2026年汽车行业年中展望：疆途新耕，新局开篇

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 able_page] 行业策略报告 中山证券 1/40 分析师：王曦 登记编号：S0290522090001 邮箱：wangxi@zszq.com 中山证券研究所 [table_main] 中山策略研究类模板 ◎投资要点： SW 汽车指数跑输沪深 300 指数。截至 2026 年 6 月 16 日，汽车（SW）指数较年初下跌 11.37%，跑输沪深 300 指数 16.86 个百分点。板块震荡下行的主要原因有：1）政策红利边际减弱导致需求承压，新能源汽车购置税由全额免征转为减半征收，叠加以旧换新补贴由定额制改为比例制，推高购车成本并引发 2025 年底透支效应，导致 2026 年一季度销量增速显著放缓；2）渠道库存压力持续高企，终端价格倒挂严重，价格竞争加剧压制市场对板块盈利的预期；3）人形机器人及自动驾驶等端侧 AI 概念一季度快速推高板块估值，但二季度相关概念股经历较大幅度回调，叠加国际贸易政策不确定性，板块估值出现阶段性回落；4）行业应收账款及经销商渠道治理问题持续受到关注，尽管长期改善方向明确，但短期落地节奏仍存分歧，进一步压制板块表现。 汽车总销量小幅回落。2026 年 1-5 月，中汽协口径汽车累计销量约为1220 万辆，整体小幅承压。后续销售表现将由居民消费意愿、终端价格竞争力度、购车扶持政策三类因素共同决定。 随着固态电池核心技术持续突破与下游多元场景加速拓展，产业已进入中试线密集落地的关键窗口期，半固态电池率先实现规模化装车。建议关注具备整线集成能力的设备龙头及聚焦核心壁垒环节的材料企业，动态跟踪中试线招标与材料验证进展。 随着物理 AI 从汽车向人形机器人加速延伸，产业正从技术验证迈向量产落地。工业制造场景率先发力，汽车工厂成为核心应用阵地；中游整机新品密集发布、产能爬坡提速，头部企业出货目标同比大幅上修；上游核心零部件国产化率突破 75%，成本优势持续兑现，硬件先行逻辑逐步验证。建议关注已切入头部供应链的核心零部件企业及具备量产能力的整机龙头。 风险提示：除了主要的政策风险外，新能源汽车行业还存在充电设备配套滞后、销售不及预期、技术发展低于预期、智能化进程不及预期等风险。 -20%-15%-10%-5%0%5%10%汽车（申万）沪深300行业走势 2026 年 6 月 16 日 汽车 证券研究报告·行业策略报告 [table_subject] 疆途深耕，新局开篇 ——2026 年汽车行业年中展望 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 able_page] 行业策略报告 中山证券 2/40 目录 1. 汽车板块市场回顾 ................................................................................. 3 1.1. 汽车指数震荡下行 ........................................................................... 3 1.2. 机构持仓比例下降 ........................................................................... 3 1.3. 板块估值水平偏高 ........................................................................... 4 1.4. 板块盈利分化明显 ........................................................................... 5 2. 乘用车需求仍旺，商用车销量回暖 ................................................................... 6 2.1. 乘用车销量微跌 ............................................................................. 6 2.2. 商用车销量小幅增长 ........................................................................ 11 2.3. 新能源汽车继续高增 ........................................................................ 12 3. 行业展望 ........................................................................................ 16 3.1. 传统液态电池性能瓶颈,固态电池产业化加速推进 ............................................... 16 3.2. 物理 AI 深化载体应用，车企密集入局机器人 ................................................... 17 4. 投资建议 ........................................................................................ 18 4.1. 人形机器人：产业加速落地 .................................................................. 18 4.1.1 政策引导产业生态构建，明确规模化发展目标 .............................................. 19 4.1.2 下游应用场景多元：真实需求率先爆发 .................................................... 21 4.1.3 中游新品密集发布，整机产能与订单激增 .................................................. 23 4.1.4 上游核心零部件：技术突破+订单兑现+国产替代 ............................................ 26 4.2. 固态电池：设备材料共振、场景兑现，开启产业投资新周期 ...................................... 29 4.2.1 政策体系多层次加持，产业化路径清晰可期 ................................................ 30 4.2.2 中游电池企业突破，半固态先行全固态渐进 ................................................ 33 4.2.3 上游设备与材料订单落地，核心壁垒环节优先受益 ...............