液冷行业跟踪点评：CDU架构迭代重塑水泵赛道，AI新芯片集中量产催化液冷产业拐点

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨汽车与汽车零部件 [Table_Title] 液冷行业跟踪点评：CDU 架构迭代重塑水泵赛道，AI 新芯片集中量产催化液冷产业拐点 报告要点 [Table_Summary]液冷行业加速兑现，电子水泵替代机械水泵具备确定性。算力单机柜功耗持续上行，in-row 及side car 方案 CDU 架构占比均有望持续提升。全球头部 CSP 全线采用电子水泵配套 in-row CDU 方案，头部厂商路线背书自上而下传导，同步加速存量 in-rack 机柜电子水泵替换进程，电子水泵进入加速放量周期。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 张永乾 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524030002 SFC：BUW101 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 汽车与汽车零部件 cjzqdt11111 [Table_Title2] 液冷行业跟踪点评：CDU 架构迭代重塑水泵赛道，AI 新芯片集中量产催化液冷产业拐点 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 近期液冷行业跟踪。 事件评论 ⚫ 液冷行业加速兑现，电子水泵替代机械水泵具备确定性。算力单机柜功耗持续上行，in-row 及 side car 方案 CDU 架构占比均有望持续提升。行级 CDU 配套水泵功率跃升至几十千瓦，大功率工况下电子水泵在变频节能、无泄漏、长寿命、智能调控维度全面碾压传统机械泵，技术替代逻辑硬兑现。 ⚫ 全球头部 CSP 采用电子水泵配套 in-row CDU 方案，头部厂商路线背书自上而下传导，同步加速存量 in-rack 机柜电子水泵替换进程，电子水泵进入加速放量周期。其中英伟达Rubin 全液冷平台、GB300 NVL72 整机柜参考设计配套大功率电子水泵；谷歌 TPU V7配套 Deschutes 2MW 行级 CDU 选用 37kW 电子水泵，已在北美大规模算力集群批量部署。 ⚫ 高端 AI 芯片下半年集中量产，高密度算力强制拉动液冷需求。2026 年下半年 AI 高端芯片集中量产落地。1）谷歌 TPU V7（Ironwood）：预计 2026 年三季度启动量产，单芯片功耗 700-1000W，能有效配套 2MW 级 in-row 集中 CDU 方案；2）英伟达 Rubin 芯片：2026 年实现批量量产，为全液冷标准化 AI 算力平台；3）华为昇腾 950 系列：950PR 已于 2026 年一季度上市，950DT 将于 2026 年四季度上市，全系列下半年面向互联网、运营商批量交付。 ⚫ 投资建议：液冷行业加速兑现，优先布局大功率液冷 CDU、电子水泵、液冷板、冷却液等核心环节，行业量价齐升逻辑持续强化。飞龙股份有望获取电子水泵相应份额，有望充分受益算力基建长期扩张与液冷渗透率快速提升。 风险提示 1、下游需求表现不及预期；2、液冷市场渗透不及预期风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《中汽协 2026 年 5 月销量点评：乘用车批发企稳出口高增，商用车内外高景气》2026-06-17 •《全球视野看电车之九：镜鉴日企七十年，寻出海中规模、盈利、估值之律》2026-06-15 •《中汽协 2026 年 4 月销量点评：乘用车出口延续高增，商用车内外高景气》2026-06-09 -10%3%17%30%2025/62025/102026/22026/6汽车与汽车零部件沪深3002026-06-30%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、下游需求表现不及预期。公司生产销售规模受到下游整车厂产销影响大，汽车销量受宏观经济、居民购买力影响，短期行业受燃油车降价影响，出现消费者持币待购现象，后续需求回升力度将对行业景气度产生影响。 2、液冷市场渗透不及预期风险。若 AI 算力基础设施建设节奏放缓或液冷替代风冷进程低于预期，可能导致数据中心液冷产品出货不达预期。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大厦 23 层 P.C /（100020） Add /深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼 P.C /（518048） %%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 5 行业研究 | 点评报告 分析师声明 本报告署名分析师以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系，特此声明。 法律主体声明 本报告由长江证券股份有限公司及/或其附属机构（以下简称「长江证券」或「本公司」）制作，由长江证券股份有限公司在中华人民共和国大陆地区发行。长江证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号为：10060000。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格书编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 在遵