AI算力拉动PCB设备+材料放量，复合集流体卡位产业化

证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险 入市需谨慎 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联www.avicsec.com 联联联联联010-59219558 联联联010-59562637 1 2026 联 06 联 28 联 联联联联联联|联联联联|联联联联 三孚新科（688359） 投资评级 买入 首次评级 2026年 06 月 26 日 收盘价(元)： 188.61 公司基本数据 总股本(百万股) 98.75 总市值(百万) 18,624.51 流通股本(百万股) 98.75 流通市值(百万) 18,624.51 12 月最高/最低价(元) 195.88/50.90 资产负债率(%) 46.95 每股净资产(元) 6.36 市盈率(TTM) -386.78 市净率(PB) 29.64 净资产收益率(%) 0.89 股价走势图 作者 闫智 分析师 SAC 执业证书：S0640524070001 邮箱：yanz031@avic.com 相关研究报告 AI 算力拉动 PCB 设备+材料放量，复合集流体卡位产业化 报告摘要 [Table_summary] ◆ 一季度经营边际改善 ，多赛道共振迎来业绩拐点 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联PCB 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2025 联联联联联联联联联 4.58 联联联联联-26.30% 联联联联联联联联-0.48 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2026 联联联联联联联联联联联联 1.58 联联联联联+25.74% 联联联联联联联557 联联联联联联联3.01% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联PCB 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ PCB：设备+材料协同卡位，充分受益 AI 算力高端 PCB 放量 联联联联联联联+联联+联联联联联联联联联联联联联联 AI 联联联联联 PCB 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联mSAP联联联联联联联联联联联联联联联 2026 联 5 联联联 200 联联联联联联联联联联联联联联联 AI 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 PCB 联联联联联 AI 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 HDI联联联联联联联联联PCB 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联VCP联联联联联联联联 PCB联联联联联联联联联联联HVLP联联联联联联联联联联联联联联联联联2025 联联联联联联联联联联联 VCP 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 VCP 联联联联联mSAP联联联联联HVLP5联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ 复合集流体：3D 复合集流体取得突破 ，绑定头部客户切入产业化元年 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 3D 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联5GWh联联联联联联-30%0%30%60%90%120%150%180%210%240%25-0625-0925-1126-0226-0426-06联联联联联联联联联联联联300证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 [证券研究报告] 中航证券研究所发布 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2025 联 5 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联6.2联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ 投资建议 联联联联 2026-28 联联联联联 6.28 联联/8.40联联/11.19联联联联联联联联 0.63 联联/1.01 联联/1.48联联联联联联联联联联联联 297.5X/184.2X/125.5X 联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ 风险提示 联联联联联联联联联联联联联联联PCB 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 财务数据与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 621.25 457.85 627.78 840.32 1119.45 增长率（%） 24.90 -26.30 37.11 33.86 33.22 归母净利润（百万元） -12.58 -48.32 62.61 101.09 148.38 增长率（%） 65.80 -284.01 229.59 61.45 46.78 毛利率（%） 38.28 36.22 39.15 39.34 40.15 每股收益 -0.13 -0.49 0.63 1.02 1.50 市盈率 PE -1480.28 -385.48 297.45 184.23 125.52 市净率 PB 36.63 31.56 28.54 24.71 20.65 净资产收益率 ROE（%） -2.47 -8.19 9.59 13.41 16.45 联联联联联 iFind 联联联联联联联联 [证券研究报告] 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 中航证券研究所发布 表1 公司分产品收入预测表 联联联联联联 2024 2025 2026E 2027E 2028E 联联联联联 联联 323.55 309.26 402.03 522.64 679.44 联联 31.27% -4.42% 30.00% 30.00% 30.00% 联联联 44.06% 40.62% 43.00% 44.00% 45.00% 联联联联联联联联联 联联 107.85 100.73 105.76 111.05