26H1业绩预告点评：业绩大超市场预期，AI投资驱动-三年战略升级红利期已至

证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 雷赛智能（002979） 26H1 业绩预告点评：业绩大超市场预期，AI 投资驱动&三年战略升级红利期已至 2026 年 07 月 02 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 许钧赫 执业证书：S0600525090005 xujunhe@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 63.23 一年最低/最高价 34.32/66.94 市净率(倍) 10.64 流通A股市值(百万元) 14,084.06 总市值(百万元) 19,980.47 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.94 资产负债率(%,LF) 39.98 总股本(百万股) 316.00 流通 A 股(百万股) 222.74 相关研究 《雷赛智能(002979)：25 年报及 26 年一季报点评：业绩超市场预期，人形业务进展加速》 2026-04-23 《雷赛智能(002979)：2025 三季报点评：业绩超市场预期，机器人业务快速推进》 2025-10-28 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 1,584 1,874 2,801 3,741 4,860 同比（%） 11.93 18.28 49.50 33.54 29.90 归母净利润（百万元） 200.46 225.37 395.21 586.37 808.45 同比（%） 44.67 12.42 75.36 48.37 37.87 EPS-最新摊薄（元/股） 0.63 0.71 1.25 1.86 2.56 P/E（现价&最新摊薄） 99.67 88.66 50.56 34.07 24.71 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司发布 2026 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润 1.84~1.96亿元，同比+55%~65%，扣非净利润 1.80~1.92 亿元，同比+55%~65%，扣除股份支付成本的归母净利润 2.19~2.32 亿元，同比+70%~80%。其中，26Q2 预计实现归母净利润 1.12~1.24 亿元，同比+78%~97%，扣非净利润 1.10~1.22 亿元，同比+76%~94%。公司收入利润实现大幅增长，业绩超市场预期。 ◼ 核心下游高景气带动订单大幅增长、内部降本维持利润率稳定、全年高增确定性强。中美贸易战缓和后，工控行业信心恢复，前两年被压制的需求集中释放，同时 AI 投资带动半导体、3C 等行业需求超预期。公司步进&控制卡起家，深耕电子、3C 等行业，相应下游市占率领先，并持续拓展半导体、锂电等行业。今年以来，公司订单大幅增长，同时在原材料价格大幅上涨的情况下落实“两提两降”策略，行业&客户&产品&方案走高端化路线，持续降低管理&生产&供应链成本，毛利率水平稳定。全年看，3C&电子&半导体等核心下游持续高景气，我们预计净利润有望同增 50%+。 ◼ 人形机器人业务厚积薄发、打造第二增长曲线。公司机器人业务定位是核心零部件、组件和解决方案提供商，无框力矩电机 25 年交付超过 12万台，同增 20 倍以上，并获得智元机器人“优秀供应商伙伴”&星海图“产业链·远航伙伴奖”，在建产能 200 万台。行星关节模组、谐波关节模组以及高自由度灵巧手研发成功并实现批量供应，目前已经获得数十家主流机器人客户订单，并开始规模化供货。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑公司工控订单大幅增长，机器人产品出货有望持续增长，我们上修公司归母净利润至 3.95/5.86/8.08 亿元（此前3.11/4.08/5.53 亿元），同比+75%/+48%/+38%，对应现价 PE 分别为 51x、34x、25x，考虑到公司机器人业务空间广阔，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：行业竞争加剧，下游需求不及预期，原材料价格波动。 -17%-9%-1%7%15%23%31%39%47%55%2025/7/22025/10/312026/3/12026/6/30雷赛智能沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 雷赛智能三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 2,497 2,924 3,679 4,854 营业总收入 1,874 2,801 3,741 4,860 货币资金及交易性金融资产 811 448 613 951 营业成本(含金融类) 1,143 1,714 2,287 2,982 经营性应收款项 1,011 1,303 1,896 2,446 税金及附加 16 21 28 36 存货 416 731 896 1,176 销售费用 165 224 266 330 合同资产 0 0 0 0 管理费用 103 143 165 194 其他流动资产 258 443 274 280 研发费用 237 336 430 544 非流动资产 619 692 648 692 财务费用 5 11 13 11 长期股权投资 34 54 74 94 加:其他收益 51 70 94 121 固定资产及使用权资产 443 413 453 475 投资净收益 9 6 7 8 在建工程 1 1 10 9 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 34 35 36 37 减值损失 (15) (8) (9) (10) 商誉 8 8 8 8 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 7 9 11 13 营业利润 250 421 644 881 其他非流动资产 92 173 57 57 营业外净收支 0 0 0 0 资产总计 3,116 3,616 4,327 5,546 利润总额 251 421 644 881 流动负债 1,151 1,377 1,646 2,254 减:所得税 18 25 47 60 短期借款及一年内到期的非流动负债 319 327 223 304 净利润 233 395 597 821 经营性应付款项 533 736 987 1,320 减:少数股东损益 8 0 11 12 合同负债 13 19 24 33 归属母公司净利润 225 395 586 808 其他流动负债 286 295 413 598 非流动负债 172 172 172 172 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.71 1.25 1.86 2.56 长期借款 148 148 148 148 应付债券 0 0 0 0 EBIT 247 364 566 772 租赁负债 17 17 17 17 EBI