家电行业W26数据周报：家电整体需求依旧偏弱，原材料价格高位回落

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 家电行业 ⚫ 家电整体需求依旧偏弱，清洁电器线上走出独立行情。根据奥维 W25 数据，分渠道看，传统大家电线上销量普遍下滑，空调降幅达 20%最为显著；线下除洗衣机持平外，其余品类亦为负增，年累计线下销量维持双位数下滑。清洁电器景气度持续领跑，W25 扫地机器人、洗地机线上销量同比增 53%和 47%，年累计线上增速分别达-6%和 0%，为板块增速最高细分方向。线下清洁品类表现分化，扫地机器人W25 同比增 19%，洗地机仍处下滑通道。传统品类需求磨底，清洁电器高增长延续，板块结构性分化加剧。分品牌看，黑电品牌线上表现分化，Vidda、创维及红米本周线上销量同比增长，其余品牌仍同比下降；白电品牌本周线上及线下销量同比持续承压。 ⚫ 核心原材料价格高位回落，原油价格环比走弱。 截至 2026 年 6 月 25 日，铜、铝、钢、塑料价格环比上周分别为-3.4%/-4.8%/-0.4%/-4.5%，年累计涨跌幅分别为-0.1%/-3.4%/-0.5%/+14.9%；其中铜、铝年内已转为小幅下跌，塑料年累计涨幅仍达14.9%。WTI 原油价格报 72 美元/桶，环比下跌 6.1%，年累计涨幅收窄至 23.3%。 ⚫ 海运周度指数持续回升。截至 2026 年 6 月 18 日，中国出口集装箱货运价格指数累计 34%，环比上周 8%，季度内 35%。其中美西航线年累 44%，环比上周 10%，季度内 48%；欧洲航线年累 26%，环比上周 10%，季度内 27%；南美航线年累151%，环比上周 16%，季度内 74%；东南亚航年累 9%，环比上周 3%，季度内32%；地中海航年累 18%，环比上周 9%，季度内 31%。 投资建议：原材料价格持续处于高位，地产市场景气偏弱。大家电龙头与地产关联度逐步弱化，后续增长更多依托换新需求驱动。原料涨价周期下，头部企业议价传导优势突出，依托品牌定价与精细化成本管控，稳固盈利水平。大家电龙头具有定价能力与经营韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线。 主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)。 主线二：出海仍为长期主线，Q2 有望迎来拐点。相关标的：科沃斯(603486，未评级)、欧圣电气(301187，未评级)、莱克电气(603355，买入). 风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确认性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 06 月 29 日 李汉颖 执业证书编号：S0860525100006 lihanying@orientsec.com.cn 021-63326320 曲世强 执业证书编号：S0860525100004 qushiqiang@orientsec.com.cn 021-63326320 美的液冷布局加速落地，多公司参股标的进入资本化兑现阶段 2026-06-28 面板行业折旧达峰、利润释放，带领中国黑电品牌全球争霸 2026-06-22 家电 IP 化，从流量获取演进至组织能力重构 2026-06-21 家电整体需求依旧偏弱，原材料价格高位回落 家电行业 W26 数据周报 看好（维持） 家电行业行业周报 —— 家电整体需求依旧偏弱，原材料价格高位回落 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 家电整体需求依旧偏弱，清洁电器线上走出独立行情 .............................. 4 2. 核心原材料价格高位回落，原油价格环比走弱 ......................................... 5 3. 海运周度指数持续回升 ............................................................................ 7 4. 投资建议 ................................................................................................. 7 5. 风险提示 ................................................................................................. 8 家电行业行业周报 —— 家电整体需求依旧偏弱，原材料价格高位回落 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：主要家电品类线上线下销售仍承压，清洁电器销量表现相对较好 ....................................... 4 图 2：黑电线上品牌表现分化，Vidda、创维及红米本周线上销量同比增长 ................................. 4 图 3：白电品牌本周线上及线下同比持续承压 .............................................................................. 5 图 4：核心原材料价格高位回落 .................................................................................................... 6 图 5：铜铝价格年累计小幅回落 .................................................................................................... 6 图 6：钢材价格年累计小幅下降，塑料价格年累计仍处高位 ......................................................... 6 图 7：WTI 原油本周环比下降，年累计仍处于高位 ....................................................................... 6 图 8：5 月中国出口集装箱货运价格指数持续回升 ........................................................................ 7 图 9：各航线指数本周环比均回升 ..............