公司首次覆盖报告：背光显示模组龙头，拟收购切入湿电子化学品领域

电子/光学光电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 27 翰博高新（301321.SZ） 2026 年 06 月 28 日 投资评级：买入（首次） 日期 2026/6/26 当前股价(元) 42.74 一年最高最低(元) 43.38/14.86 总市值(亿元) 79.68 流通市值(亿元) 63.09 总股本(亿股) 1.86 流通股本(亿股) 1.48 近 3 个月换手率(%) 302.67 股价走势图 数据来源：聚源 背光显示模组龙头，拟收购切入湿电子化学品领域 ——公司首次覆盖报告 陈蓉芳（分析师） 张威震（分析师） 祁海超（联系人） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 zhangweizhen@kysec.cn 证书编号：S0790525020002 qihaichao@kysec.cn 证书编号：S0790125070022  背光显示模组龙头，参股公司拟收购布局湿电子化学品业务 翰博高新主业包括背光显示模组及相关核心零部件，产品覆盖 TFT-LCD 与 Mini-LED背光显示模组等。2025 年公司实现营收 32.77 亿元/yoy+39.6%，归母净利润-0.97 亿元，亏损同比收窄；2026 年 Q1 实现营收 9.27 亿元/yoy+27.2%，归母净利润 0.05 亿元，单季度扭亏为盈。随传统消费电子回温，车载显示业务稳步推进，公司新建工厂产能利用率提升，在产品结构优化与费用控制下，公司盈利能力有望持续修复。与此同时，公司参股公司芯东进拟收购切入湿电子化学品领域，发展前景广阔。我们预计 2026-2028 年公司实现营收 41.40/54.25/71.33 亿元，实现归母净利润0.98/2.18/3.46 亿元，当前股价对应 PE 81.2/36.5/23.0 倍，首次覆盖给予“买入”评级。  主业：显示技术升级/AI PC 换机需求/车载新业务打开背光显示模组成长空间 翰博高新主业产品广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、显示器及汽车等终端场景。随消费电子市场逐步回暖，Mini-LED 等新兴显示技术渗透提升，个人 Agent 场景带动 AI PC 换机潮，面板模组行业景气度或回升。同时智能汽车发展带动全球车载智能显示市场规模提升，Precedence Research 预计该市场将由 2025 年的 136.3 亿美元提升至 2035 年的 210.9 亿美元。公司客户覆盖京东方、TCL 华星等全球主流面板厂、以及全球主流 Tier1 及整车厂，终端品牌丰富，技术水平先进。  外延：参股公司拟收购东进在华资产切入湿化学品领域 2026 年 2 月 12 日，翰博高新发布关于参股公司收购资产的公告，公司董事会审议通过参股公司合肥芯东进新材料科技有限公司收购韩国东进及其子公司设立的特殊目的公司（SPV）70%股权的议案。公司于 2025 年 12 月参股设立合肥芯东进（持股45%），拟以 1.42 亿美元收购韩国东进在华湿化学品资产 70%股权。根据中国电子材料行业协会的数据，中国显示面板用湿化学品需求量预计由 2024 年的 102.8 万吨提升至 2028 年的 151.7 万吨。未来翰博高新将依托参股公司平台，持续推进高端电子材料的研发与产业化储备，逐步构建覆盖高端显示至半导体领域的材料产品体系，有望形成材料业务的新增长极，为中长期发展增添新动能。  风险提示：新增产能消化风险、客户集中风险、显示技术迭代带来的风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 2,347 3,277 4,140 5,425 7,133 YOY(%) 8.5 39.6 26.3 31.0 31.5 归母净利润(百万元) -215 -97 98 218 346 YOY(%) -505.7 54.9 201.3 122.5 58.5 毛利率(%) 10.1 10.0 15.9 16.7 17.6 净利率(%) -9.2 -3.0 2.4 4.0 4.8 ROE(%) -15.8 -12.6 8.6 16.2 20.3 EPS(摊薄/元) -1.15 -0.52 0.53 1.17 1.85 P/E(倍) -37.1 -82.3 81.2 36.5 23.0 P/B(倍) 7.6 8.6 7.8 6.4 5.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%200%2025-062025-102026-02翰博高新沪深300公司研究 公司首次覆盖报告 开源证券 证券研究报告 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 27 目 录 1、 翰博高新：背光显示模组龙头，看好主营业绩反转回升 ..................................................................................................... 4 1.1、 发展历程：内生外延双轮驱动，十余年成就背光显示模组龙头 .............................................................................. 4 1.2、 主营业务：纵向一体化产品体系，背光模组贡献核心收入 ...................................................................................... 4 1.3、 股权架构：实控人控制权稳定，核心股东持股结构清晰 .......................................................................................... 6 1.4、 财务状况：营收增长势头强劲，盈利修复进行中 ...................................................................................................... 6 2、 背光模组：面板关键组件，受益于 IT 与车载显示需求增长 ............................................................................................... 9 2.1、 显示技术迭代，背光显示模组同步升级 ...................................................................................................................... 9 2.1.1、 背光显示模组：显示面板制造核心工艺 ................................................................