AIDC系列行业深度（一）：AIDC建设景气度持续提升，供配电变革到来

证券研究报告电力设备及新能源行业|行业策略研究报告AIDC建设景气度持续提升，供配电变革到来AIDC系列行业深度（一）——2026/6/28首席分析师:刘强分析师登记编号:S1190522080001证券分析师:钟欣材分析师登记编号：S1190524110004P2请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远报告摘要1、全球数据中心装机容量加速扩张、AI驱动资本开支抬升，AIDC建设有望保持高景气度。全球AIDC进入高景气扩张期：IEA测算2026-2030年全球数据中心新增装机规模达百GW级别，美国和中国贡献最大增量，容量与用电需求同步抬升。海外四大云厂启动Capex超级周期，强度延续明确。国内端同步提速，2026年中国云Capex上修。AIDC基础设施建设规模与节奏加快，景气度延续。2、从UPS到HVDC，供电框架最终向SST演绎AIDC供电从UPS→HVDC→SST演进：UPS以整流-逆变多级链路支撑存量IDC，但随单机功率提升，效率较低、占地较多等劣势显现。HVDC减少了变换链路、全负载效率96%以上，随±400V/800V方案落地有望成为阶段性主流。终局为SST，中压直入一步变至800VDC，效率至98.5%+，缩短链路、减铜减占地，并原生适配储能与绿电、加快部署速度。3、AIDC高景气+系统迭代打开供电环节向上空间，乐观预期下2030年SST市场空间有望突破千亿AIDC高景气叠加800V路线落地，柜外电源行业空间价值量有望快速提升，SST产业化加速打开远期空间。乐观情形下，2030年SST市场规模有望跨入千亿级区间。根据英伟达路线图，2027年海外AIDC将部署800V HVDC、2028年迈入MW级SST，产业验证到放量节奏清晰，配合AIDC新增负载抬升，2030年千亿级空间具备较强可达性。4、受益标的分析1）重视HVDC电源产品推进领先、技术保持前列的企业：中恒电气、科华数据、禾望电气、盛弘股份、科士达、优优绿能等；2）重视SST布局领先、技术与产品推进较快的企业：四方股份；3）重视综合性产品方案领先、各项技术保持行业前列的企业：阳光电源、金盘科技。 5、风险提示技术升级不及预期，光伏新增装机增速不及预期，行业竞争加剧。P3请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1、AIDC建设景气度持续提升，供配电系统迎来变革2、从UPS到HVDC，供电框架最终向SST演绎3、AIDC高景气+系统迭代打开供电环节向上空间4、投资建议及盈利预测5、风险提示目录P4请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1.1 从“通用仓储”到“算力工厂”，数据中心建设进入智算时代图表1.1：数据中心走向智算数据中心 AI DC资料来源：华为AIDC白皮书、太平洋证券整理数据中心正走向智算数据中心，功能定位从“通用仓储”转向“算力工厂”。随着互联网的兴起，数据中心作为 IT 基础设施的核心载体开始规模出现。从 2010 年开始，随着大数据和云服务的迅猛发展，数据中心的架构随之发生变革。到了 2020 年，人工智能的快速发展加速智能时代的到来，对算力的需求爆发式增长，人工智能数据中心（即AIDC）迎来快速增长。AIDC与传统DC差异贯穿负载、功率密度、供配电、散热、网络与商业模式等方面，两者短期并行、长期分工明确。图表1.2： 传统DC和AIDC差别资料来源：华为AIDC白皮书、太平洋证券整理传统DCAIDC承载业务主要承载企业级应用和数据存储，如Web 服务、数据库管理和文件存储等常规信息处理任务。要承载 AI 模型的训练与推理，高效提供算力资源，并支持大数据集的处理。算力类型以 CPU 为中心，适用于一般性的计算需求。 以 xPU 为中心，提供并行计算，处理AI 模型训练所需的大量矩阵运算。技术架构采用冯·诺依曼的主从架构，其中 CPU扮演指挥官的角色，负责分配任务给其他部件。这种架构在面对大规模并行计算任务时存在“计算墙”、“内存墙”和“I/O 墙”等问题，限制了性能的进一步提升。采用更加先进的全互联对等架构，允许处理器之间，以及处理器到内存、网卡等直接通信，减少了中心化控制带来的延迟，突破主从架构的算力瓶颈，实现了高效的分布式并行计算。散热模式单机柜功率密度通常在 3~8 千瓦之间，可装载的服务器设备数量有限，算力密度相对较低，一般采用传统的风冷散热。单机柜功率密度通常在 20~100 千瓦之间，主要采用液冷或风液混合的散热技术。P5请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1.1 AI驱动资本开支抬升，数据中心建设有望保持高景气图1.3：全球数据中心建设有望保持高景气（单位：GW）资料来源：IEA、太平洋证券整理全球数据中心装机容量加速扩张、AI驱动资本开支抬升，数据中心建设有望保持高景气度。根据IEA数据，全球容量在2026至2030年期间有望增加100GW左右，其中，增长较多的国家与地区是美国、中国、欧洲等。根据IDC&浪潮信息预测，2023-2028年期间，中国智能算力规模的五年年复合增长率预计达到46.2%，智能算力规模保持高速增长。随着海外与国内互联网龙头加码Capex，AI基础建设加速，数据中心建设规模增长与建设节奏明显加快。图1.4： 中国智能算力和通用算力规模及预测资料来源：IDC&浪潮信息、太平洋证券整理P6请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1.2 AIDC作为承载算力的基础设施，正处于高速建设周期图表1.5：AIDC产业链上中下游资料来源：中国通服数字基建产业研究院、太平洋证券AIDC作为承载算力的基础设施，目前已经进入了高速建设周期。AIDC产业链关键环节可以划分为上游设施层、中游运营层和下游应用层。上游设施层包括基建施工、制冷系统、供配电系统、基础网络设施等基建基础设施环节和AI芯片、AI服务器、网络设备、存储设备、数据中心管理系统等IT基础架构环节；中游运营层主要是智算中心运营环节，包括算力池化、算力调度、弹性共享、云边端协同等调度管理以及智算服务、IDC服务、云服务、数据服务、算法服务等服务提供两部分；下游应用层主要是智算在模型训练、模型推理、智慧科研等场景，以及自动驾驶、智慧医疗、智慧金融等行业的应用。图表1.6：数据中心构造及服务器机房内部示意资料来源： 《数据中心行业投资与价值观察》 、太平洋证券P7请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1.2 供配电系统是算力运转的“心脏”图表1.7：数据中心供配电系统组成资料来源：《数据中心供配电系统的设计》俞中华、太平洋证券数据中心供配电系统是从高压输入点至终端负载的整个电路系统，分为配变电系统、备用电源系统、不间断电源系统等。配变电系统包括中压开关柜、变压器和低压开关柜等设备，主要功能有电压变换、控制、计量、补偿等。备用电源系统一般配置柴油发电机加储油罐，主要功能是用于 2 路高压中断情况下的供电。不间断电源系统包括低压配电柜、主备 UPS、直流电源，其主要功能是电源分配和确保负载电源稳定不间断。P8请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远1.3 机柜功率升级，供配电系统迎来升级图表1.8：不同时代数据中心机柜