SOFC专题：北美AI电力瓶颈下的快速现场电源，产业进入加速期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年07月02日优于大市SOFC 专题北美 AI 电力瓶颈下的快速现场电源，产业进入加速期核心观点行业研究·行业专题电力设备·其他电源设备Ⅱ优于大市·维持证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声010-88005313010-88005231wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002证券分析师：李全证券分析师：袁阳021-603754340755-22940078liquan2@guosen.com.cnyuanyang2@guosen.com.cnS0980524070002S0980524030002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告SOFC 迈向 AIDC 主力供电。SOFC（固体氧化物燃料电池）是一种在高温下通过电化学反应将燃料（如氢气、天然气等）和空气的化学能直接转化为电能和热能的全固态发电装置。早期 SOFC 市场更多由家用 CHP、商业建筑和工业分布式电源贡献需求，但随着 AI 数据中心负载密度快速抬升、并网排队周期拉长、燃机交付延迟，SOFC 的价值定位从“高效率清洁电源”升级为“快速交付、稳定供电、可脱网部署的 AIDC 主力供电”。算力建设与电网扩容存在期限错配。据 BlackRock 测算，到 2030 年美国需新增约 148GW 发电容量才能满足数据中心需求。美国 AI 数据中心最快 8 个月即可建成投产，完整建设周期约 18-24 个月；但美国变电站、输电线路的完整建设周期长达 5-13 年，PJM 地区项目平均需超 7 年才能并网运营。SOFC可实现模块化部署，能够提供 50MW90 天、100MW120 天极速交付。SOFC 高度适配 AIDC 应用场景。SOFC 可直接输出 800V 直流电，从物理层面消除并网或燃气轮机发电的交流环节，提高电力转换效率的同时节省配电及电力转换设备资本开支，同时省去 UPS、备用柴油发电机等冗余配置。SOFC纯发电效率达 65%，热电联产综合效率可达 85%-95%，远超传统燃气轮机，且运行零水耗、几乎无氮氧化物排放。SOFC 采用模块化设计，仅需 109%容量即可实现 99.9%供电可靠性，进一步降低项目投资。SOFC 市场已进入由“示范验证”切换至“规模放量”的临界点。根据 FortuneBusiness Insights 测算，2025 年全球 SOFC 市场规模约为 37.8 亿美元，数据中心为第二大应用领域，占比约 40%。海外 AI 数据中心缺电与分布式供电需求推动 SOFC 市场快速扩容。我们预计 2030 年数据中心 SOFC 新增装机16GW，市场规模有望超 415 亿美元（合人民币超 2800 亿元），2025-2030 年CAGR 约为 94%。Bloomm Energy 与 Brookfield 扩大 AI 融资合作框架规模。6 月 30 日，BloomEnergy 与 Brookfield 宣布将用于人工智能基础设施电力项目的融资框架规模从此前的 50 亿美元提升至 250 亿美元，新增资金将用于全球燃料电池领域合作拓展。作为全球 SOFC 龙头，Bloom Energy 已率先完成从百兆瓦级示范到 GW 级订单锁定的跨越，截至 2025 年末总在手订单约 200 亿美元，其中产品订单约 60 亿美元（对应约 2GW SOFC 项目）、服务订单约 140 亿美元。2026 年 4 月，Bloom Energy 与 Oracle 扩展合作，将采购规模扩大至最多2.8GW，其中 1.2GW 已签约并启动部署，叠加 AEP 已正式行使 900MW 期权，意味着 SOFC 在 AI 数据中心场景中已由“补充电源”升级为主电源候选乃至标准方案。风险提示：AI 数据中心电力需求不及预期；SOFC 订单兑现不及预期；BloomEnergy 产能爬坡不及预期；SOFC 系统成本下降不及预期。投资建议：关注北美 AI 数据中心电力瓶颈下 SOFC 现场电源需求释放带来的产业链机会。海外方面，Bloom Energy 已率先完成 GW 级订单验证，并具备“产品+交付+运维+融资”一体化能力。国内方面，建议关注正在布局整机系统的公司、已切入或有望受益于 BE 供应链放量的零部件公司。2026年07月01日2026年07月02日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行业概况 ...................................................................... 4固体氧化物燃料电池（SOFC）简介 ........................................................ 4行业发展现状 .......................................................................... 4成本结构 .............................................................................. 6竞争格局 .............................................................................. 7主要公司：Bloom Energy ........................................................ 9公司定位 .............................................................................. 9业务结构 .............................................................................. 9财务表现 ............................................................................. 10订单储备 ............................................................................. 11产能建设 ............................................................................. 12中国 SOFC 公司梳理 ............................................................ 12潍柴动力 ............................................................................. 12三环集团 ...........