存储测试机专题：AI算力催生HBM带动测试机新需求，国产设备商加速突破

存储测试机专题：AI算力催生HBM带动测试机新需求，国产设备商加速突破证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分首席证券分析师：周尔双执业证书编号：S0600515110002zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师：李文意执业证书编号：S0600524080005liwenyi@dwzq.com.cn2026年7月2日投资要点：⚫存储持续涨价&两存上市在即，看好存储未来扩产持续性。 自2024年底以来，在AI算力需求拉动下，DRAM与NAND Flash现货价格均进入快速上行通道，DDR4（8Gb）2024年底到2026年6月涨幅超17倍，DDR5（16Gb）2025年11月至2026年6月底涨幅约4.9倍。长鑫存储2025年营收618亿元，2026Q1营收同比+719%，产能利用率长期维持90%以上，资本开支持续高位。中国头部存储厂商与国际龙头产能差距显著，后续扩产空间广阔。⚫AI算力催生HBM需求，HBM成为AI芯片主流方案。 AI服务器出货量2023-2025年接近翻倍，Trendforce预计2026年达275万台。HBM凭借高带宽、低延迟、低功耗优势成为应对内存墙的核心技术，在AI服务器BOM中价值量占比快速提升。2025年HBM市场基本由SK海力士（占据市场份额58.3%）、三星和美光占据，海外龙头已陆续实现HBM4量产，国内长鑫存储预计2027年实现HBM3e量产。⚫HBM堆叠对测试机提出KGSD等新需求，存储测试机需求量价齐升。 HBM采用3D堆叠架构，测试重心前移至KGSD测试环节，测试道数由传统DRAM的3–4道提升至15道以上，存储测试机需求约为传统DRAM的5–6倍。HBM对测试设备在供电能力、时序精度、高并行测试能力及测试算法等方面均提出更高要求。⚫存储测试机国产化率极低，国产替代空间广阔。 存储测试机市场2025年由爱德万（占据市场份额61%）和泰瑞达（占据市场份额24%）主导，国内国产化率仅8-10%，显著低于其他测试设备细分赛道，是半导体设备自主可控的重要短板。地缘政治环境复杂化背景下，国产替代逻辑强化，国内厂商正加速布局。⚫投资建议：重点推荐国内存储测试机领先布局厂商，重点推荐【长川科技】、建议关注【精智达】、【联讯仪器】、【悦芯科技（未上市）】。⚫风险提示：封测设备需求不及预期、技术研发不及预期、行业竞争加剧。2目录四、投资建议五、风险提示二、AI算力催生HBM芯片需求，多采用堆叠技术提升容量和带宽三、HBM堆叠对测试机提出KGSD等新需求，国产测试机厂商迎来黄金机遇期一、存储持续涨价&两存上市在即，看好存储未来扩产持续性1.1 存储持续涨价&两存上市在即，看好存储未来扩产持续性⚫自2024年底以来，在AI大模型训练与推理算力需求爆发、全球数据中心服务器大规模扩容的强劲拉动下，存储芯片供需格局持续趋紧，DRAM与NAND Flash现货价格均进入快速上行通道。其中，DRAM涨幅尤为显著，DDR4（8Gb 2666Mbps）现货平均价由2024年底的约8.1美元飙升至2026年6月底约140美元，涨幅超过17倍；DDR5（16Gb）自2025年11月产生现货报价以来，价格由20美元快速上涨至2026年6月底的117.5美元，涨幅约4.9倍，新一代高速内存正加速渗透AI服务器市场，成为算力扩容的核心瓶颈。NAND Flash同样呈现强势反弹，64Gb MLC现货价由2024年底的约4.3美元回升至2026年6月的约28.2美元，涨幅约6.5倍；32Gb MLC同期由约2.3美元上涨至14美元，涨幅约6.2倍。整体来看，随着AI算力基础设施建设方兴未艾，服务器对高带宽、大容量存储的依赖度显著提升，存储芯片作为算力核心组件，涨价逻辑有望延续。◆ 图：NAND Flash价格自2024年底以来涨幅超6倍◆ 图：DDR4(8G)价格自2024年底以来涨幅超17倍4051015202530352024-10 2024-12 2025-02 2025-04 2025-06 2025-08 2025-10 2025-12 2026-03 2026-05现货平均价:NAND Flash(64Gb 8Gx8 MLC)（美元）现货平均价:NAND Flash(32Gb 4Gx8 MLC)（美元）0204060801001201401602024-10 2024-12 2025-02 2025-04 2025-06 2025-08 2025-10 2025-12 2026-03 2026-05现货平均价:DRAM:DDR5(16Gb(2G*8),eTT)（美元）现货平均价:DRAM:DDR4(8Gb(512Mx16),2666Mbps)（美元）数据来源：DRAMexchange，东吴证券研究所整理82.990.9241.8617.9508.123.9%166.1%155.6%719.0%0%100%200%300%400%500%600%700%800%010020030040050060070020222023202420252026Q1长鑫存储营收（亿元）yoy（%，右轴）-83.3-163.4-71.418.6247.6-200-150-100-5005010015020025030020222023202420252026Q1长鑫存储归母净利润（亿元）数据来源：长鑫科技招股说明书，东吴证券研究所◆ 图：长鑫2025年/2026Q1营收分别同比+156%/719%1.1 存储持续涨价&两存上市在即，看好存储未来扩产持续性◆ 图：长鑫先进产品突破&工艺提升&存储涨价带动业绩反转，盈利跨越式增长⚫长鑫存储营收持续扩大，根据公司招股说明书，2025年实现营收618亿元。随着产品品类增多&先进产品放量，长鑫存储2022-2025营收CAGR超100%，2026Q1营收508.1亿元，同比增长719%，环比增长23%。长鑫预计2026H1营收1100至1200亿元，预计同比增长约613%至677%，预计归母净利润500至570亿元，预计同比增长2244%至2544%。⚫先进产品突破&工艺提升&存储涨价带动长鑫业绩反转。随着公司工艺稳定、高毛利先进产品批量出货公司2025年实现扭亏为盈，2026Q1归母净利润大幅提升至近250亿元。5354.3436.6712.3497.401002003004005006007008002022202320242025长鑫构建资产现金支出（亿元）◆ 图：长鑫2025几乎达到满产，期间产能利用率95.7%1.1 存储持续涨价&两存上市在即，看好存储未来扩产持续性◆ 图：长鑫2025年构建资产现金支出497.4亿元数据来源：长鑫科技官网，东吴证券研究所⚫长鑫产能利用率长期维持高位，2025产能利用率达95.7%。2024年以来长鑫产能利用率维持超90%，2025产能利用率达95.7%，反映出下游需求持续旺盛，后续新建产能的落地节奏将成为关键。⚫长鑫资本开支持续维持高位。长鑫持续扩产&加大先进产能建设，长鑫构建资产现金支出2024年/2025年分别达712.3/497.4亿元。2024年资本开支处于较高水平，主要对应新增产线设备投入；202