计算机行业动态报告：ARM产业链为何是GPU与CPU协同关键受益者

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 计算机行业动态报告 ARM 产业链为何是 GPU 与 CPU 协同关键受益者 glmszqdatemark AI 基础设施正经历向推理成本竞争的结构性转变。1）单位 Token 成本成为衡量算力效率的重要指标，数据中心的核心产出已经从原始算力转变为以 Token 为单位的智能交付。2）MoE 稀疏化趋势与 CPU 价值重估则有望成为推动行业变化的主线，前者强调整体计算效率的重要性，后者通过 CPU-GPU 协同重构推理阶段的算力分配逻辑，推动 AI 基础设施从"堆硬件"走向"系统优化"。 MoE 稀疏化趋势下整体计算效率的重要性凸显。根据论文《The Rise of Sparse Mixture-of-Experts: A Survey from Algorithmic Foundations to Decentralized Architectures and Vertical Domain Applications》，随着新一代 MoE 模型迈向万亿参数和 128K 以上长上下文，训练和推理必须依赖专家并行、数据并行、流水线并行和张量并行等多种策略，并部署于高性能 GPU 集群和高速 RDMA 网络之上。其中，专家并行带来的大量 All-to-All 通信使高速互联和通信优化成为影响 GPU 利用率的关键因素。 ARM CPU 迎来重要重估机遇：兼具性能与生态的系统性壁垒。1）算力系统优化下 CPU 迎来重要机遇：根据论文《A CPU-Centric Perspective on Agentic AI》，传统"CPU 搬运、GPU 推理"的分工模式存在协同瓶颈。推理阶段的关键指标已从峰值算力转向单位 Token 成本、并发吞吐和功耗，而 CPU 将发挥重要作用。2）Arm 在同级别 CPU 中具备性能和 TCO 优势：更多可用线程与更高单线程处理能力相互叠加，最终实现 Arm CPU 单机架性能的大幅提升;每瓦性能更契合 AI数据中心电力受限背景下的成本约束；同时，Arm 全球开发者规模超过 2200 万，软件栈和 AI 框架适配成熟，形成较高生态迁移门槛。3）巨头领衔，面向未来深度布局：Arm 推出 AGI CPU，基于 Neoverse 平台，针对高密度机架、大规模并行和持续高负载场景优化，已获得 Meta、OpenAI、Oracle、Cloudflare、Cerebras等头部客户支持。英伟达 Vera CPU 同样是 Arm 的典型代表，自研 Olympus 核心产品并完全兼容 Arm v9.2 架构，显存带宽提升至 1.2TB/s，通过 NVLink-C2C实现 CPU 与 GPU 统一地址空间，支撑 KV 缓存卸载等推理优化技术落地。 投资建议：AI 基础设施正进入推理效率竞争阶段，MoE 稀疏化、Agentic AI 等趋势推动算力需求转向系统级效率优化，ARM CPU 兼具性能与生态的系统性壁垒，将迎来重要的发展机遇。建议重点关注：1）国产算力：浪潮信息、寒武纪等。2）CPU：海光信息、中国长城、龙芯中科、禾盛新材、广合科技等。 风险提示：MoE 工程化落地不及预期；AI 推理需求增长不及预期；行业竞争加剧。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0590525110033 邮箱： lvwei_yj@glms.com.cn 分析师 郭新宇 执业证书： S0590525110034 邮箱： guoxinyu@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 计算机行业周报 20260628：计算机行业2026 年中报前瞻-2026/06/28 2． 计算机行业事件点评：“模算协同”将是中国的伟大机遇：“国模+国芯”-2026/06/22 3． 计算机行业周报 20260614：大模型当自强：AGI 时代“核不扩散”雏形已现-2026/06/15 4． 计算机行业事件点评：Agent To Agent：AI 支付迎来重大机遇-2026/06/14 5． 计算机行业周报 20260606：GPU 与 CPU深度协同是 Agent 时代重大趋势-2026/06/06 -10%7%23%40%2025/72025/122026/6计算机沪深3002026 年 06 月 29 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业动态报告/计算机 目录 1 MoE 稀疏化趋势下，计算效率提升成为关键 ............................................................................................................ 3 2 Agentic AI 计算效率为先，CPU 迎来价值重估 ........................................................................................................ 5 2.1 评价计算效率的核心指标：单位 Token 成本 .............................................................................................................................. 5 2.2 提升整体计算效率趋势下，CPU 迎来价值重估 .......................................................................................................................... 6 2.3 巨头率先发力：英伟达 Vera 芯片致力于创造更高数据中心 Token 营收 .............................................................................. 7 3 ARM CPU 迎来重要机遇：兼具性能与生态的系统性壁垒 ......................................................................................... 9 4 投资建议 .............................................................................................................................................................. 11 5 风险提示 ...............................................................