环保行业跟踪周报：朗坤成立智算子公司布局算电协同；AI驱动核心金属需求爆发；再论美埃AI-存储共振

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1/32 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 朗坤成立智算子公司布局算电协同； AI 驱动核心金属需求爆发；再论美埃 AI&存储共振 2026 年 06 月 30 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 研究助理 田源 执业证书：S0600125040008 tiany@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。 ◼ 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。 ◼ 标杆里程碑：朗坤智算子公司成立！餐厨配套沼气发电：能耗指标&经济性&稳定性领先！绿电价值延伸算电协同。餐厨垃圾厌氧处理后产生的沼气经过净化处理后进入发电机发电，属于绿电资源，可寻求绿电直连机会，具备能耗指标优势。1000吨/日餐厨厨余项目，对应沼气年产量约 3600 万吨，发电量约 0.7 亿度，沼气发电度电营业成本约 0.32 元，直连具备经济性。餐厨处置需求刚性、产沼及发电连续，具备稳定性。【朗坤科技】卡位北广深 UCO 城市油田&布局算电协同。2026/6/26成立朗坤绿能智算全资子公司，注册资本金 4 亿元，依托绿色能源产业优势积极拓展算力配套产业。公司卡位北广深核心算力区位，将可循环再生的清洁能源导入 AI算力场景，构建从“生物质能发电”到“绿色智算中心”的闭环产业链，让绿色电力为驱动大模型训练与推理的新质动力。未来，朗坤绿能智算将依托朗坤科技的产业生态，持续深耕绿色算力赛道。 ◼ 行业跟踪：AI 驱动核心金属需求爆发，周期切换成长。矿产资源法实施条例正式施行，36 种战略性矿产纳入国家战略性矿产资源目录，战略资源价值彰显。重点关注资源渠道布局与资源供给刚性【高能环境】【浙富控股】【赛恩斯】。 ◼ 公司跟踪：【美埃科技】全球 AI 驱动、存储扩产共振，半导体洁净核心设备与耗材龙头出海进行时。 ◼ 重申垃圾发电，成长的长江电力：toB 进化享受清洁能源价值增长+toC 进化分红三倍提升空间。进化中的稀缺清洁电力。一、特许经营守护稀缺性：重资产+低淘汰，行业成熟期垃圾焚烧运营企业 25 年 ROE 同比+1.0pct 稳定提升中。25 年信用减值收窄（信用减值/收入同比-0.25pct，国补及处理费回款加速）、财务成本下降（财务费用率同比-0.1pct 至 5.7%，综合融资成本同比-0.3pct 至 3.3%），对冲所得税优惠逐步退出影响（所得税率同比+2pct 至 16%）。二、收入 toB 进化充分享受清洁能源价值重估！10%可持续增长来自：1、垃圾量增产能爬坡！25 年垃圾处理量增速前三：永兴+18%、中科+16%、军信+14%；产能负荷率前三：瀚蓝 114%、旺能 112%、海创 107%。2、Ai 赋能效率提升！提吨发+降物耗，25 年 8 家公司还原供热后平均吨发 384 度/吨（+0.8%），厂用电率 15.2%（-0.2pct），吨上网提升前三：军信+5.7%、海创+3.2%、瀚蓝+1.7%；我们以绿动测算 AI 技术全面铺开较 25 年有望带来 14%盈利弹性。3、非电可再生价值！绿色蒸汽利用率提升空间大，单项目翻倍利润弹性，25 年板块平均发电供热比 6.7%，较行业首位 24%距 3 倍以上。4、炉渣涨价！垃圾出渣率 20%~30%，含铜 0.3%（铜价每吨涨 2 万元业绩弹性 20%），含铝 0.25%，零成本矿，如圣元 25 年炉渣提价后平均单价 120~130 元/吨，最高超 200 元/吨；海创 25 年完成 74 个项目的炉渣提价，平均提价近 12 元。5、算电一体化有望突破。垃圾发电优势：清洁高效、稳定性、分布近城市中心，旺能南太湖项目已获省级备案；军信、瀚蓝、伟明与合作方签署协议。6、出海新成长提升 ROE！我们以 24 年数据测算东盟 10 国约 62 万吨/日近国内 1/2。印尼项目首批 4 个，伟明中 2、旺能中 1，电价条件优厚我们测算 ROE17.65%（较国内+3.17pct）。三、模式进步之 toC，分红能力 3 倍提升空间！龙头光大环境 25 年国补回款率 134%，绿动国补回款率亦超 100%！25 年分红潜力前三：光大 224%、绿动 195%、上海环境 157%。我们测算资本开支下降+国补常态化回款+垃圾费长期 toC，垃圾焚烧板块稳态分红潜力超140%，25 年板块平均分红比例 45%，分红能力 3 倍提升空间！重点推荐：军信股份【长沙垃圾量增长强劲，仁和受益于提油率&UCO 涨价，海外比什凯克 1000 吨贡献增量，长沙二期有待进国补后获一次性追溯】、瀚蓝环境、永兴股份、光大环境 H、绿色动力 H、海螺创业、军信股份、伟明环保、三峰环境，建议关注：旺能环境、ST 中装。 ◼ 行业跟踪：1）生物油:中国 SAF 价格持续创新高，国内餐厨废油价格下降。截至26/6/26，①生物航煤：欧洲生物航煤均价 2990 美元/吨，周环比持平；中国生物航煤 2475 美元/吨，周环比-4.8%。②生物柴油：国际市场一代生柴 1220 美元/吨，周环比上升 0.83%，二代生柴 1880 美元/吨，周环比-3.09%；国内市场一代生柴 8100元/吨，周环比-1.22%，二代生柴 13500 元/吨，周环比-0.74%。③UCO：餐厨废油均价 7975 元/吨，周环比持平；潲水油均价 7050 元/吨，周环比上升 13 元/吨；地沟油均价6525元/吨，周环比持平。2）环卫装备：26M1-5环卫新能源销量同增 116.04%。26M1-5，环卫车合计销量 35833 辆，同增 14.17%。其中，新能源环卫车销售 10091辆，同增 116.04%，新能源渗透率 28.16%，同比+13.21pct。26M1-5 新能源 CR3/CR6分别为 48.69%/63.98%，同比变动-5.82pct/-0.46pct。其中盈峰环境、宇通重工、福龙马市占率分别 31.67%/10.28%/6.74%。新能源环卫销售河北增量第一，河南新能源渗透率最高达 86.48%。3）锂电回收：金属锂价格下跌。截至 26/6/26，三元电池粉系数周环比-0.3%，锂/钴/镍系数分别为 74.3%/74.2%/74.3%。截至 26/6/26，碳酸锂15,25 万（周环比-8.8%），金属钴 38.20 万（周环比+1.3%），金属镍 12.78（周环比-6.6%）。根据模型我们测算单吨废料毛利 0.26