工程机械行业点评报告：5月工程机械出口额同比增长16%，工程机械出口持续景气

证券研究报告 | 行业点评 | 工程机械 http://www.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 工程机械 报告日期：2026 年 06 月 30 日 5 月工程机械出口额同比增长 16%，工程机械出口持续景气 ——工程机械行业点评报告 事件：根据中国工程机械工业协会，按照以人民币计价的出口额计算，5 月我国工程机械出口额 417 亿元，同比增长 16%；1-5 月累计出口额 1940 亿元，同比增长 17%。 投资要点 ❑ 1-5 月累计出口额同比增长 17%，工程机械出口持续景气 据中国工程机械工业协会，按照以人民币计价的出口额计算，5 月我国工程机械出口额 417 亿元，同比增长 16%；1-5 月累计出口额 1940 亿元，同比增长17%。 ❑ 工程机械：海外市占率提升，国内更新周期逐步启动 中国工程机械行业复苏三部曲——出口市占率提升、内需改善、更新周期启动 5 月挖掘机总销量 24794 台，同比增长 36%，其中国内销量 11628 台，同比增长39%；出口量 13166 台，同比增长 34%。 1-5 月挖掘机总销量 126875 台，同比增长 25%；其中国内销量 68127 台，同比增长 18%；出口 58748 台，同比增长 33%。 1）出口：出口贡献工程机械主机厂主要利润来源，2025 年工程机械五大主机厂国外（境外）收入、毛利占比达 55%、65%。出口增长主要受益于海外市占率提升，以及亚非拉等新兴市场工业化与城镇化等带动基建地产等需求增长，以及矿业需求景气等因素影响。据 KHL，2026 年全球 Top50 工程机械制造商总销售额2465 亿美元，其中徐工机械/三一重工/中联重科市占率为 5.8%/5.1%/2.8%（合计13.7%），未来提升空间大。 2）内需：国内挖机周期筑底向上主要受益于农林、市政需求驱动小微挖需求增长，我国主机厂在矿山机械领域持续突破及水利需求带来的大挖及超大挖需求，以及国内更新需求逐步启动等因素影响。同时，受益风电等带动工程起重机需求增长，电动混凝土搅拌车替代内燃搅拌车趋势等因素影响，以及工程起重机、混凝土机械更新周期逐步启动，内需复苏由挖机传导至非挖。 3）更新：国内更新周期逐步启动，周期有望筑底向上。2015 年为挖掘机上轮周期底点，按照 8-10 年为更新周期测算，预计 2026 年国内更新周期有望逐步步入上行通道。 ❑ 工程机械龙头主机厂上调挖机、起重机价格，推动行业向高质量发展 由于大宗原材料持续上涨，综合制造成本上升等因素影响，工程机械主机厂成本提高，工程机械部分龙头主机厂上调挖机和起重机价格。 1）挖掘机：三一挖机决定自 5 月 15 日起，对挖机价格上调 5%；徐工挖机决定自 6 月 1 日起，针对不同机型产品价格上调 3%-5%；柳工决定自 5 月 20 日起，对挖掘机全系列产品价格上调 5%；山推股份决定自 6 月 1 日起，对挖掘机不同机型价格上调 3%~5%。 2）起重机：三一决定自 7 月 1 日起，针对轮式/履带起重机不同机型产品价格上调 2%-5%；徐工决定自 7 月 1 日起，对徐工汽车起重机、履带起重机等系列产品价格根据不同机型、不同配置上调 2%～5%。 ❑ 投资建议：工程机械行业存在低估。重点推荐：恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、潍柴动力、杭叉集团；持续推荐：柳工、安徽合力、中力股份、浙江鼎力等。 ❑ 风险提示：海外贸易摩擦风险；汇率波动风险。 行业评级: 看好(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：徐琛奇 执业证书号：S1230525110002 xuchenqi@stocke.com.cn 分析师：汪成 执业证书号：S1230525010005 wangcheng05@stocke.com.cn 分析师：吴天佑 执业证书号：S1230524010002 wutianyou@stocke.com.cn 研究助理：蒋逸 jiangyi01@stocke.com.cn 相关报告 1 《1-4 月工程机械出口景气延续， 矿业需求驱动非洲增速近60%》 2026.06.11 2 《5 月挖掘机销量大增 36%超预期，工程机械国内外需求强劲》 2026.06.11 3 《工程机械：2025 年海外贡献 65%利润，2026 年国内将提速、共振向上》 2026.05.19 行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录 1：工程机械行业重点公司估值表 图1： 工程机械行业重点公司估值表 注：*为浙商证券研究所覆盖股票；潍柴动力、三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科（A 股：000157.SZ）、杭叉集团、山推股份归母净利润预测采用浙商证券研究所预测数据，其余采用 Wind 一致预期；柳工 PE 估值暂不考虑可转债。 资料来源：Wind，浙商证券研究所 2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E000338*潍柴动力236027.25109.3140.5163.2189.2221714122.512%600031*三一重工158917.2884.1110.4141.3179.019141191.810%601100*恒立液压1442107.5627.336.245.155.2534032268.116%000425*徐工机械9478.0965.784.8108.3137.71411971.511%000157*中联重科6036.9748.661.176.594.61210861.08%603298*杭叉集团31323.8621.924.127.531.8141311102.719%603338*浙江鼎力21542.5019.021.524.828.21110981.917%603638艾迪精密20323.453.95.57.08.8523729234.811%000528*柳工1547.5516.119.724.629.4108650.89%000680*山推股份15110.0512.114.517.621.81210972.420%603194*中力股份14736.568.69.310.512.0171614122.716%600761*安徽合力14616.3612.213.615.417.51211981.411%600984建设机械473.74-22.0-------2.6-603611*诺力股份4216.194.36.07.37.7107651.414%工程机械行业重点公司估值表（数据更新至2026年6月30日）代码公司市值（亿元）股价（元）归母净利润（亿元）PEPB（LF）ROE（摊薄）（2025）行业点评 http://www.stocke.com.cn 3/5 请务必