机械设备行业：极端气候带来农机需求结构变化，利好中国农机出海

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 机械设备行业 ⚫ 厄尔尼诺现象发酵，粮食生产更为紧张，提升农机效率要求。近期厄尔尼诺现象逐渐发酵，联合国粮农组织警告，新一轮厄尔尼诺现象引发的极端天气，可能引发粮食危机。厄尔尼诺通过改变全球降水和温度分布，直接影响作物生长条件。因此我们预计极端天气将导致粮食生产将更为紧张，对农机效率的要求进一步提升。由于大马力拖拉机的生产力和效率更为高效，我们预计极端天气将进一步推动大马力农机份额的提升。而近年来我国大马力农机持续进步、取得更快增长，2026 年 1-5 月我国大型拖拉机产量增速明显超过中小型拖拉机增速，我们预计大马力农机份额有望继续提升。 ⚫ 厄尔尼诺现象提升农业生产成本，提升农机性价比要求。厄尔尼诺现象也将影响水力水电，导致化石能源依赖度上升，叠加地缘冲突影响，进而推高农机燃油成本。此外厄尔尼诺现象也将加剧通胀并带来信用风险。因此我们预计下游对设备的性价比的要求将边际上升。在经过长期的投入研发和技术突破后，我们看到我国拖拉机设备已经在多个技术维度实现对欧美品牌的追赶和超越，如柴油发动机燃油效率、动力输出、智能化、电子监控等；此外，我国拖拉机购置成本和维护成本显著低于欧美品牌。我们认为我国农机的性价比优势将得到边际放大，市场份额有望提升。 ⚫ 中国农机景气度改善，出口景气度较强。根据中国农机工业协会，近期中国农机工业指数回正，结束了自 2023 年 10 月以来的负区间运行状态，行业景气度整体回升。其中出口保持较快增长，根据海关总署，1-5 月我国拖拉机出口金额同比增长22%。向前看，我们认为厄尔尼诺气候现象将推动大马力农机采购、性价比农机采购，有利于我国农机的进一步出海，我们预计出口趋势有望继续保持景气。 近期厄尔尼诺现象持续发酵，我们认为将带来农机需求的结构变化，一方面更高效率的大马力农机份额有望提升，另一方面，具有性价比产品的份额有望提升。近年来我国拖拉机在大马力、性价比方面持续进步，我们认为农机出口景气度有望边际提升，带来投资机会，部分相关标的：一拖股份(601038，未评级)、中联重科(000157，买入)。 风险提示 宏观经济波动导致投资不及预期、粮食价格不及预期、海外高利率拖累需求、海外贸易摩擦加剧、原材料价格上涨拖累企业盈利、气候变化产生不利影响 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 机械设备行业 报告发布日期 2026 年 06 月 30 日 杨震 执业证书编号：S0860520060002 香港证监会牌照：BSW113 yangzhen@orientsec.com.cn 021-63326320 敬希癸 执业证书编号：S0860125120011 jingxigui@orientsec.com.cn 英伟达更新 Rubin 全液冷方案，液冷景气度有望再提升 2026-06-29 高温及 AI 政策助推发电设备需求，国内产业链份额有望提升 2026-06-29 5 月工程机械出海延续高景气，设备厂商全球竞争力持续提升：工程机械月度跟踪 2026-06-21 极端气候带来农机需求结构变化，利好中国农机出海 看好（维持） 机械设备行业动态跟踪 —— 极端气候带来农机需求结构变化，利好中国农机出海 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 依据《 发 布证 券 研究 报 告暂 行 规定 》 以下条款： 发 布 对具 体 股票 作 出明 确 估值 和 投资 评 级的 证 券研 究 报告 时 ，公 司 持有 该 股票 达 到相 关 上市 公 司已 发 行股 份 1%以上的 ， 应当 在 证券 研 究报 告 中向 客 户披 露 本公 司 持有 该 股票 的 情 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目