石油石化行业原油月报：波斯湾原油面临集中释放，油价中枢趋势向下

请务必阅读正文后免责条款波斯湾原油面临集中释放，油价中枢趋势向下陈潇榕 投资咨询编号：S1060523110001石油石化 强于大市（维持）马书蕾 投资咨询编号：S1060524070002 证券分析师2026年6月29日原油月报：2026年6月报证券研究报告核心观点：伊朗局势缓和，油价高位回落2资料来源：Wind，钢联数据，新华网，光明网，央视新闻，人民日报，金融界，中国新闻网等，平安证券研究所•国际油价回顾：2026年6月油价呈现震荡回落走势。美伊谈判取得进展，伊朗地缘风险整体方向向下，油价高位回落。•重点影响事件：1）6月1日，伊朗计划彻底封锁霍尔木兹海峡并启动曼德海峡“战线”；2）6月3日，美众院首次通过决议，要求结束对伊朗战事；3）6月9日，美伊战火重燃，美军称“自卫性”打击伊朗，伊南部多地发生爆炸；4）6月11日，特朗普称取消对伊“猛烈打击”，美伊协议将签署；5）6月15日，伊朗副外长称伊美谅解备忘录文本最终敲定，特朗普称全面开放霍尔木兹海峡，英法德意四国称准备解除对伊朗制裁，伊朗称核谈判和解除制裁将在60天内开始；6）6月17日，美伊远程签署谅解备忘录，60天谈判窗口期开启；7）6月18日，特朗普称预计“所有战线都将实现全面停火”；8）6月21日，在瑞士举行的伊美谈判第一轮结束，会谈讨论的是黎巴嫩问题，接下来将讨论霍尔木兹海峡问题，第三次会谈将讨论伊朗核问题和制裁问题；9）6月22日，伊朗和美国经过18小时谈判达成了协议文件，同日，美国军方表示，霍尔木兹海峡目前仍保持开放通行状态。10）美伊下一次技术性谈判将于本月30日继续。2026年6月国际油价持续回落*95.42 72.63 606570758085909510010511006/0106/0306/0506/0706/0906/1106/1306/1506/1706/1906/2106/23现货价:原油:英国布伦特Dtd现货价:原油:美国WTI40608010012014016018026/0126/0126/0126/0226/0226/0326/0326/0426/0426/0526/0526/0626/06ESPO-俄罗斯油FOB布伦特FOBWTI期货价中国原油期货价阿曼油FOB各国油价走势（美元/桶）各国油价回至70美元/桶附近67.0 67.5 72.7 70.3 72.0 17.0%-5.4%2.2%5.0%1.0%-10%-5%0%5%10%15%20%6465666768697071727374ESPO-俄油阿曼油布伦特期货价 WTI期货价 中国原油期货2026.6.24油价（左轴,美元/桶）2026.6.24较2026.2.27变动幅度（右轴）美元 /桶67 71 103 117 107 105 105 101 97 92 89 86 85 84 83 82 81 80 78 78 78 75 75 75 506070809010011012013026/0126/0226/0326/0426/0526/0626/0726/0826/0926/1026/1126/1227/0127/0227/0327/0427/0527/0627/0727/0827/0927/1027/1127/12WTI布伦特•国际油价展望：当前美伊已签署谅解备忘录，60天谈判窗口期开启，美国开始解除针对伊朗的海上封锁，霍尔木兹海峡通行量也在逐渐恢复，供应紧张情况有望逐步得到缓解，原油正为波斯湾全面开放重新定价。考虑到中东原油生产和出口损失量短期较难完全恢复，各国释放的石油储备也需补充，中短期来看全球原油供需宽松格局已被扭转，且美伊谈判窗口期间仍存在博弈和争端，或使油价在快速回落至70美元/桶后有再次震荡回升的可能，但整体地缘风险方向向下，我们认为冲突再度大规模升级的概率较低，布油或在80美元/桶左右震荡运行。•投资建议：面对剧烈震荡的国际原油价格，国内油企通过上下游一体化布局降低了业绩对油价的敏感性，同时油企未来将寻求更加多元化的原油供应来源，继续挖掘海外资源投资机会，逐步提升本土资源的开发利用，以保障国内资源供应稳定性，因此建议关注深耕国内油气资源勘探、增储上产目标明确、海外市场开拓潜力较大的油企：中国石油、中国石化、中国海油、海油工程、中海油服、中曼石油、洲际油气。•风险提示：1）宏观经济走弱导致需求不振的风险；2）供应扰动的风险；3）地缘局势的不确定性；4）能源迭代的风险。核心观点：油价或呈先降后涨走势，但中枢下移趋势不变3资料来源：EIA，彭博，平安证券研究所2026年霍尔木兹海峡通行情况*13724 2202040608010012014002/0902/1602/2303/0203/0903/1603/2303/3004/0604/1304/2004/2705/0405/1105/1805/2506/0106/0806/1506/22霍尔木兹海峡船只通行量（滚动24小时）化学品原油液化天然气液化石油气干散货船通行船总数艘EIA预期的油价走势（美元/桶）预期值OPEC：3-5月中东产量降幅显著，6-8月波斯湾原油或集中释放1.14资料来源：OPEC（石油输出国组织），平安证券研究所海湾五国2026年3-5月产量降幅（千桶/日）OPEC+2026年2-5月产量情况•据OPEC数据，OPEC 12国2026年5月原油产量较伊朗冲突前2026年2月下降了982.1万桶/日，OPEC+(除无配额限制国)产量合计为2842.9万桶/日，较2026年2月减少892.7万桶/日，海湾五国伊拉克、科威特、沙特、阿联酋、伊朗受冲突影响，产量降幅显著，伊朗5月产量环比继续下滑，其余四国环比小幅回升。•展望后市：美伊临时和平协议生效后，中东各国原油产量将陆续恢复，此前滞留波斯湾的原油或集中外运，据Kpler，约1.16亿桶原油预计在6月下旬至8月进入市场，另有约3500万桶压舱油轮运力可迅速调动，中东油供应将加速释放。单位：千桶/日2026年2月2026年3月2026年4月2026年5月 2026.3环比 2026.4相较2026.2变化2026.5相较2026.2变化阿尔及利亚973 972 981 982 -1 8 9 刚果274 269 283 283 -5 9 9 赤道几内亚51495052-2 -1 1 加蓬215210212214-5 -3 -1 伊拉克4188167914061481-2509 -2782 -2707 科威特25821160556573-1422 -2026 -2009 尼日利亚142014491520151929 100 99 沙特阿拉伯10112762667556912-2486 -3357 -3200 阿联酋3419189220232110-1527 -1396 -1309 OPEC 9国合计23234 15306 13786 14126 -7928 -9448 -9108 伊朗3241305428752330-187 -366 -911 利比亚1259125213061302-7 47 43 委内瑞拉9169881036107272 120 156 OPEC 12国合计28650 20601 190