非银金融行业周报：非银逆市跑赢大盘，券商表现尤为亮眼

行业研究 / 非银金融 / 证券研究报告 挖掘价值投资成长 非银金融行业周报 非银逆市跑赢大盘，券商表现尤为亮眼 2026 年 06 月 29 日 【投资要点】  市场观点：本周（20260622-20260626）大盘下跌，成交额有所提升，科技板块表现强势，金融板块小幅回调但相对跑赢大盘。具体看，本周沪深 300、上证指数、科创综指分别 -1.48%、-1.55%、+1.99%；金融板块小幅下调，跑赢大盘，银行指数 -1.77%，非银金融指数 +3.02%；非银细分子板块看，券商和保险上涨，多元金融回撤较大，证券指数、保险指数、多元金融指数分别 +5.62%、+0.44%、-3.98%；港股市场看，整体大幅下跌，金融板块跑赢恒生指数，本周恒生指数、恒生科技指数、恒生金融业指数分别 -5.24%、-7.57%、-3.17%。 今年 1-5 月的财政收支数据总体改善，财政收支的紧平衡状态得到较大缓解，但结构分化依然明显。具体看，今年 1-5 月，全国一般公共预算收入 10 万亿元，同比增长 4%；分项目看，受工业服务业持续增长、工业生产者出厂价格上行等带动，国内增值税增长 6.2%，增幅连续 4 个月提高；证券交易印花税、环境保护税、车辆购置税、个人所得税等同比增长较快；契税、土地增值税、国内消费税同比下降较大；值得注意的是，企业所得税增长 0.2%，累计增幅由负转正。从支出看，今年 1-5 月，全国一般公共预算支出 11.4 万亿元，同比增长 0.8%；其中，关于民生保障类的卫生健康、社保就业支出，以及债务付息支出等同比增长，对于农林水、节能环保、文旅传媒、交通运输等方面的支出则同比下降。今年以来，我国财政支出更加注重对投资于人的投资力度，支出的精准性、有效性得到了进一步的提升。 本周市场波动加剧，资金博弈突出，总体看，科技成长仍占优，老登股在波动中改善。我们认为，非银板块的基本面向好，估值处于低位，机会在市场的犹豫之中或逐步酝酿，建议关注非银板块的系统性配置机会。证券方面，建议关注头部综合券商及财富管理与客需化特色突出的券商（广发证券、兴业证券、中信建投、中国银河、中金公司、招商证券等）；保险方面，建议关注估值更具吸引力，且弹性较高的港股标的（中国太平 H、中国人寿 H、阳光保险 H、新华保险 H 等），及业务品质优良的 A 股标的（中国人寿 A、中国太保 A、中国平安 A等）。  证券方面：私募严监管持续加码，投行 IPO 扩容与储备放量同步推进。近日，深圳证监局对玖瀛资产、腾创投资开出近 6000 万元罚单，刷新私募行业处罚金额纪录。两家机构系同一实控人控制，通过互为对手方进行债券交易向关联方输送利益 2847.6 万元，并长期报送虚假信息、篡改银行流水。实控人被采取 5 年市场禁入及 5 年禁止交易措施，中基协同步启动注销登记。此外，A 股 IPO 延续扩容，截至 6 月 24 日年内共计 68 家企业上市、募资 617 亿元（同比+67%）；337 家在审企业（同比+55%），其中双创板块与主板在审数量比为 2.6:1，硬科技项目已成为 IPO 主力。我们认为，私募严监管出清有助于为合规经 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王舫朝 证书编号：S1160524090005 证券分析师：胡强 证书编号：S1160526010005 联系人：汪筠婷 相对指数表现 相关研究 《陆家嘴论坛政策红利密集释放，非银配置价值凸显》 2026.06.21 《ROE 提升有道（二）——轻资产突围：论财富管理如何跑出增长曲线》 2026.06.18 《保险：保持乐观，静待低位反转》 2026.06.17 《风格切换初现端倪，非银价值回归可期》 2026.06.14 《证券：内外兼修，迈向一流》 2026.06.11 -20%-10%0%10%20%30%2025/62025/122026/6非银金融沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 非银金融行业周报 营的头部机构和专注长期创新的创投基金腾挪更大发展空间，私募行业长期高质量发展根基有望进一步夯实；而 IPO 常态化扩容与硬科技项目密集储备正在重塑券商投行盈利模型，头部券商凭借大项目承揽能力与充足储备或将在承销保荐和战略跟投两端持续放大收益，“投行+直投”闭环优势进一步巩固，行业集中度有望进一步提升。  保险周观点：本周（20260622-20260626）A 股保险（东财）指数+0.44%，跑赢上证指数，中国人寿涨幅相对较大，为+3.98%；恒生保险主题指数-4.67%，跑赢恒生指数表现，阳光保险逆势上涨 12.04%。 险企落地债券通“南向通”试点，打开全球资产配置新通道。近日，中国人寿、平安人寿、太保寿险、泰康人寿、太平人寿、人保寿险 6 家寿险公司首批获准开展“南向通”债券投资，且部分公司已完成首笔投资交易。从投资标的上看，“南向通”允许投资在香港市场交易的所有债券品种，币种涵盖离岸人民币、美元、港元等，“南向通”将为保险公司在收益增厚、久期匹配、分散单一人民币风险、摆脱 QDII 额度稀缺等约束方面带来积极贡献。我们认为，保险行业的投资端环境持续改善，利好保险公司的利差益增加，我们对于保险板块的后续走势保持乐观，无惧震荡，坚定布局，静待低位反转。 【风险提示】  经济修复不及预期、政策与资本市场改革不及预期、券商行业竞争加剧、资本市场波动、险企改革不及预期、长期利率快速下行风险。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 非银金融行业周报 正文目录 1. 证券业务概况及一周点评 ..................................................................... 4 2. 保险业务概况及一周点评 ................................................................... 10 3. 市场流动性追踪 ................................................................................. 12 4. 行业新闻 ............................................................................................ 15 5. 风险提示 ............................................................................................ 17 图表目录 图表 1： 本周指数及个股表现（截至 2026/06/26） .............................. 5 图表 2： 本周证券板块较沪深 300 指数+7.10pct ................................... 5 图表 3： 2026 年以来证券板块较沪深 300 指数-12.57pct