2026年上半年水务行业回顾及展望报告：水利建设投资连续4年超万亿元，投资与成本压力背景下，水价改革有望进一步深化

www.lhratings.com 研究报告 1 水利建设投资连续 4 年超万亿元，投资与成本压力背景下，水价改革有望进一步深化 ——2026 年上半年水务行业回顾及展望报告 联合资信 公用评级二部 |迟腾飞 |李桂梅 |邢小帆 我国水务行业市场化程度较低，水价调价周期较长，近年来在政策驱动和市场需求的共同作用下，我国水价调整方案持续推进，部分重点城市已陆续上调水价，水价调整有望进一步向全国范围拓展，预期城市供水价格将温和上涨；2023－2025 年，水务企业营业总收入小幅波动增长，利润总额持续增长；随着污水处理及水环境治理领域需求的增长，预计大额投资需求或仍将持续，需关注污水处理业务占比较高、业务区域财力较弱及 PPP 项目涉入较深的水务企业现金回款情况。2025 年，全年完成水利建设投资 12848 亿元，连续 4 年超万亿元。展望未来，随着基建投资继续在经济稳增长中发挥重要作用，水务行业投资或将继续增长。整体看，水务行业信用风险很低，信用展望为稳定。 www.lhratings.com 研究报告 2 一、 行业外部环境 （一）宏观经济环境 2025 年，全年完成水利建设投资 12848 亿元，连续 4 年超万亿元。2026 年一季度，新开工重大水利工程超去年同期，全国水利建设落实地方政府专项债券、银行贷款同比大幅增长，落实社会资本为历年同期之最。展望未来，随着基础设施投资继续在经济稳增长中发挥重要作用，水利建设投资或将继续增长。 2026 年是“十五五”规划开局之年，面对地缘冲突加剧、全球供应链成本攀升以及国内结构调整阵痛等多重压力，宏观政策坚持稳中求进、靠前发力，推动经济实现超预期开局。经初步核算，按不变价格，2025 年及 2026年一季度国内生产总值均同比增长 5.0%，其中基础设施投资同比分别下降 2.2%和增长 8.9%。财政方面，2025 年全年和 2026 年一季度，全国一般公共预算收入分别为 21.60 万亿元和 6.16 万亿元，同比分别下降 1.7%（主要系支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税金额 28557 亿元所致）和增长 2.4%；同期，全国一般公共预算支出分别为 28.74 万亿元和 7.47 万亿元，同比分别增长 1.0%和 2.6%。从支出结构看，2026 年一季度，我国社会保障和就业支出、卫生健康支出和城乡社区支出同比分别增长 9%、12.1%和 2.8%，对于民生保障支持力度不减。 2025 年，全年完成水利建设投资 12848 亿元，连续 4 年超万亿元，实施各类水利项目 47563 个，吸纳就业315 万人，国家水网覆盖范围占国土面积比例达 80.3%。“十四五”时期，年均落实地方政府专项债券和银行贷款3279 亿元，为“十三五”时期年均值的 2.6 倍；水利项目吸引社会资本 5485 亿元，较“十三五”时期增长 86.4%，其中 2025 年吸引社会资本 1476 亿元，创历史新高。2026 年一季度，水利基础设施建设取得积极成效，新开工重大水利工程超去年同期，全国实施各类水利项目 24231 个，其中新开工水利项目 8348 个；完成水利建设投资 2070亿元，同比增长 4.1%。同期，全国水利建设落实地方政府专项债券、银行贷款 902 亿元，同比增长 28.4%；落实社会资本 434 亿元，同比增长 16.4%，为历年同期最高。 （二）行业政策与监管环境 近年来，国家有关部门出台了一系列水务行业政策，在提质增效、扩大产能、提升盈利空间和税费改革等方面对水务行业产生重要影响。 水务行业是典型的公用事业，为保障水务行业的健康和可持续发展，国家有关部门出台了一系列政策。近年来，水务行业政策重点体现在以下方面：一是实施严格的节水制度政策，控制用水总量，并提高水资源节约集约利用能力；二是加快城镇污水设施建设，加强污水排放监测，提升生活污水收集处理及资源化利用设施建设水平，推进水费收费标准改革；三是中央预算、地方财政、金融机构和社会资本方等多方参与，解决污水处理、水利设施和生态治理等项目资金需求；四是全面实施水资源费改税试点，水资源税收入全部归属地方，纳入一般公共预算管理，健全地方税体系。以上政策将对水务行业在提质增效、扩大产能、提升盈利空间和税费改革等方面产生重要影响。 表 1.1 2025 年来水务行业主要政策情况 发布时间 行业政策 发布部门 主要政策目标 2025 年 3 月 《2025 年农村水利水电工作要点》 水利部 优化农村供水工程布局，2025 年底，全国农村自来水普及率达到 96％，规模化供水工程覆盖农村人口比例达到 69％。积极推行农村供水县域统管，2025 年底，全国农村供水县域统管的县域数量占比达到 60％。加快健全农业节水增效制度体系，全国农田灌溉水有效利用系数达到0.583。 2025 年 6 月 《中共中央办公厅、国务院办公厅关于全面推进江河保护治理的意见》 中共中央办公厅、国务院办公厅 到 2035 年，现代化流域防洪减灾体系基本完善，防洪安全保障能力显著提高；水资源节约集约利用水平进一步提高，城乡供水安全保障水平明显提升；江河生态环境质量全面改善，水生态系统健康稳定 www.lhratings.com 研究报告 3 2025 年 11 月 《节水装备高质量发展实施方案（2025—2030年）》 工业和信息化部、水利部 到 2027 年，重点领域供水、用水和循环利用等节水装备取得突破，掌握一批具有自主知识产权的核心技术，技术装备实现产业化应用。节水装备标准体系更加健全，培育一批节水装备龙头企业和制造业单项冠军、专精特新“小巨人”企业，推动建立节水装备中试平台，形成大中小企业、产业链上中下游协同发展的良好生态。到 2030 年，构建覆盖全面、技术先进的节水装备体系，高性能、高效率、高可靠性的节水装备供给能力持续增强，节水装备制造达到世界先进水平。 2026 年 2 月 《供水条例》 国务院 统筹城乡规模化供水，明确政府主体责任，坚守供水公益属性。条例全链条规范水源保护、工程建设、管网运维与水质检测，优化用水收费与便民服务。同时完善供水应急处置、行业监管与法律责任，全方位筑牢城乡饮水安全底线。 资料来源：公开信息 二、 行业结构特征 水务行业涉及国计民生，且易受区域管网等物理因素限制，行业准入壁垒较高。考虑到行业的特殊性，水务行业整体竞争格局仍呈现区域垄断和行业龙头并存态势，以地方水务企业为主，区域垄断性突出；同时头部水务企业利用资金和技术优势进行跨区域扩张，竞争有所加剧。 （一）行业准入壁垒 水务行业准入壁垒较高。水务行业涉及国计民生，行业准入须满足相应资质，后期运营模式、收费标准及环保标准等方面均受到政府相关部门的批准和监督，市场化程度较低。在水务行业供产销的链条中，需要通过供水管网将水源输入至下游需求端，同时将污水通过排水管网输送至污水处理厂进行加工处理。水务行业特殊的运营方式决定了其前期涉及较高的管网等基础设施建设投入以及设备采购成本，属于资金密集型企业。此外，水务行业易受区域管网等物理因素限制，且大部分城市供水业务已经进入成熟期，区域内供水设施及管网建设已