航空货运与物流行业周报：圆通速递中报预告亮眼，反内卷成色充分验证

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨航空货运与物流Ⅲ [Table_Title] 圆通速递中报预告亮眼，反内卷成色充分验证 报告要点 [Table_Summary]圆通速递发布中报业绩预告，2026H1，公司预计实现归母净利润 31.0-34.0 亿元，同比增长69.3%-85.7%；其中，2026Q2 归母净利润 17.2-20.2 亿元，同比增长 76.9%-107.7%，公司利润同比大幅增长，验证行业反内卷成色。本次业绩预告不仅验证提价利润弹性，更反映行业竞争环境改善后，头部快递单票利润中枢具备系统性上修空间，伴随行业步入成熟再平衡期，社保合规化约束低价竞争，头部公司份额、盈利和现金流有望持续改善，推荐中通快递、圆通速递。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 鲁斯嘉 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 航空货运与物流Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 圆通速递中报预告亮眼，反内卷成色充分验证 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 圆通速递中报预告亮眼，反内卷成色充分验证 圆通速递发布中报业绩预告：2026H1，公司预计实现归母净利润 31.0-34.0 亿元，同比增长69.3%-85.7%；其中 2026Q2 归母净利润 17.2-20.2 亿元，同比增长 76.9%-107.7%，业绩预告表现亮眼。 反内卷驱动单票盈利大幅修复。经测算，2026Q2 圆通速递单票归母净利预计为 0.20-0.23 元/件，环比提升 0.02-0.05 元/件，同比提升 0.08-0.11 元/件，创 2022 年以来新高。Q2 反内卷强监管延续，叠加燃油附加费落地，驱动终端价格合理修复，报表端充分兑现价格弹性。 快递 AI 应用领军者，数字化赋能全链路降本增效。公司持续推进 AI 与物流场景深度结合，在干线运输、中转操作、末端履约、客户服务等环节提升运营效率，网络能效和服务水平有望持续升级，进一步强化龙头竞争优势。 从利润兑现走向价值重估，龙头公司配置性价比显著。圆通速递本次业绩预告不仅验证提价利润弹性，更反映行业竞争环境改善后，头部快递单票利润中枢具备系统性上修空间。圆通作为快递 AI 应用龙头，数智化有望提升全网运营效率，进一步提升龙头竞争力。伴随行业步入成熟再平衡期，社保合规化约束低价竞争，头部公司份额、盈利和现金流有望持续改善。当前龙头快递公司中通快递、圆通速递 2026 年 PE 估值均不足 10X，配置性价比凸显。 物流数据：空运价格高位波动，快递件量平稳增长 空运价格高位波动：6 月 23 日-6 月 29 日，香港/上海浦东/伦敦希思罗/新加坡航空货运价格指数环比上周-6.6%/-4.0%/-5.3%/持平,同比分别+34.1%/+37.0%/+1.8%/+18.5%。6 月 20 日-6 月26 日，东航物流/南航物流/国货航飞机小时利用率分别为 14.4/13.7/13.9 小时，同比分别持平/-1.0/+2.1 小时。 快递件量平稳增长：6 月 22 日-6 月 28 日，邮政快递揽收量 38.9 亿件，同比增长 3.6%， 2026年累计同比增长 4.8%，6 月以来累计同比增长 4.8%。 风险提示 1、宏观需求增长不及预期； 2、快递价格竞争超预期； 3、人工及油价成本大幅上行； 4、海外政策风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《运价高企叠加运力扩张，货航经营韧性凸显》2026-06-03 •《焦煤价格中枢上行，嘉友底部价值凸显》2026-05-31 •《燃油顺价落地，低增速蕴藏投资机会》2026-05-21 -10%3%17%30%2025/62025/102026/22026/6航空货运与物流Ⅲ沪深3002026-07-01%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 8 行业研究 | 行业周报 物流数据：空运价格高位波动，快递件量平稳增长 图 1：全国快递业务揽收量（亿件）及同比增速 资料来源：交通运输部，长江证券研究所 图 2：上海浦东机场平均空运价格指数 图 3：香港机场平均空运价格指数 资料来源：TAC，长江证券研究所 资料来源：TAC，长江证券研究所 图 4：伦敦希思罗机场平均空运价格指数 图 5：新加坡机场平均空运价格指数 资料来源：TAC，长江证券研究所 资料来源：TAC，长江证券研究所 -10%0%10%20%30%40%50%0102030405060W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51202620252026揽收件量累计增速（右）20002500300035004000450050005500600065007000W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51Q1Q2Q3Q420192024202520262000250030003500400045005000W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51Q1Q2Q3Q420192024202520266007008009001000110012001300140015001600W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51Q1Q2Q3Q42019202420252026150200250300350400W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51Q1Q2Q3Q42019202420252026%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 8 行业研究 | 行业周报 图 6：东航物流飞机小时利用率（h） 资料来源：航班管家，长江证券研究所 图 7：南航物流飞机小时利用率（h） 资料来源：航班管家，长江证券研究所 68101214161820W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51东航物流飞机小时利用率（h）2024年2025年2026年68