纺织品、服装与奢侈品行业5月运动制造跟踪：鞋服订单增速承压，多数厂商环比降速——长江纺服周专题26W24

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨纺织品、服装与奢侈品 [Table_Title] 5 月运动制造跟踪：鞋服订单增速承压，多数厂商环比降速——长江纺服周专题 26W24 报告要点 [Table_Summary]从 5 月鞋服订单增速来看，整体港台企业订单承压，高基数影响下增速多数环比 4 月下滑。需求：零售端，4 月美、英、德服装零售增速下行，法、日有所改善。出口端，5 月中越鞋服出口增速分化，鞋类出口改善/服装出口弱化。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 魏杏梓 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524020003 SFC：BUU942 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 纺织品、服装与奢侈品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 5 月运动制造跟踪：鞋服订单增速承压，多数厂商环比降速——长江纺服周专题 26W24 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 5 月运动制造跟踪：鞋服订单增速承压，多数厂商环比降速 5 月鞋服订单增速整体承压，高基数影响下增速多数环比 4 月下滑。具体来看： 制鞋企业：裕元集团制造业务收入 5 月同比-6.6%，环比-13.5pct；丰泰企业收入 5 月 同比+11.7%，环比+17.9pct；志强国际收入 5 月 同比-5.8%，环比-15.0pct；钰齐-KY 收入 5 月同比-19.6%，环比-29.3pct。 制衣企业：儒鸿收入 5 月同比+0.7%，环比+4.4pct；聚阳实业收入 5 月同比+8.8%，环比-1.4pct；广越收入 5 月同比-10%，环比-48.3pct。 从 5 月港台企业鞋服订单增速来看，鞋服订单增速仍然承压，除丰泰、聚阳在去年低基数下增速较优，其余多数企业订单承压，增速多环比下滑。 需求：零售端，4 月美、英、德服装零售增速下行，法、日有所改善。美国服装零售同比增速较 3 月环比降速 3.1pct，英/德增速分别环比降速 4.9/1.3pct；法、日服装零售同比边际回升，呈现一定改善迹象，但日本在通胀压力及居民实际购买力偏弱影响下，服装零售仍持续承压。整体而言，欧美主要消费国服装零售表现仍然分化，其中美国韧性相对较强，而欧洲消费整体偏弱，全球服装消费尚未出现明确拐点。出口端，5 月中越鞋服出口增速分化，鞋类出口改善/服装出口弱化。 观点：逐渐聚焦内需，中游寻底 ①服装零售 Q1 显著修复，且 2026Q2 业绩低基数，板块情绪有望升温。②制造上游 2026H1业绩确定性更强，下游运动链持续修复方向确定。③运动大年，利好相应品牌及制造商。④红利标的仍有望受价值型投资青睐。 制造：上游材料涨价预期下，推荐量价齐升驱动 2026H1 业绩强确定性强：百隆东方、富春染指、新澳股份。中长期运动产业链修复方向确定：晶苑国际、申洲国际、华利集团、伟星股份、裕元集团、健盛集团，关注低估值安全边际强的台华新材、鲁泰 A 等。 A 股品牌：Q1 品牌服饰零售显著修复。重点推荐 α 标的：重启成长的比音勒芬，业绩迎拐点修复&开启大单品策略的富安娜，基本面趋势向好且京东奥莱第二增长曲线的海澜之家，以及大单品策略持续推进&毛利率有望继续提升的罗莱生活、水星家纺。此外关注细分行业标的：优质赛道顺势高弹的中高端服装如报喜鸟、歌力思、锦泓集团等。 港股品牌：优选强确定&弹性标的：业绩超预期指引强劲的李宁，低估值强运营的安踏体育，零售表现持续领先的江南布衣，，以及安全边际较强的特步国际、361 度，强运营能力&高股息的波司登。 红利：市场风格有望偏好避险资产，关注富安娜、波司登、罗莱生活、水星家纺、滔搏、雅戈尔、海澜之家、百隆东方、江南布衣、申洲国际等红利标的。 风险提示 1、消费持续低迷；2、原材料及汇率大幅波动；3、海外品牌去库不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《锦纶行业研究系列（二）：鉴往知来，研判 β、寻找 α》2026-06-27 •《摸象系列之五：三问三答，看大单品如何赋能家纺》2026-06-25 •《望远镜系列 52 之 2026Q1 财报总结：分化犹存，修复延续》2026-06-16 -10%3%17%30%2025/62025/102026/22026/6纺织品、服装与奢侈品上证综指2026-06-29%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 9 行业研究 | 专题报告 目录 5 月运动制造跟踪：鞋服订单增速承压，多数厂商环比降速 ......................................................... 4 纺企：5 月鞋服订单多环比降速 ..................................................................................................................... 4 需求：4 月美国增速下行，5 月鞋服出口分化 ................................................................................................ 4 观点：聚焦内需，中游寻底 .......................................................................................................... 6 风险提示 ....................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1：纺织成品制造企业月度营收同比增速 ................................................................................................................. 4 图 2：制鞋订单制增速未见明显拐点 ............................................................................................................................ 4 图 3：制衣企业订单增速未见明显拐点 .......................................................