长光华芯深度报告：光通信芯片构筑新增长极，平台化布局加速

证券研究报告电子行业|公司深度研究报告光通信芯片构筑新增长极，平台化布局加速长光华芯深度报告——李珏晗S1190523080001证券分析师：分析师登记编号：张世杰S1190523020001证券分析师：分析师登记编号：2026/06/28P2请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远报告摘要国内高功率半导体激光芯片龙头，光通信芯片构筑第二增长曲线。公司为国内高功率半导体激光芯片龙头，纵向完成垂直一体化延伸，横向拓展VCSEL与高速光通信芯片，形成多元产品矩阵。公司已建成IDM全流程工艺平台，是全球极少数拥有6吋高功率半导体激光芯片生产线的厂商。公司高功率激光器业务产品结构不断优化，高效率VCSEL系列产品及光通信芯片系列产品显著进展，驱动公司26Q1延续25年的收入端高成长、利润端拐点向上趋势，26Q1实现营业总收入1.30亿元，同比增长37.81%，归属于母公司所有者的净利润0.04亿元，同比扭亏为盈。高端光芯片供给紧缺，国产替代迎来黄金窗口期；硅光/CPO技术演技，CW激光器充分受益。算力爆发带动高端光芯片需求高增，但受到设备交付、工艺复杂度、良率爬坡等多重因素制约，高端EML供给缺口延续，根据Lumentum指引，出货量与下游实际需求相比缺口预计在20%-30%左右，国产替代迎来黄金机遇期。硅光方案在1.6T及更高速率时代渗透率将加速提升，根据LightCounting数据，硅光光模块26年占比有望突破50%，硅光光模块需配置CW激光器提供光源，推动CW激光器需求结构性增长。伴随英伟达Spectrum-X Ethernet Photonics进入全面量产阶段，CPO产业化不断演进，高功率CW激光器价值进一步凸显。光通信产品矩阵形成，平台化布局加速，打开成长空间。公司光通信芯片产品矩阵丰富，在VCSEL、DFB、EML、PIN均有布局，覆盖长距短距等多应用场景。公司在高速率光芯片进展显著，推出8通道100G EML和200mW CW DFB。公司100G EML、70mW/100mW CW DFB已实现量产出货，200G EML、200mW CW光源进入客户验证阶段。公司针对下一代技术、材料先发布局，通过全资子公司出资成立星钥光子，前瞻性布局硅光集成技术路线，建设国内首家硅光Foundry，26年底完成通线，预计27年初投产，通过投资匀晶光电布局薄膜铌酸锂新材料方向，打开广阔成长空间。P3请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远报告摘要盈利预测与投资建议：预计2026-2028年营业总收入分别为7.19、10.02、13.46亿元，同比增速分别为50.61%、39.40%、34.31%；归母净利润分别为0.74、1.50、2.68亿元，同比增速分别为239.59%、103.40%、78.11%，对应26-28年PE分别为984X、483X、272X，维持“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。图表1：盈利预测资料来源：携宁，太平洋证券P4请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远目录Ⅰ国内高功率激光芯片龙头，光通信芯片构筑第二增长曲线Ⅱ高端光芯片供给紧缺，国产替代迎来黄金窗口期Ⅲ光通信产品矩阵形成，平台化布局加速Ⅳ盈利预测与投资建议P5请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1.1 公司概况：国内高功率激光芯片龙头，横纵拓展平台化布局➢国内高功率激光芯片龙头，横纵拓展平台化布局。公司是国内IDM模式高功率半导体激光芯片的龙头企业，于12年成立，于22年登陆科创板块，主营高功率半导体激光器芯片、高效率激光雷达与3D传感芯片、高速光通信半导体激光芯片及器件和系统的研发、生产和销售，应用领域覆盖工业激光器泵浦、激光先进制造装备、生物医学美容、高速光通信、机器视觉与传感等。公司已建成覆盖芯片设计、外延生长、晶圆处理工艺、解理/镀膜、封装测试、光纤耦合等IDM全流程工艺平台和2吋、3吋、6吋量产线，应用于多款半导体激光芯片开发，突破一系列关键技术，是少数研发和量产高功率半导体激光芯片的公司之一。图表2：公司发展历程资料来源：公司官网，太平洋证券2012-2015年高能激光芯片、模块、阵列、系统等产品全面实现量产；服务于国家战略高技术产业、科研市场2016-2018年进军工业市场；全面进入VCSEL芯片、高速光通信芯片、直接半导体激光器方向2018-2021年与苏州高新区政府共建苏州半导体激光创新研究院；获批国家级创新中心2022年正式登录科创板；荣获“江苏省科学技术一等奖”；引领行业发展P6请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1.2 主营业务：高功率激光芯片优势基本盘，光通信芯片开启增长新曲线➢基于高功率激光芯片优势，进行横、纵拓展布局。公司以半导体激光芯片为核心，基于在高功率半导体激光芯片领域形成的设计与量产能力，实现多赛道布局。横向上，公司依托核心工艺平台，将产品线扩展至VCSEL芯片及光通信芯片等新兴领域，成功搭建高效率VCSEL芯片与高速光通信芯片两大产品平台。纵向上，公司业务向产业链上、下游延伸，覆盖器件、模块及直接半导体激光器等，形成垂直一体化的产品与解决方案能力。公司主要产品系列包括高功率单管系列、高功率巴条系列、高效率VCSEL系列及光通信芯片系列，持续推动半导体激光芯片的国产化进程。图表3：激光芯片、器件、模块及直接半导体矩阵资料来源：公司官网，太平洋证券激光芯片器件光纤耦合模块叠阵直接半导体激光器P7请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1.2 主营业务：高功率激光芯片优势基本盘，光通信芯片开启增长新曲线图表4：公司主要产品资料来源：公司公告，太平洋证券P8请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1.2 主营业务：高功率激光芯片优势基本盘，光通信芯片开启增长新曲线➢高功率单管高增长，VCSEL及光通信芯片第二成长曲线。高功率单管系列25年实现收入3.86亿元，同比增长80.92%，主要来自工业激光器需求回暖，以及公司在高端市场进展显著；VCSEL及光通讯芯片系列25年实现收入4119万元，同比增长1036.79%，主要系前期布局的光通信等业务批量出货，较上年同期高速增长；高功率巴条系列收入约2925万元，同比下滑20.60%。公司高功率单管系列/VCSEL及光通讯芯片系列/高功率巴条系列毛利率分别为31.56%/12.81%/67.33%，高功率单管系列产品结构优化，毛利率提升，VCSEL及光通讯芯片系列新产品短期影响毛利水平。图表5：公司2019-2025各业务营业收入（单位：百万元）资料来源：iFind，太平洋证券图表6：公司2019-2025各业务毛利率（单位：%）资料来源：iFind，太平洋证券0.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.0450.02019202020212022202320242025高功率单管系列VCSEL芯片系列高功率巴条系列0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.92019202020212022202320242025高功率单管系列VCSEL芯片