计算机行业半年度策略：模型、应用齐发力，国产算力迎价值重估

第1页 / 共35页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 计算机 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com 021-50586737 模型、应用齐发力，国产算力迎价值重估 ——计算机行业半年度策略 证券研究报告-行业半年度策略 强于大市(维持) 计算机相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《计算机行业月报：华为定义芯片发展新路径，供应链短缺因素持续影响算力供给》 2026-05-29 《计算机行业月报：AI 应用大发展令算力总体供不应求，国产 AI 芯片厂商迎来重要发展机遇》 2026-04-23 《计算机行业月报：中国 AI 超级周开启，算力呈现提价趋势》 2026-02-13 发布日期：2026 年 06 月 30 日 投资要点： ⚫ 2026年AI应用爆发式增长，带来算力总体供不应求。从OpenRoute数据来看，2026 年模型使用量不断创出新高，最新一周使用量达到了 46.7T tokens，是 2025 年峰值的 6.5 倍。Anthropic 2026 年收入增速明显加快，Q2 有望首次实现单季盈利。截至 2026 年 6 月，豆包大模型的日均 token 使用量突破 180 万亿，较 2026 年 3 月增长了 50%。5 月，美国因为被 AI 取代而裁员比例已经达到四成，AI应用已经深入 B 端。2026Q1 四大厂商资本开支再创新高，总计达到 1346 亿美元，同比增长 74%，五大科技厂商 2026 年资本开支约 7450 亿美元。字节 2026 年资本开支提升至 2000 亿元，同时正在评估将年度资本开支提升至 4700 亿元。在 Agent 需求快速增长的同时，服务器中 CPU 需求比例大幅提升，带来了 CPU 价值的重估。 ⚫ 国产 AI 加速发展，带来国产算力的价值重估。2026 年英伟达实质性断供，国产 AI 芯片迎来重要发展机遇。2026 年平头哥真武 AI 芯片 4 月已经实现 56 万片交付，海光深算四号即将上市，华为 950DT即将在 8 月上市，并获得了市场的追捧。国产芯片性能提升，有望进一步带来模型价格的下调，加速应用落地。同时国产算力借助超节点的集群优势，弥补单芯片算力的不足。华为提出韬定律，为国产芯片发展带来了降本增效的新路径，将在 2031 年达到 1.4nm 等效制程。 ⚫ 后续我们仍然积极看好人工智能产业的持续发展潜力。国产 AI 产业从电力、芯片、基础设施、模型、应用 5 个层级来看，都呈现出竞争格局改善趋势，利好产业整体发展。同时，十五五期间，国家算力网建设持续展开，以国家为主导的算力网络建设，将成为 AI 产业发展的重要基石，助推各领域应用的加速落地。华为发布鸿蒙 7，将开启端侧 AI 发展的新阶段，并在芯片、终端、系统、模型结合下，与同行产生产品代差。由于国产模型能力的提升和成本的低廉，在应用技术和 Token 大量消耗的背景下，国产模型反而成为了更具性价比的选择，或将冲击到 Anthropic 和 OpenAI 的价格和盈利逻辑，带来中美供应链价值的重构。 ⚫ 给予行业强于大市的投资评级。建议关注有产业链一体化优势同时持股优质企业的服务器厂商中科曙光（603019），有充足的关键物料准备、财务费用有较大改善的紫光股份（000938），受益于芯片国产化的 EDA 厂商华大九天（301269）和概伦电子（688206），有大规模智算中心交付计划、境外开启大规模布局的数据中心核心-3%3%8%14%19%25%30%36%2025.062025.102026.022026.06计算机沪深300第2页 / 共35页 计算机 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 供应商润泽科技（300442），收购秦淮数据后基本面获得改善的东阳光（600673）。同时建议积极关注正在积极开展 IPO 的长鑫科技、长江存储、平头哥、芯和半导体、合见工软、超聚变。 风险提示：国内外科技领域巨头 IPO 带来的市场冲击；国际局势的不确定性；海外 AI 产业竞争格局变化带来市场调整风险。 第3页 / 共35页 计算机 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 2026 年软件收入和利润增速都回落，算力概念股表现强劲 ............................ 5 1.1. 行业数据：2026 年软件收入和利润增速都回落 ............................................................. 5 1.2. 行情回顾：2026 年计算机行业跑输大盘，AI 和算力相关概念涨幅明显 ......................... 5 1.3. 估值：行业的估值位于历史均值之间 .............................................................................. 7 2. AI 应用需求爆发式增长，带来算力增体供不应求 ........................................... 7 2.1. AI 应用的加速发展及应用落地 ......................................................................................... 7 2.2. 2026 年国内外科技厂商积极加大资本开支...................................................................... 9 2.3. 算力需求大幅增长，导致零部件供应不足和价格的大幅增长 ....................................... 11 2.4. AI 应用需求带来 CPU 价值重构 ..................................................................................... 12 3. 2026 年国产 AI 产业加速发展，国产算力迎来价值重估 ................................13 3.1. 2026 年英伟达实质性断供，国产 AI 芯片迎来重要发展机遇......................................... 13 3.2. 国产芯片性能提升，加速应用落地 ............................................................................... 16 3.2.1. 华为：950 芯片受到市场追捧，超节点下半年批量上市后有望带来 V4 价格的进一步下调 .................