电气设备行业深度：全球核电复苏，再迎景气周期

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 18 [Table_Main] 全球核电复苏，再迎景气周期 [Table_Invest] 电气设备 评级： 看好 日期： 2026.06.29 [Table_Author] 分析师 蔡紫豪 登记编码：S0950523070002 ： 0755-23375760 ： caizihao@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2026/6/26 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《钠电池 2026 年起有望逐步放量，关注锂空气电池未来潜力》(2026/6/15)  《钠电深度 1：海盐的逆袭—从技术路线逐步收 敛 到 重 塑能 源金属的“第二曲线”》(2026/6/8)  《光伏行业 25Q4&26Q1 业绩点评：盈利持续承压，供给出清迎来行业修复》(2026/5/14)  《风电行业 25Q4&26Q1 业绩点评：看好海风和出海带来的增长机会》(2026/5/14)  《2026Q1 锂电财报点评：涨价扩散，逐级而上，关注钠电产业》(2026/5/11)  《混沌中寻找确定性——2026 年全球储能发展趋势》(2026/1/23)  《 光 伏 、 风 电 2026 年 机 会 何 在 ？ 》(2025/12/30)  《 2026年 锂 电 行 业 四 大 关 注 点 》(2025/12/25)  《 2026 年 储 能 重 点 关 注 五 大 变 化 》(2025/12/11)  《固态电池系列 3：全固态电池工程化核心难点在哪》(2025/12/1) 报告要点 核电是双碳目标下兼具稳定性与清洁性的核心基荷电源。 从电源属性看，核电年利用小时数可达 7000~8000 小时，出力稳定可 控，是除火电外可靠性最高的基荷电源；从全生命周期维度看，核电碳排放因 子、单位发电量土地占用均为所有电源最低，清洁属性突出。在风电、光伏大 规模并网、电力系统稳定压力加剧的背景下，核电是构建新型电力系统、保障 能源安全的重要选项。 压水堆仍是产业绝对主力，四代堆进入商业化验证期。 我国已形成成熟的三代压水堆产业体系，华龙一号、国和一号等自主机 型进入批量化建设阶段，设备国产化率超 90%，产业链自主可控能力强； 四代堆方面，高温气冷堆已实现商运突破，钠冷快堆、熔盐堆等路线稳步推 进，技术储备逐步完善，为长期产业升级奠定基础。 模块化建设是降本增效核心方向。 传统三代核电在预设电价水平下全投资 IRR 可达 8%左右（没有考虑 现货电价的影响），但传统大堆存在建设周期长、初始投资高的痛点，模块化 建造可显著缩短安装工期、减少物料消耗，通过工厂预制提升质量稳定性，是 未来核电降本、拓展应用场景的关键路径。 铀资源供需错配与价格波动是长期产业挑战。 全球铀资源分布与核电装机分布高度错位，我国铀资源对外依存度高； 全球核电复苏带动需求持续增长，一次铀供应短期存在缺口，依赖二次供应填 补，铀价上行周期将对核电运营成本形成一定压力。 风险提示： 1、核安全风险：核安全是核电产业的生命线，若发生重大核安全事件，会对整个产业造成系统性冲击；2、电价市场化波动风险：电力市场化改革持续推进，若现货市场电价持续下行，且差价合约等保障机制未能同步落地，会影响核电需求。 。 0%15%29%44%58%73%2025/72025/102026/12026/4电气设备沪深300[Table_First] 证券研究报告 | 行业深度 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 18 [Table_Page] 电气设备 2026 年 6 月 24 日 内容目录 一、核电是基荷电源与清洁能源的最佳结合方案之一 ................................................................................ 4 1.1 核电是重要基荷电源 ................................................................................................................................ 4 1.2 核电是最为清洁高效的能源形式............................................................................................................... 4 1.3 核电未来发展空间广阔............................................................................................................................. 5 二、压水堆成熟可靠，四代堆同步推进 ........................................................................................................ 6 2.1 核电主要堆型对比.................................................................................................................................... 6 2.2 目前裂变堆型以压水堆为主...................................................................................................................... 7 2.3 四代堆已经部分商业化，大量试验堆依然在验证 ...................................................................................... 8 三、核裂变的盈利性 ...................................................................................................................................... 10 3.1 核岛是主要设备成本 ..................................