汽车行业海外汽车市场研究：5月马来西亚市场疲软，预计全年销量同比减少8%

行业点评报告 · 汽车行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 5 月马来西亚市场疲软，预计全年销量同比-8% —— 海外汽车市场研究 2026 年 07 月 02 日 核心观点  事件：马来西亚汽车协会（MAA）数据显示，2026 年 5 月汽车行业总销量为61250 辆，同比下降 12%、环比下降 15%。本次销量走弱在预期之内，主要原因是当月工作日缩减，叠加燃油补贴政策前景不明朗。  2026 年 5 月销量疲软，符合市场预期：2026 年 5 月马来西亚汽车市场总销量同比下滑 12%、环比下滑 15%。本月销量走弱符合市场预期，主要受当月工作日减少、燃油补贴政策存在不确定性两大因素影响。环比维度来看，5月仅有丰田（环比+9%）、捷途（环比+3%）实现销量正增长。丰田销量回暖主要得益于全新雅力士 Cross 车型于 2026 年 5 月上市，据马来西亚陆路交通局数据，该车型当月上牌量达 1278 辆。捷途品牌市场渗透率持续提升，市场份额从 2025 年的 0.3%提升至 1.2%。与此同时，日系车企整体市场份额有所收缩：丰田年初至今市场份额从 2025 年全年 12.3%降至 9.2%，本田从8.8%下滑至 6.3%。2026 年年初至今汽车累计销量同比下滑 1%，共计 315476辆；绝大多数品牌销量普遍走弱，仅宝腾、马自达、比亚迪三家企业实现逆势增长。其中宝腾市场份额提升 7.8 个百分点至 26.3%，马自达市场份额提升0.3 个百分点至 1.5%。  预计 2026 年全年马来西亚汽车市场销量为 75.5 万辆：预计 2026 年全年马来西亚汽车市场销量为 75.5 万辆，同比下降 8%。今年前 5 个月累计销量315476 辆（同比-1%），整体走势与全年预测基本吻合。虽然往年下半年行业季节性需求通常强于上半年，但在通胀压力持续压制下，我们预计 2026 年下半年市场需求依旧偏弱。  6 月各大车企开启促销活动有望对销量形成支撑，新能源汽车渗透率持续上行：尽管 6 月工作日偏少，但各大品牌加大降价促销力度，有望对本月销量形成支撑。马来西亚新能源汽车 5 月销量环比回落 15%，共计 5038 辆（同比仍上涨 21%）。在 4 月销量冲高后，宝腾、比亚迪两大品牌 5 月新能源车型销量均出现下滑。今年前 5 个月新能源汽车销量占行业总销量比重达 8%（2025 年全年占比仅 5.5%），新能源汽车高增长态势有望延续。从吉隆坡国际车展（KLIMS）现场情况来看，新能源车型参展比重大幅提升，印证马来西亚新能源汽车渗透率持续上行的行业趋势。马来西亚针对整车进口（CBU）新能源汽车出台收紧政策，利好本地散件组装（CKD）模式的新能源车企，将进一步推动汽车产业本土化生产。宝腾 QV-E 车型自 2026 年 2 月起销量逐步回暖，5 月交付量从 4 月的 52 台提升至 80 台。随着该车型推出全款购车方案、产业本土化优化落地叠加 6 月价格调整，未来 QV-E 车型有望为品牌贡献可观销量增量。  投资建议：马来西亚汽车市场容量可观，新能源渗透率较低，提升空间广阔，以比亚迪为代表的中国自主品牌在当地市场认可度逐渐提升，有望引领马来西亚新能源车转型，当地市场短期低迷不改新能源渗透率持续提升趋势，新能源汽车增量明显，中国自主品牌有望充分受益，推荐新能源全球化领先的比亚迪、吉利汽车。 汽车行业 推荐 维持评级 分析师 石金漫 ：shijinman_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030002 秦智坤 ：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525070003  相对沪深 300 表现图 2026 年 07 月 01 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河汽车】行业双周报_汽车_淡季承压，新能源汽车下乡有望带来修复 2.【银河汽车】行业深度_汽车_2026年度中期策略：从周期筑底迈向高端、智能、国际化新篇章 3.【银河汽车】行业双周报_汽车_比亚迪发布 4nm智驾芯片，宇树 IPO 过会 -10%0%10%20%30%40%2025/7/22025/8/22025/9/22025/10/22025/11/22025/12/22026/1/22026/2/22026/3/22026/4/22026/5/22026/6/2SW汽车沪深300 行业点评报告 · 汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2  风险提示：当地汽车销量不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新能源渗透率上涨不及预期的风险；当地汽车支持政策不及预期的风险。 重点公司盈利预测与估值 股票代码 股票名称 EPS PE 投资评级 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 002594.SZ 比亚迪 3.58 4.07 4.61 22.25 19.57 17.28 推荐 0175.HK 吉利汽车 1.56 1.96 2.29 9.43 7.50 6.42 推荐 资料来源：Wind、中国银河证券研究院 图1：马来西亚汽车销量走势图 资料来源：MAA，中国银河证券研究院 表1：马来西亚汽车市场各厂商销量情况（辆） 品牌 2026 年 5 月销量 2025 年 5 月销量 2026 年 4 月销量 YOY MOM 2026 年年初至今累计销量 2025 年年初至今累计销量 累计同比 行业总销量 61,250 69,607 72,113 -12% -15% 315,476 319,837 -1% Perodua 24,480 31,398 32,065 -22% -24% 130,778 143,860 -9% 宝腾 16,140 12,751 17,980 27% -10% 82,559 59,134 40% 宝马 - 585 - na na 1,504 2,984 -50% 比亚迪 959 1,277 1,458 -25% -34% 5,218 4,879 7% 本田 3,403 5,754 3,684 -41% -8% 19,917 29,557 -33% 奇瑞 726 794 819 -9% -11% 4,662 4,973 -6% Jaecoo 1,327 1,769 1,590 -25% -17% 6,542 6,702 -2% 捷途(Jetour) 1,036 127 1,008 716% 3% 3,713 127 2824% 马自达 1,044 601 1,297 74% -20% 4,645 3,426 36% 丰田 7,010 8,460 6,410 -17% 9% 28,751 35,958 -20% 雷克萨斯 51 176 54 -71% -6% 234 554 -58% 奔驰 - 679 - na na 1,264 2,387 -47% 三菱 1,180 1,109 1,573 6% -25% 5,796 5,816 0%