食品加工行业鱼子酱:高壁垒的欧美餐饮消费,供不应求持续成长

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业深度 鱼子酱:高壁垒的欧美餐饮消费,供不应求持续成长 核心观点 鱼子酱被誉为餐桌"黑黄金",具有悠久的食用历史,同时鲟鱼养殖具备养殖周期长、技术难度大、监管严格等特点,使得鱼子酱成为稀缺的全球顶级美食之一。供给端,20 世纪末禁贸野生鲟鱼后,人工养殖成为唯一合法供给,导致行业出现长周期供需错配,中国鱼子酱凭借品种、技术等优势,实现成本领先,当前供给量居全球首位,据灼识咨询,全球鱼子酱行业集中度较高,CR5 近60%。需求端,欧美俄等传统消费市场稳定扩容,深受年轻群体喜爱,亚太等新兴消费市场规模快速增长、潜力充足,近年来行业呈现供不应求状态,出厂价持续提升。 标题 行业特征:全球供需缺口明显,长周期供需错配。鱼子酱风味独特、营养价值高,被誉为“黑黄金”。从产业链价值分布来看,鲟鱼是鱼子酱产业的唯一原料来源。野生鱼子酱的供应消失后,人工养殖鱼子酱成为市场供应主力。鱼子酱供给量自 1977 年峰值 1988 吨大幅下滑,人工养殖虽持续发展但受周期长、投入大等限制,2025 年全球供给量仅为 808.4 吨,与历史峰值相比,鱼子酱市场规模仍然有长足的发展空间,中国已成全球最大鱼子酱生产国,2025 年产量 436.8 吨,占全球 54%。2025 年全球鱼子酱行业前五大企业的销量市占约为 57.7%,市场高度集中,千岛湖鲟龙市占率 36.1%。 供给端:供给周期长,国内成本领先。鲟鱼养殖具有显著的“长周期、高壁垒、重技术”特征。国内龙头运用先进的杂交和分子遗传育种技术显著提升鲟鱼产卵率,并成功培育首个全国水产原种和良种审委会认可的新品种“鲟龙 1 号”,该品种后续成为全球最畅销的鱼子酱品种之一。浙江省是全国最大的鲟鱼养殖产区,25 年浙江省鱼子酱出口量占全国的 68%、四川省占 15%。 需求端:场景持续扩容,渠道利润丰厚。25 年国内鱼子酱主要出口量分布,美国占比 34%、德国占 15%、法国占 9%、比利时占9%,欧美占比超过 70%,主要消费场景涵盖欧美高端餐厅、顶级酒店、航空公司、高端零售等。海外高端场景运营持续强化鱼子酱品牌价值,高端化品牌塑造与大众化应用共同推动需求高质量扩容。大众化策略驱动鱼子酱年轻群体的消费规模扩大。冰淇淋、酸奶、烤鸭等国内鱼子酱产品矩阵持续丰富,满足多样化的消费需求。 维持 强于大市 杨骥 yangji@csc.com.cn SAC 编号:S1440525110001 高畅 gaochang@csc.com.cn 010-56135269 SAC 编号:S1440525070010 SFC 编号:BXX044 发布日期: 2026 年 06 月 29 日 市场表现 相关研究报告 26.06.25 【中信建投食品饮料】:社零数据走弱,关注错杀的结构性方向 26.06.14 【中信建投食品饮料】:茅台股东大会坚定信心,牧场去化超预期 26.06.07 【中信建投食品饮料】:万辰鸣鸣发布反内卷声明,关注餐饮链调整后α标的 26.06.01 【中信建投食品饮料】:2026 年中期投资策略报告:零售变革方兴未艾,一路向 C 供给革新 26.05.31 【中信建投食品饮料】:白酒轮动在即,新鲜零食处在快速成长期 -22%-12%-2%8%18%28%2025/6/272025/7/272025/8/272025/9/272025/10/272025/11/272025/12/272026/1/272026/2/272026/3/272026/4/272026/5/27食品饮料上证指数食品加工 行业深度报告 食 品加工 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、 行业特征:全球供需缺口明显,长周期供需错配 ............................................................................ 1 二、供给端:供给周期长,国内成本领先............................................................................................... 6 三、需求端:场景持续扩容,渠道利润丰厚 ..........................................................................................10 风险分析...............................................................................................................................................17 1 行业深度报告 食 品加工 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 一、 行业特征:全球供需缺口明显,长周期供需错配 鱼子酱是高端精致食品品类的核心单品之一。据国际食品法典委员会,鱼子酱是指从成熟雌性鲟鱼获取、经加工及少量食盐腌制后保存的鱼卵产品。国际定义仅鲟科鱼卵经加工制作的产品为真鱼子酱,其他鱼卵制成的产品为鱼子酱替代品,两者在口感、风味及营养价值等方面存在差异。从品类定位来看,鱼子酱与黑松露、鹅肝、蓝鳍金枪鱼、燕窝、鲍鱼等共同构成全球精致食品的核心品类,具有高品质、独特风味、卓越营养价值及鲜明文化或地域特色的核心特征,天然具备奢侈品属性。 鱼子酱风味独特、营养价值高,被誉为“黑黄金”。据 USDA 数据,鱼子酱每百克约含 24.6 克蛋白质,蛋白类型包括可溶性卵黄蛋白、高磷蛋白及不溶性胶原蛋白,必需氨基酸含量约占总量的 20%;同时富含大量优质不饱和脂肪酸,包括 DHA 和 EPA,有助促进大脑发育、保护视力、调节血脂;此外还富含钙、铁、铜、镁、锌、钾、硒等矿物质及维生素 A、D、B 族。鱼子酱“高蛋白、高 DHA、低负担”的营养标签有效契合了健康消费升级趋势,尤其吸引注重品质生活的新中产家庭及 Z 世代消费者,推动鱼子酱从“小众高端”向“日常化精致体验”演进。 图表1: 鱼子酱主要品种特点及价格等 鱼种 成 熟年龄 平均体重 色泽 卵 径标准 口感 产品 零 售 价 ( 每10g/人民币) 西 伯 利亚鲟 7 10-20千克 灰褐之间 2.8mm以上 口感绵软、入口即化,海洋气息清新自然 7 年款西伯利亚鲟鱼子酱 86-130 施氏鲟 8 15-40千克 深棕灰色/灰黑色 2.9mm以上 柔滑细腻,并带有淡淡的果香 8 年款施氏鲟鱼子酱 87-135 杂交鲟 9 30-50千克 琥 珀 色 /棕黄色 3.0mm以上 富有韧性,饱满浓郁,奶油香气持久 9 年款杂交鲟鱼子酱 100-174 俄 罗 斯鲟 10 20-40千克 棕 黄 色 /灰黄色 3.0mm以上 富有弹性

立即下载
商贸零售
2026-06-30
中信建投
21页
3.16M
收藏
分享

[中信建投]:食品加工行业鱼子酱:高壁垒的欧美餐饮消费,供不应求持续成长,点击即可下载。报告格式为PDF,大小3.16M,页数21页,欢迎下载。

本报告共21页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共21页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关报告
热门报告
加入社群
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起