公司动态研究报告：加快多业务领域布局，定增募投项目推动构建第二增长曲线

2026 年 06 月 29 日 加快多业务领域布局，定增募投项目推动构建第二增长曲线 —信维通信（300136.SZ）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 分析师：宋子豪 S1050525090001 songzh@cfsc.com.cn 分析师：庄宇 S1050525120003 zhuangyu@cfsc.com.cn 基本数据 2026-06-29 当前股价（元） 116.75 总市值（亿元） 1130 总股本（百万股） 968 流通股本（百万股） 825 52 周价格范围（元） 21.77-118.98 日均成交额（百万元） 5379.72 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 公司深耕泛射频领域，加快多业务领域布局 公司从天线业务起家，不断拓展到无线充电、EMI/EMC、射频连接器等泛射频领域。2025 年，公司实现营业总收入 89.10亿 元 （ 同 比 +1.90% ） ， 归 母 净 利 润 7.09 亿 元 （ 同 比+7.12%）。2026 年一季度，公司实现营业总收入 19.92 亿元（同比+14.31%）,归母净利润 1.05 亿元（同比+35.35%）。未来，公司将持续深化“材料—零部件—模组”的一站式研发创新能力，并加快多业务领域布局，实现从消费电子到“消费电子+卫星通信+智能汽车+N”的跨越。 ▌ 定增募投项目推动构建公司第二增长曲线 2026 年 5 月 27 日，公司定向增发申请获得证监会同意注册批复。本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过 60 亿元（含本数），定增募投项目主要聚焦于三大核心业务（商业卫星通信器件及组件、射频器件及组件、芯片导热散热器件及组件）的产能扩充与技术升级，构筑新的业绩增长引擎。1）在商业卫星通信领域，公司将在已实现批量供货的高频高速连接器基础上，进一步拓展阵列天线及模组等新产品；2）在射频器件领域，公司以毫米波雷达天线组件为发力点，深入布局智能汽车自动驾驶赛道，把握智能网联汽车自动驾驶技术升级带来的历史发展机遇；3）在芯片导热散热领域，公司将由器件供应商向解决方案提供商升级，通过拓展 TIM 材料业务，提供“TIM+散热器件”组合方案以增强客户粘性。公司募投项目预计在达产年三个项目合计实现年营业收入接近 200 亿元。我们认为募投项目将有力推动公司多领域业务快速发展，填补国内相关领域空白，拓展新的应用场景与客户群体，为公司构建长期可持续的增长动力，有力驱动“第二增长曲线”快速成长。 ▌ 政策助推商业航天发展，公司不断深化与北美两大客户的合作 2025 年 10 月，四中全会首次将“航天强国”正式写入国家五-1000100200300400500(%)信维通信沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 年规划重点任务，明确提出加快建设航天强国，与制造强国、质量强国、交通强国、网络强国并列。2025 年 11 月，航天局发布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027 年）》，目标在 2027 年商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新创造活力显著增强。我们认为，政策助推叠加技术的不断突破有望推动行业快速发展，商业航天有望于“十五五”阶段迎来重大发展机遇。在商业卫星通信业务方面，公司已构建起“低轨地面终端核心器件+相控阵天线+高频高速连接器+精密结构件”的完整业务布局，与行业头部客户建立深度合作关系，成功切入全球低轨卫星产业链的高价值环节。目前，面向低轨卫星接收终端的相控阵天线模组已实现批量出货，持续保持在商业卫星领域的领先优势，并不断深化与北美两大客户的合作。 ▌ AI 端侧设备推动 MLCC 需求增长，公司参股子公司已实现对国内主流客户的稳定供应 受益于 AI 本地推理能力增强以及软硬件生态逐步成熟，AI 端侧设备为代表的新兴消费电子终端正逐步成为 MLCC 需求增长的重要结构性来源。该类终端的共同特征在于算力密度高、电子系统复杂、电源与信号管理要求显著提升，其对 MLCC 需求的拉动不仅来自终端数量的增长，而且来自系统复杂度提升所带来的单机 MLCC 用量增长与高端产品占比提升。据弗若斯特沙利文数据，全球 AI 新兴端侧设备相关 MLCC 市场规模已由 2020 年的 3.6 亿元增长至 2024 年的 17.6 亿元，年均复合增长率达 48.7%，预计到 2029 年市场规模将进一步增长至146.8 亿元，2025-2029 年的年均复合增长率达 54.5%。MLCC业务方面，公司参股公司益阳电科的 MLCC 产品凭借高容、高可靠性等性能，已实现对国内主流客户的稳定供应，并正积极拓展服务器、汽车电子等领域的客户。公司未来将根据益阳电科实际经营进展和公司发展情况，不排除进一步增加对其持股比例的可能性。 ▌ 盈利预测 公司深耕泛射频领域，未来将持续深化“材料—零部件—模组”的一站式研发创新能力，并加快多业务领域布局，实现从消费电子到“消费电子+卫星通信+智能汽车+N”的跨越。预测公司 2026-2028 年收入分别为 106.92、147.55、208.04亿元，EPS 分别为 1.07、1.64、2.51 元，当前股价对应 PE 分别为 109.2、71.0、46.5 倍，给予“买入”投资评级。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风险提示 下游需求增长不及预期的风险，宏观经济波动的风险，地缘政治不确定性增加的风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 8,910 10,692 14,755 20,804 增长率（%） 1.9% 20.0% 38.0% 41.0% 归母净利润（百万元） 709 1,034 1,591 2,431 增长率（%） 7.1% 45.9% 53.8% 52.8% 摊薄每股收益（元） 0.73 1.07 1.64 2.51 ROE（%） 8.9% 11.7% 15.7% 19.9% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 1,393 1,941 2,310 2,801 应收款 2,564 3,077 4,246 5,987 存货 1,411 1,672 2,262 3,147 其他流动资产 762 915 1,262 1,780 流动资产合计 6,130 7,605 10,081 13,715 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 2,683 3,199 3,264 3,158 在建工程 1,159 463 185 74 无形资产 548 521 494 467 长期股权投资 530 530 530 530 其他非流动资产 2,490 2,490 2,490 2,490 非流动资产合计 7,409 7,20