比增长10.07%，其中客户端/移动端收入分别同比增长 21.69%/7.02%，客户端增速大幅领先移动端，进一步印证 PC（客户端）市场的结构性增长趋势。1-5 月行业累计同比增长约 12%，整体维持稳健向上。我们认为，长线运营头部产品通过版本迭代与主题活动维持基本盘稳定，次新产品进入收入释放期提供增量，叠加 PC 游戏及出海市场的结构性扩容，行业供给与需求端基础持续夯实。 ⚫ 近期多款游戏产品取得亮眼表现。网易《逆水寒：新世界》于 6 月 26 日正式上线，首创全玩法打通，迎来玩法、画质、故事、社交、战斗的全面焕新。后台的在线人数创下了《逆水寒》近两年来的新高。开服首日，已有超千万玩家在线。世纪华通点点互动旗下的融合型 SLG 产品《Top General》正式上线。游戏最早于 2024 年 4 月登陆 Google play进行测试，经过两年的调优后，于 2026 年 6 月 8 日上架了 App Store。点点数据显示，《Top General》目前进入英国、美国 iOS 策略畅销榜榜单。 ⚫ 7 月新品周期密集开启，游戏推广与宣发活动密集，板块情绪或迎来提振。重点产品储备包括：1）网易《遗忘之海》（Joker 工作室耗时 7 年打造的记忆环游海洋开放世界 RPG）定档 PC 端将于 7 月 9 日公测上线，移动端则将在 7 月内上线，预约人数已突破 3000万。2）腾讯《失控进化》定档 7 月 9 日 PC/移动正式上线，全网预约人数超 4000 万；《洛克王国》新赛季预计 7 月上线（同期 IP 周年庆）。3）哔哩哔哩曝光一款战棋新游《三国火凤燎原》，并开启测试招募；旗下沙盘策略游戏《三国志：王道天下》7 月 9 日开启新一轮测试。4）完美世界《异环》7 月 2 日推出新版本，人气角色“真红”将在新卡池上线，并同步上线新剧情、新场景、新时装、新载具及新玩法等丰富内容。5）巨人网络《超自然行动组》鬼吹灯正版联动地图 【云南虫谷】即将于 7 月 2 日上线。 ⚫ 投资建议：游戏板块前期调整充分，近期多款新游将迎来积极进展，看好 AI 等新技术对游戏行业的长期赋能，后续新游及行业催化密集，游戏板块 2026 年产品周期持续性、业绩确定性仍较强，继续关注游戏板块投资机会，相关标的：世纪华通、完美世界、恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、盛天网络、腾讯控股、心动公司等。 风险提示 1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；2、行业监管风险；3、游戏行业竞争加剧风险；4、技术发展不及预期风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《AI 系列跟踪（93）：字节 Force 大会惊喜连连，Seedance2.5 将上线，昆仑万维加码短剧布局》2026-06-26 •《游戏产业跟踪（30）：5 月出海厂商表现亮眼，《盛世天下》热度出圈》2026-06-15 •《广告行业跟踪（16）：4 月户外广告略有承压，梯媒渠道价值持续凸显》2026-06-15 -10%10%30%50%2025/62025/102026/22026/6媒体Ⅱ沪深3002026-07-02%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险：游戏版号审核若收紧，则会导致新游戏上线时间不确定性提升，对游戏业务增长带来负面影响。且游戏内容具备上线后流水表现难以预测的特征，对公司业绩影响亦具备不确定性。 2、行业监管风险：游戏行业监管政策较为严格，政策监管趋紧可能影响公司经营。 3、游戏行业竞争加剧风险：游戏行业竞争较为充分，若竞争加剧，可能通过影响公司产品流水、提升销售费用等影响公司业绩。 4、技术发展不及预期风险：AI 新技术仍处于探索和发展期，技术和数据迭代速度存在不及预期风险，因此大模型及相关应用存在推出时间不及预期、推出应用效果不及预期风险。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 30