快递行业2026年5月数据点评：电商快递件量增速回暖，季节性波动不改反内卷趋势

行 业 研 究 2026.06.30 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 快 递 行 业 事 件 点 评 报 告 快递 2026 年 5 月数据点评：电商快递件量增速回暖，季节性波动不改反内卷趋势 分析师 周儒飞 登记编号：S1220523090003 邓天舒 登记编号：S1220525070002 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 9 总股本(亿股) 248.21 销售收入(亿元) 3,029.20 利润总额(亿元) 196.10 行业平均 PE 60.73 平均股价(元) 33.72 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《快递行业 2026 年 4 月数据点评：反内卷政策+ 成本 托底，预 计价格 季节性窄 幅波动 》2026.05.31 《快递行业 2026 年 3 月数据点评：件量分化与反内卷提价延续，看好涨价周期持续性》2026.04.30 《快递行业 2026 年 2 月数据点评：格局竞争进一 步 分 化 ， 看 好 龙 头 量 本 利 逻 辑 演 绎 》2026.03.31 量：分化明显，电商快递增速环比回暖，顺丰同比增速转弱。1）5 月日均件量及同比增速（万件，%）：申通（8674，+18.8%）＞圆通（9861，+10.6%）＞行业（59032，+5.7%）＞韵达（7390，-0.5%）＞顺丰（4565，-4.2%）。2）1-5 月累计件量同比：申通（+15.2%）＞圆通（+9.7%）＞行业（+5.2%）＞顺丰（+1%）＞韵达（-4.4%）。3）5 月单月件量份额及同比：圆通（16.7%，+0.7%）＞ 申通（14.7%，+1.6%）＞ 韵达（12.5%，-0.8%）＞ 顺丰（7.7%，-0.8%）。4）1-5 月累计件量份额及同比：圆通（16.2%，+0.7%）＞ 申通（14.1%，+1.2%）＞ 韵达（12.2%，-1.2%）＞ 顺丰（7.7%，-0.3%）。行业层面，各家件量环比均为正增长，主因电商大促前置。公司层面，顺丰持续推行激活经营进阶机制，但件量结构调整+高基数致件量同比继续下滑；电商快递龙头因价格政策投放+加盟商考核策略调整等因素致件量增长提速。中尾部公司因价格政策调整+行业整体增速改善致件量增速回暖。 价：反内卷+成本传导继续驱动单价同比走高，季节性+货品结构切换致环比下降。1）5 月单票收入及同比增速（元/件，%）：单月同比来看，申通（2.1，+9.7%）＞ 韵达（2.1，+7.3%）＞顺丰（13.8，+4.8%）＞行业（7.5，+3.6%）＞圆通（2，-3.6%）。单月环比：行业（-1.9%）＞韵达（-2.4%）＞顺丰（-3.2%）＞申通（-5.3%）＞圆通（-8.5%）。单月环比绝对值：韵达（-0.05）＞ 申通（-0.12）＞行业（-0.14）＞圆通（-0.19）＞顺丰（-0.45）。2）1-5 月累计单价同比增速：申通（+13.4%）＞ 韵达（+9.4%）＞顺丰（+2.8%）＞行业（+1.9%）＞圆通（-0.8%）。主要公司单价同比为正，主要系反内卷政策仍在执行叠加相对低基数；单价环比为负，主要系货品货值+均重调整所致；电商快递龙头环比降幅领先系价格政策调整所致。 快递反内卷托底政策明确，监管+总部+加盟商三方合力下行业无序低价竞争或已终结，季节性波动不改长期趋势。反内卷政策现已形成全国统一治理范式，26Q1 全域稳价落地后，总部公司与加盟商网点的利润、现金流已实现实质性修复，基本面拐点明确。Q2 初期在燃油运输成本上行压力下，行业依托强监管托底继续实现逆势稳价，广东等核心产粮区延长价格管控周期、锁定价格底线，福建/江西等周边非产粮区同步落地派费调整与调价规则，区域价格套利全面收敛。近期电商消费整体偏弱致行业件量增速整体承压，并且件量货值、均重结构随季节性下行，部分区域价格小幅波动。 而我们认为在反内卷的行业大背景下，季节性导致的价格波动区域/波动幅度有限。后续全国快递职业伤害保障政策全覆盖、社保落地细则等逐步兑现，合规成本增加或将形成对快递价格的长效支撑。 短期看，持续稳价调价+前期低基数，尾部企业利润修复弹性可观，龙头依托总部赋能/网点盈利改善/服务提质形成量价齐升的正向循环，稳步夯实龙头壁垒。中长期看，政策长效约束+市场自律+需求增量有限，行业彻底告别低价粗放扩张旧模式、行业分化加速，竞争从价格内卷转向服务/成本/数字化效率综合比拼，迈入产能整合、全链条提质降本的高质量发展新阶段。 投资建议：关注国内降本减亏增利+东南亚/南美高增长的【极兔速递】；数智化建设强化管理与成本优势的【圆通速递】；同建共享机制下表内/外成本领先的【中通快递】；激活经营、多网融通与产品矩阵优化等多措施提升盈利的综合快递物流龙头【顺丰控股】；关注【申通快递】、【韵达股份】。 风险提示：旺季提价落地效果与持续性不及预期；行业政策调整风险；价格竞争幅度超预期；末端网点停摆风险；快递件量超预期下滑等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -24%-13%-2%9%20%31%25/6/30 25/9/11 25/11/23 26/2/426/4/18 26/6/30快递沪深300快递 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:快递行业经营数据更新 资料来源：公司公告，国家邮政局，方正证券研究所 图表2:上市公司月度业务量增速 图表3:上市公司月度单票收入（元/件） 资料来源：公司公告，方正证券研究所 资料来源：国家邮政局，方正证券研究所 图表4:圆通、韵达、申通业务量差变化（亿件） 图表5:圆通、韵达、申通单票收入差变化（元/件） 资料来源：国家邮政局，方正证券研究所 资料来源：国家邮政局，方正证券研究所 快递 行业事件点评报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人