点评报告：利基芯片高景气核心标的，看好国产GPU加速发展

请认真阅读文后免责条款汽车报告日期：2026 年 06 月 30 日利基芯片高景气核心标的，看好国产 GPU 加速发展——东芯股份（688110.SH）点评报告华龙证券研究所投资评级：增持（首次覆盖）最近一年走势市场数据2026 年 06 月 29 日当前价格（元）193.3052 周价格区间（元）29.82-200.20总市值（百万元）85,511.55流通市值（百万元）85,511.55总股本（万股）44,237.74流通股（万股）44,237.74近一月换手（%）119.37分析师：李浩洋执业证书编号：S0230525080001邮箱：lihy@hlzq.com相关阅读观点：供给收缩、产能延迟释放&需求复苏，利基芯片高景气有望持续。2026 年上半年以来，利基芯片持续涨价，据 TrendForce 数据，2026H1 NOR Flash 合约价涨幅达 100%-120%，SLC NAND 达130%-150%。高景气度核心原因在于供给收缩、产能延迟释放的双重共振以及需求复苏的双重共振。供给端，自 2025H2 以来，受海外存储大厂持续退出消费类市场、关停 2D NAND 产线影响，供给明显收缩，叠加从全球存储代工产能投放节奏来看，新一轮扩产周期的大规模产能释放落地需要时间，短期内供给缺口难以有效弥补；需求端，工控、网通、车用电子等应用稳步复苏。根据 Gartner 研判，NANDFlash 涨价周期有望延续至 2027 年以后。完整存储解决方案供应商，利基存储涨价受益。公司深耕存储芯片领域多年，是国内少数可同时提供 NAND、NOR、DRAM 完整存储解决方案的厂商。公司持续布局 SLC NAND Flash 的新制程开发及多样化产品拓展，市场份额居大陆厂商第一梯队。产品端方面，公司车规级存储布局已取得阶段性成果，SLC NAND、NOR及 MCP 产品均通过 AEC-Q100 车规验证，成功进入国内多家整车厂白名单并在多款车型实现规模量产；工控领域市场渗透率也在稳步提升。当前海外大厂持续退出 2DNAND 市场，存储产业国产替代进程加速，公司核心产品市场占有率有望进一步提升。参股国产高性能 GPU 企业砺算科技，看好产品落地应用。砺算科技系公司联营企业，其推出的砺算 LX 系列显卡包含聚焦游戏娱乐、AIPC 和内容创作的消费卡以及为图形服务器、机架式一体机等打造的专业卡。砺算科技联合海光信息（CPU）、麒麟（操作系统）打造全栈国产化图形算力生态，相关成果正在逐步走向真实场景落地；砺算科技还携手多家整机伙伴，基于砺算专业显卡，共同推进全国产化专业工作站解决方案落地，面向高端制造、建筑设计、数字孪生、GIS 可视化、科研院所及政企行业用户提供国产图形算力支撑。盈利预测及投资评级：在利基存储市场高景气度的背景下，公司作为稀缺的 NAND、NOR、DRAM 完整存储解决方案厂商，有望核心受益；参股砺算科技布局国产 GPU，有望在国产替代浪潮下实现大规模落地应用，我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 6.73/7.49/8.57 亿元，当前股价对应 PE 为 127.0/114.2/99.8 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。证券研究报告点评报告请认真阅读文后免责条款2风险提示：行业竞争加剧；技术升级风险；产品迭代风险；存储产品价格波动风险；GPU 等产品出货量不及预期风险。盈利预测简表预测指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）6419212,3322,5752,794增长率（%）20.8043.76153.0810.428.49归母净利润（百万元）-167-195673749857增长率（%）45.42-16.54445.6011.2014.50ROE（%）-5.20-5.9616.6215.3315.16每股收益/EPS（摊薄/元）-0.38-0.441.521.691.94市盈率（P/E）--127.0114.299.8市净率（P/B）3.418.720.617.414.8数据来源：Wind，华龙证券研究所点评报告请认真阅读文后免责条款3表：公司财务预测表资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产2,6132,6653,3644,2375,254营业收入6419212,3322,5752,794现金7305976921,9212,448营业成本5516961,1211,3201,472应收票据及应收账款129172589251660税金及附加01111其他应收款2416842693销售费用2228354451预付账款21727管理费用7889147157170存货8921,0661,1771,2231,230研发费用213216273276271其他流动资产836815815815815财务费用-369-19-39-65非流动资产9181,1751,2471,1501,094资产和信用减值损失-1134-13-15-16长期股权投资184929-54-66其他收益1713101113固定资产120110259227185公允价值变动收益-04444无形资产3220-0投资净收益13-147-64-437其他非流动资产612971977977975资产处置收益00000资产总计3,5313,8404,6115,3876,348营业利润-169-212710773902流动负债128187233225271营业外收入00000短期借款155000营业外支出00000应付票据及应付账款60108163156199利润总额-169-212710773902其他流动负债5474716972所得税64-12-13-15非流动负债3331333129净利润-175-216722786917长期借款44753少数股东损益-8-21493859其他非流动负债2827272727归属母公司净利润-167-195673749857负债合计161218267256300EBITDA-100-164739808918少数股东权益160138188225285EPS（元）-0.38-0.441.521.691.94股本442442442442442资本公积3,2253,5763,5763,5763,576主要财务比率留存收益-253-4482741,0601,977会计年度2024A2025A2026E2027E2028E归属母公司股东权益3,2093,4844,1574,9065,763成长能力负债和股东权益3,5313,8404,6115,3876,348营业收入同比增速(%)20.8043.76153.0810.428.49营业利润同比增速(%)51.93-25.49434.748.9416.60归属于母公司净利润同比增速(%)45.42-16.54445.6011.2014.50获利能力毛利率(%)13.9924.5151.9248.7347.32现金流量表（百万元）净利率(%)-27.34-23.4230.9730.5432.