北交所新股申购报告：欧伦电气：除湿机/移动空调“小巨人”，行业第一梯队扩产打破产能瓶颈

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 30 2026 年 07 月 01 日 《丰光精密并购唯实深蓝—看机器人带动高端制造领域变革—北交所策略专题报告》-2026.6.29 《AI 建设潮—关注电连接小巨人维衡股份 & PCB 光刻胶三求光固—北交所策略专题报告》-2026.6.28 《2026Q3 北交所左侧布局期已至，关注优质稀缺+次新股+业绩披露靠前三条核心主线—北交所策略专题报告》-2026.6.28 欧伦电气（920081.BJ）：除湿机/移动空调“小巨人”，行业第一梯队扩产打破产能瓶颈 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  环境调节设备"小巨人"，除湿机与移动空调合计占比超 80% 欧伦电气是一家围绕环境调节设备开展研发、设计、制造、销售和服务一体化业务的综合性企业，主营产品包括除湿机、移动空调、车载冰箱及空气源热泵四大系列，是国家高新技术企业和国家级专精特新"小巨人"企业。截至 2026 年 5 月 6日，公司拥有专利 363 项（发明专利 17 项），软件著作权 25 项。营收结构上，除湿机与移动空调占比相对较大，2025 年除湿机产品主要营收占比 41.50%，移动空调占比 40.09%，车载冰箱占比 6.65%，空气源热泵占比 8.93%。2023~2025年，公司实现主要营收 12.32/16.23/20.34 亿元；归母净利润 1.40/2.08/2.32 亿元，整体盈利能力稳步提升。研发投入方面，2023~2025 年研发费用分别为 3,888.00万元、5,065.71 万元和 7,037.99 万元，在研项目涵盖高效变频技术、智能控制算法、热泵系统优化等多个关键技术领域，均达行业先进水平。  全球除湿机市场稳步扩容，中国普及率仅 5.8%远低于发达国家 根据产业在线数据，2025 年全球除湿机市场规模约 49 亿美元，中国除湿机行业销量自 2019 年以来年复合增长率为 5.07%，呈现稳步上升趋势。中国家用除湿机普及率仅为 5.8%（内陆 4.8%），远低于欧美日韩等发达国家 30%-45%的水平，未来市场空间广阔。2025 年中国家用除湿机出口销量 955 万台，占家用除湿机总销量的 86.58%，其中亚洲占比 35.4%（338.4 万台），北美洲占比 30.4%，欧洲占比 28.1%。公司家用除湿机产品竞争力突出，2025 年度境内销售家用除湿机29.12 万台，占境内家用除湿机销量比例约 19.67%，境外销售 108.06 万台，占中国家用除湿机出口比例约 11.31%，与美的集团、德业股份、海信家电等同属行业第一梯队。移动空调方面，2025 年中国移动空调出口销量 647.8 万台，占销售总量的 92.11%，北美洲与欧洲合计占出口总量的 63.6%，2023-2025 年移动空调总销量复合增长率达 10.46%。空气源热泵方面，2025 年我国空气源热泵市场规模达 283.4 亿元。公司已成为除湿机细分领域市场份额领先企业，家用除湿机产品外销及内销数量均位居行业前列。  募投年产 60 万台除湿机及 4.5 万台空气源热泵 公司拟募集资金 7.54 亿元，投入年产 60 万台除湿机及 1.5 万台空气源热泵项目、年产 3 万台空气源热泵项目、研发中心建设项目及补充流动资金项目。本次募投项目主要因为公司产能利用率持续饱和，2025 年除湿机及移动空调产能利用率达 97.8%，车载冰箱产能利用率 76.57%，空气源热泵产能利用率 79.55%，生产压力较大。年产 60 万台除湿机及 1.5 万台空气源热泵项目以热泵烘干机为主，年产 3 万台空气源热泵项目以热泵热水机、采暖机为主，两大项目形成差异化布局。项目完全投产后将新增除湿机产能 60 万台、空气源热泵产能 4.5 万台，有效突破产能瓶颈，满足持续增长的订单需求。 风险提示：行业政策变化风险、原材料价格波动风险、境外贸易政策风险。 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 30 目 录 1、 欧伦电气：除湿机与移动空调占比超 80% ............................................................................................................................ 4 1.1、 深耕环境调节领域十余年，环境调节设备国家级专精特新“小巨人” ...................................................................... 4 1.2、 除湿机与移动空调占比相对较大，2025 年合计营收占比超 80% ............................................................................. 6 1.3、 研发驱动构筑技术壁垒，ODM/OEM+OBM 双轮驱动全球市场拓展 .................................................................... 13 1.4、 2025 年实现主营收入 203354.99 万元，归母净利润 2.32 亿元 ............................................................................... 16 2、 除湿机国内市场渗透率尚低，移动空调出口持续增长 ....................................................................................................... 19 2.1、 除湿机、移动空调、空气源热泵三大品类行业现状 ................................................................................................ 19 2.2、 行业参与者众多，公司家用除湿机销售数量居行业第一梯队 ................................................................................ 23 2.3、 研发费用持续增长，在研项目均达行业先进水平 .................................................................................................... 24 3、 募投年产 60 万台除湿机及 4.5 万台空气源热泵项目 ..........................