家电行业动态跟踪：户储全球需求景气度高，全球政策逻辑切换

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 家电行业 ⚫ 户储需求保持高景气度，出货量与出口金额延续高增长。根据 infolink 数据，2026年一季度全球户储系统出货量为 126.40GWh，同比增长 78.78%。出口方面，根据海关总署数据显示，2026 年 5 月逆变器出口总额达 9.4 亿美元，同比+13.7%，年累计达 43.0 亿美元，同比+29.4%；出口量达 457.2 万台，同比-22.5%，年累计1972.2 万台，同比-7.3%。分地区来看，欧洲仍是最大的需求来源但增长动能不足，5 月出口金额 3.1 亿美元，同比-2.7%，年累计 15.2 亿美元，同比-12.1%，其中 5 月波兰同比+159%，意大利同比+145%。澳大利亚、北美作为成熟市场仍保持高增速，5 月出口金额分别为 0.7/0.3 亿美元，同比增加 316.0%/8.8%，年累计3.1/1.5 亿美元，同比增加 224.0%/15.1%。新兴市场用电稳定性需求持续提升，有望成为户储出口的第二增长曲线，东南亚、中东及东非八国 5 月出口金额分别为1.1/1.0/0.3 亿美元，同比增加 48.1%/3.0%/114.4%，年累计 3.5/4.9/1.6 亿美元，同比增加 20.6%/50.6%/150.1%。 ⚫ 传统龙头、消费储能品牌、跨界厂商构筑差异化竞争格局。根据弗若斯沙利文数据，2025 年全球消费级储能市场规模 2290 亿元，其中户储 1915 亿元、便携式储能 238 亿元、阳台光伏储能 137 亿元。户储赛道竞争白热化，2026 年一季度全球户储出货前五为思格、麦田、德业、特斯拉、华为，CR5 份额超 50%，头部排名较2025 年末前三名全面洗牌。便携储能入局企业超 500 家，2025 年全球按收入排名市占率前五为正浩创新 29.3%、华宝新能 13.9%、安克创新 10.2%、德兰明海7.1%、GOAL ZERO 5.5%；阳台储能入局企业超 300 家，安克创新、征拓、华宝新能位列前三。安克创新、华宝新能覆盖全品类，依托产品创新与全球渠道形成优势；正浩创新、德兰明海深耕便携储能，并向家用场景延伸。此外，多家企业跨界入局：合康新能依托美的生态布局海内外市场，格力博凭借品类协同开拓欧洲户储，公牛户储设备已完成欧洲认证，筹备上市。 ⚫ 全球储能政策由补贴驱动转向电价机制驱动。海外各国户储补贴持续退坡，意大利光伏储能税收抵扣政策到期终止，荷兰取消全额净计量电价，澳大利亚实行分级阶梯补贴并持续下调补贴系数。与此同时，欧美澳加快推进 VPP、分布式能源市场化落地。德国新政强制户用光伏配套储能；英国、匈牙利开放户储参与电力现货市场，用户可通过电网调节增收；多国搭建 VPP 平台，聚合户储资源参与电网服务；美国多州、澳洲新州出台激励政策，放开户储市场准入并给予补贴优惠。整体而言，全球户储正逐步退出传统装机补贴模式，全面转向电价差、电网辅助服务为主的市场化价值变现模式。 消费储能契合海外能源自主需求，行业保持高景气度，叠加海外补贴退坡后电价市场化、VPP 虚拟电厂政策持续加码，有望延续高增长。 1） 看好全品类布局的消费级储能品牌，相关标的：安克创新(300866，未评级)、华宝新能(301327，未评级)； 2） 建议关注依托现有技术跨界布局户储的企业，相关标的：合康新能(300048，未评级)、格力博(301260，未评级)、公牛集团(603195，增持)、宗申动力(001696，未评级)。 风险提示 海外各国户储补贴政策变动风险、行业竞争加剧风险、关税扰动风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 07 月 01 日 李汉颖 执业证书编号：S0860525100006 lihanying@orientsec.com.cn 021-63326320 曲世强 执业证书编号：S0860525100004 qushiqiang@orientsec.com.cn 021-63326320 健康消费赋能升级，水家电细分赛道高增突围：水家电行业动态追踪 2026-06-30 3D 打印机内外销维持高景气度，行业资本化进程加速：3D 打印行业月度追踪 2026-06-30 除湿机行业回暖，内外销同步回暖：除湿机行业动态追踪 2026-06-30 户储全球需求景气度高，全球政策逻辑切换 看好（维持） 家电行业动态跟踪 —— 户储全球需求景气度高，全球政策逻辑切换 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称