计算机行业动态跟踪：供需缺口走阔，CPU紧缺度仍被低估

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 计算机行业 ⚫ AI 算力体系从 GPU 单极叙事走向 CPU+GPU 协同，CPU 需求结构发生质变，其价值迎来重估。 过去几年，AI 算力投资主线主要围绕 GPU 展开，市场对 CPU 的关注相对不足。但从实际算力系统运行来看，CPU 仍承担着大量基础且关键的工作：在AI 服务器和智算集群中，CPU 需要负责系统调度、任务分发、数据预处理、内存管理、网络通信以及多进程协同；在科学计算、工业仿真、材料模拟、药物研发等场景中，CPU 在高精度浮点计算、复杂分支判断和成熟软件生态方面仍具备优势。随着大模型训练、推理、Agent 和 AI4S 等场景持续发展，算力系统对 CPU 的依赖并未下降，反而在数据流转、逻辑控制和高精度计算环节进一步凸显。我们认为，未来 AI 算力架构将更加依赖 CPU 与 GPU/DCU 的协同：CPU 负责高精度计算、复杂逻辑控制和系统调度，GPU/DCU 负责大规模并行加速，二者共同支撑 AI 算力基础设施，CPU 价值中枢有望进一步上修。 ⚫ 海外 CPU 供需紧张持续性仍被低估，AI 服务器需求与先进制程产能约束共同推升CPU 景气度持续上移。 近期海外 CPU 市场出现较明显涨价和交期拉长，据TrendForce 转引供应链消息，自 3 月以来消费级 CPU 价格上涨 5%—10%，服务器CPU 价格上涨 10%—20%，平均交期也从 1—2 周延长至 8—12 周。涨价主要来自两方面：其一，AI 服务器和 AI ASIC 快速放量，使 CPU 作为主控和系统调度核心的需求同步提升；其二，先进制程产能和封装资源高度紧张，Intel、AMD、NVIDIA 等新一代 CPU 产品均需要争夺先进节点产能，供给端短期难以快速响应。我们认为，当前市场仍然低估了 CPU 在 AI 基础设施中的刚性需求，随着 AI 推理、Agent、多模态和 AI4S 场景扩张，CPU 与 GPU 配比、单机 CPU 价值量和服务器 CPU 价格中枢均有望持续上移。 ⚫ 国产 CPU 从“可用”走向“好用”，海光信息等厂商产品迭代和生态能力持续提升。 国产 CPU 过去的核心短板在于性能、生态和客户验证周期，但当前行业正在从单芯片性能追赶，进入系统级优化和生态适配阶段。中科曙光近期发布的新一代通用高性能计算平台搭载国产百核级通用 CPU，通过“算—存—网”全栈协同实现性能突破，单 CPU FP64 双精度算力达 10T，HPL 双精度浮点相对性能较上一代提升近 2 倍，STREAM 访存性能提升近 1 倍，显示国产通用计算平台在高精度算力和工程化能力上持续进步。海光信息方面，公司 CPU 兼容 x86 指令集及主流操作系统和应用软件，产品覆盖 3000/5000/7000 系列，分别面向工作站、通用服务器和高端通用服务器/先进计算系统；公司披露 CPU 按照代际持续升级迭代，并具备性能、生态和安全三方面优势。我们认为，随着 AI 算力需求扩张、国产化采购推进和产品代际迭代持续落地，国产 CPU 厂商有望在服务器、智算中心、科学计算、金融电信和政企信创等场景中持续受益。 我们认为 CPU 景气度有望不断提升，国产 CPU 厂商及对应产业链有望不断受益，相关标的为海光信息(688041，买入)、中科曙光(603019，买入)、禾盛新材(002290，未评级)、中国长城(000066，未评级)、龙芯中科(688047，未评级)、杰华特(688141，未评级)、神州数码(000034，未评级)等。 风险提示 行业竞争加剧； 产品迭代不及预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 计算机行业 报告发布日期 2026 年 07 月 01 日 陈超 执业证书编号：S0860521050002 chenchao3@orientsec.com.cn 021-63326320 浦俊懿 执业证书编号：S0860514050004 pujunyi@orientsec.com.cn 021-63326320 供需缺口走阔，CPU 紧缺度仍被低估 看好（维持） 计算机行业动态跟踪 —— 供需缺口走阔，CPU紧缺度仍被低估 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 信息披露 就本证券研究报告中涉及开展做市业务的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下：： 截止本报告发布之日，本公司对海光信息(688041，买入)股票开展科创板做市业务。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 计算机行业动态跟踪 —— 供需缺口走阔，CPU紧缺度仍被低估 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给