激浊扬清，周观军工行业第175期：重视主赛道底部核心资产

激浊扬清，周观军工第175期：重视主赛道底部核心资产长江证券研究所军工研究小组2026-06-30%%%%%%%%research.95579.com1分析师王贺嘉分析师张飞SAC执业证书编号：S0490520110004SAC执业证书编号：S0490525060003SFC执业证书编号：BUX462分析师及联系人证券研究报告评级看好维持• 证券研究报告 •%%%%%%%%research.95579.com201反无装备：城市空域安全问题凸显，高性价比反无或为核心方向02低估主机厂：核心主机厂已严重低估，军贸内需为长期业绩支撑03AI产业链：光器件是AI硬件核心件，中航光电航天电器已有布局目 录04商业航天：国内火箭回收或将突破，空间运载成本有望大幅下降%research.95579.com301反无装备：城市空域安全问题凸显，高性价比反无或为核心方向%%%%%%%%research.95579.com401资料来源：观察者网，长江证券研究所莫斯科频繁遭遇小型无人机打击，城市空域脆弱问题凸显 近期莫斯科频繁遭遇小型无人机打击，现代城市空域安全脆弱问题凸显。综合美国《纽约时报》、美联社等外媒报道，18日，乌克兰对莫斯科一座炼油厂发动一周内的第二次袭击，莫斯科四座主要机场一度暂停运营，城市交通出现中断。这是俄乌冲突爆发四年多以来，乌克兰对莫斯科发动的最大规模无人机袭击之一。“今日俄罗斯”（RT）19日报道称，莫斯科市长索比亚宁表示，至少194架无人机被防空系统击落，但仍有部分无人机突破拦截，莫斯科一家购物中心和一家炼油厂在袭击中受损，俄防空系统仍在运作中以应对持续来袭的无人机。图：社媒上流传的俄罗斯炼油设施顶部被炸开的瞬间图：俄罗斯炼油厂遭袭后浓烟滚滚%%%%%%%%research.95579.com5无人机已成现代战争中的主战装备，当前防空系统仍有较大进化空间02资料来源：《Iran’s Evolving Missile and Drone Threat》JINSA（2026年2月），ISW，长江证券研究所2026年美国、以色列和伊朗的冲突中，伊朗使用大量的导弹和无人机对美军基地以及以色列进行精确打击。伊朗的无人机能够对中东地区乃至欧洲、非洲和亚洲的部分地区发动远程攻击，并进行情报、监视和侦察（ISR）。其单程攻击无人机类似于巡航导弹，低空飞行，沿着难以预测的飞行路径，直接打击目标。与巡航导弹一样，这些飞行轨迹使伊朗的无人机能够瞄准船只最关键和薄弱的部位，尤其是那些可能缺乏先进反无人机技术的商船。伊朗的无人机系统多数成本远低于巡航导弹，无论打击抑或用来消耗敌方防空系统均具备良好的性价比，是实现非对称打击的核心力量。图：伊朗的无人机系统可以覆盖中东地区全境图：2026年伊朗对阿联酋地区使用导弹、无人机进行高频打击(单位：枚/架)%research.95579.com6一线战场无人机普及度大幅提升，反无装备或迎来发展契机03资料来源：ACLEDDATA，EUROMAIDAN，长江证券研究所俄乌冲突中，无人机逐渐从战场边缘走向中央，年使用量逐年大幅跃升。在战场中，俄乌双方通过无人机协同侦察发现敌方坦克，使用FPV无人机攻击敌方坦克顶部，可以迅速使敌方坦克失去行动能力，从而进一步对敌方坦克进行彻底摧毁。如俄军使用成本不到300美元的FPV无人机配合反坦克弹摧毁了乌军价值500万美元的“M1A1 SA”坦克。根据EUROMAIDAN数据，乌克兰2026年无人机产量预计将达到700万架，相比2025年的约400万架大幅提升。根据RBC-Ukraine在2025年12月9日报道，乌克兰武装部队总司令Oleksandr Syrskyi表示，目前无人机造成的打击已经占据了乌克兰对俄罗斯前线打击的60%。图：俄乌冲突中由飞机和无人机执行的空袭事件在战争后期逐渐增多图：乌克兰生产的无人机数量急剧增加%%%%%%%%research.95579.com7探测及杀伤系统组合搭配构成反无人机体系核心系统04 典型的反无人机流程由探测识别和杀伤两个环节组成。探测识别系统可以通过相控阵雷达、光学探测、声学探测等多种方式发现来犯无人机，此后进一步敌我识别以及威胁判定，最终由杀伤系统实现对来犯无人机的软杀伤或硬杀伤。 反无人机系统的探测识别系统以及杀伤系统形式多样，可以组合搭配并最终集成于地面、车载、单兵甚至飞行器中。探测跟踪与识别系统的任务是对无人机目标进行预警探测和追踪识别，通常使用多种传感器，包括专用雷达和光电系统、无线电侦测器、声音探测器；反制系统的任务是通过网电等软杀伤手段或火力等硬杀伤手段攻击无人机目标，对其进行拒止、驱离、毁伤或捕获等，分为动力学反制装备、电子反制装备、高能激光装备和高功率微波装备。图：反无人机系统主要由探测和杀伤两个环节图：反无人机可以由不同传感器及反制装置组合并集成在各类平台中资料来源：《Drones & Counter-Drone Systems》Amitabh Mathur (2022年12月)，《Protect Your Sky: A Survey of Counter UAV Systems》H. Kangetal（2020年9月），长江证券研究所%%%%%%%%research.95579.com8反无人机系统中，地面反无人机系统占据市场份额最大05 反无人机系统中，地面反无人机系统占据市场份额最大。反无人机系统按照其所处位置，可以分为地面平台和空中平台，市场占比分别为91%和9%，地面平台可以分为静态平台、单兵负载平台及车载移动平台，分别占地面平台份额的58%、26%和16%。图：地面反无人机系统平台为反无人机系统最主流系统资料来源： 《Protect Your Sky: A Survey of Counter UAV Systems》H. Kangetal（2020年9月），长江证券研究所%research.95579.com9地面反无人机系统中多传感器搭配多打击系统的反无人机系统占比最高06 地面静态反无人机系统及地面移动反无人机系统中多传感器搭配多打击系统的反无人机系统占比最高。反无人机的探测系统可以分为单传感器系统和多传感器系统，打击系统可以分为打击伤系统和多打击系统，因此不同数量传感器系统可以与不同数量打击系统排列组合，形成SS（单传感器+单打击）、SM（单传感器+多打击）、MS（多传感器+单打击）和MM（多传感器+多打击）的反无人机系统搭配。在地面静态反无人机系统中，多传感器+多打击系统的反无人机系统占比达到60%，在移动地面反无人机系统中，多传感器+多打击系统的反无人机系统占比达到32%，而在便携式反无人机系统中，由于重量限制，单传感器+单打击系统的反无人机系统占比达到75%。图：地面反无人机系统不同传感系统、反制系统组合及市场份额划分资料来源： 《Protect Your Sky: A Survey of Counter UAV Systems》H. Kangetal（2020年9月），长江证券研究所%%%%%%%%research.95579.com10传统反无人机手段普遍存在边际成本较高问题07反无人机系统针对无人机系统特点而设计，对于不