点评报告：多品类高性能纤维布局，行业龙头地位稳固

请认真阅读文后免责条款基础化工报告日期：2026 年 06 月 30 日多品类高性能纤维布局，行业龙头地位稳固——泰和新材（002254.SZ）点评报告华龙证券研究所投资评级：增持（首次覆盖）最近一年走势市场数据2026 年 06 月 29 日当前价格（元）17.9752 周价格区间（元）9.20-21.50总市值（百万元）15,401.32流通市值（百万元）15,286.11总股本（万股）85,705.72流通股（万股）85,064.61近一月换手（%）218.55分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com相关阅读观点：多品类高性能纤维布局，行业龙头地位稳固。公司业务横跨绿色化工、高端纺织、高性能纤维、新能源材料等众多产业领域，是中国首家氨纶、间位芳纶、对位芳纶、芳纶纸生产企业。目前，间位芳纶、芳纶纸产能居全球第二位，对位芳纶产能居全球第三位，氨纶产能居全球第五位，业务覆盖纺织、通信、安防、新能源等核心领域，综合竞争力国内领先。氨纶行业周期筑底，盈利有望边际修复。2025 年氨纶行业处于周期底部，全年国内产能约 153 万吨、同比增长 13%，需求约 105万吨、同比增长 9.6%，供需格局持续宽松，产品价格维持历史低位，行业整体盈利承压。公司氨纶业务受行业周期拖累，营收与毛利率出现阶段性下滑。展望后市，行业扩产节奏放缓、落后产能加速出清，叠加下游纺织需求复苏，2026 年氨纶供需有望边际改善，价格企稳回升。公司依托双基地成本优势与差异化产品布局，盈利水平将逐步修复。光缆需求驱动芳纶扩容，成长弹性持续释放。芳纶为战略级高性能纤维，行业技术壁垒高、竞争格局集中，国产替代与新兴场景拓展是核心增长逻辑。对位芳纶作为光缆核心增强材料，可提升光缆抗拉强度与环境适应性，是光通信基建的关键配套材料。当前 AI 算力建设驱动光纤光缆需求爆发，光缆已成为国内对位芳纶第一大应用场景。公司作为国内对位芳纶龙头，现有产能 1.6万吨，后续将有望受益于光通信行业景气上行。盈利预测及投资评级：AI 基础设施建设对光纤的需求快速提升，有望带动对位芳纶需求提升，公司对位芳纶产能居全球第三位，有望率先受益。我们预计公司 2026-2028 年分别实现营业收入47.74 亿元、54.68 亿元、61.68 亿元，归母净利润 1.27 亿元、2.31亿元、3.02 亿元，当前股价对应 PE 分别为 121.0、66.5、51.0 倍，首次覆盖给予"增持"评级。风险提示：AI 基础设施建设进度不及预期；光纤需求不及预期；对位芳纶涨价幅度不及预期；行业竞争加剧；宏观经济不及预期。证券研究报告点评报告请认真阅读文后免责条款2盈利预测简表预测指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）3,9293,5954,7745,4686,168增长率（%）0.10-8.5132.7814.5512.79归母净利润（百万元）8841127231302增长率（%）-73.61-52.81207.0781.7630.46ROE（%）0.330.071.632.933.72每股收益/EPS（摊薄/元）0.100.050.150.270.35市盈率（P/E）24.495.9121.066.551.0市净率（P/B）1.11.22.12.12.1数据来源：Wind，华龙证券研究所点评报告请认真阅读文后免责条款3表：公司财务预测表资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产5,5296,2777,4517,3399,152营业收入3,9293,5954,7745,4686,168现金1,9681,9471,9091,5742,467营业成本3,3022,9993,7734,2304,691应收票据及应收账款1,1261,0421,3811,3881,645税金及附加3840576669其他应收款2311,0731,2001,4041,533销售费用97111129152170预付账款11349706788管理费用288241277295327存货1,4461,3151,9652,0632,628研发费用215238282315366其他流动资产644849925843792财务费用2765133140144非流动资产9,5359,2649,5189,4089,159资产和信用减值损失-67-99-95-109-123长期股权投资4482102126154其他收益106120102107109固定资产5,8625,7335,8375,8475,773公允价值变动收益-00200无形资产573572554536518投资净收益4765535354其他非流动资产3,0552,8773,0252,8992,714资产处置收益-080272734资产总计15,06415,54116,96916,74718,311营业利润4869211346474流动负债4,9825,1616,0745,6007,288营业外收入15955短期借款1,7111,9572,4431,9573,189营业外支出56345应付票据及应付账款2,2231,9642,6892,6093,034利润总额4468217347474其他流动负债1,0481,2409421,0331,065所得税176287111166非流动负债2,0352,5502,9363,0812,745净利润275130236308长期借款1,5551,5251,6201,6151,129少数股东损益-61-36356其他非流动负债4801,0261,3161,4661,616归属母公司净利润8841127231302负债合计7,0177,7129,0108,68110,033EBITDA7869039571,1571,347少数股东权益819770772777783EPS（元）0.100.050.150.270.35股本863857857857857资本公积4,1663,9413,9413,9413,941主要财务比率留存收益2,3912,3902,4792,6502,913会计年度2024A2025A2026E2027E2028E归属母公司股东权益7,2277,0597,1867,2897,495成长能力负债和股东权益15,06415,54116,96916,74718,311营业收入同比增速(%)0.10-8.5132.7814.5512.79营业利润同比增速(%)-89.0443.65205.0264.2036.78归属于母公司净利润同比增速(%)-73.61-52.81207.0781.7630.46获利能力毛利率(%)15.9716.5820.9622.6423.94现金流量表（百万元）净利率(%)0.680.152.724.325.00会计年度2024A2025A2026E2027E2028EROE(%)0.330.071.632.933.72经营活动现金流-593174690500462ROIC(%)0.70