传媒行业点评报告：大模型Token量持续高增，物理AI星辰大海，聚焦AI

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/18 传媒 2026 年 06 月 29 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《物理 AI：数据筑基，模型搭台，拔节 起 势 在 即 — 行 业 深 度 报 告 》-2026.6.25 《继续布局大模型、物理 AI、核心 AI应 用 、 算 力 租 赁 — 行 业 周 报 》-2026.6.21 《聚焦 AI 主线，关注国产模型、物理AI、游戏—行业周报》-2026.6.14 大模型 Token 量持续高增，物理 AI 星辰大海，聚焦 AI ——行业点评报告 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004  豆包等模型 Token 量延续高增，临近中报，积极关注 AI 中业绩潜在高增方向 6 月 23-24 日举行的火山引擎原动力大会宣布，2026 年 6 月，豆包大模型日均Token 调用量已达 180 万亿，较两年前发布时增长超 1500 倍，2025 年内增长逾10 倍；其中，在 MaaS 市场，火山引擎份额已提升至 49.5%，年度累计 Token 消耗超万亿的“万亿 Token 俱乐部”成员已从 2025 年 12 月的 100 家增至当前 200 家。另外，豆包正式推出专业版，提供接入豆包 2.1 Pro 模型的办公任务模式，支持操作本地电脑、使用浏览器、调用 Skills 技能和定时任务等能力，内置了 Office办公套件，并支持专业图片视频设计，和生成分享应用网站，或进一步推动 Token调用量高增。我们认为，国产模型性能进一步向全球顶尖迈进、甚至实现超越，头部模型厂商“大额融资+模型性能跃迁+Token/ARR 高增+估值跃升”正循环将延续，在自身收入高增的同时，或继续拉动上下游算力硬件、垂直应用及算力租赁需求高增。另外，临近中报业绩预告密集发布，或受益于模型 Token 高增，大模型、算力租赁等潜在高增长方向值得关注，部分游戏标的由于基数效应和 2025 年新游利润的持续释放，同比或高增长，建议结合中报预期，围绕核心 AI 方向布局。（1）国产模型：重点推荐快手、腾讯控股，受益标的包括智谱、Minimax、五一视界、阿里巴巴、昆仑万维；（2）AI 广告：重点推荐汇量科技，受益标的包括蓝色光标、易点天下；（3）AI 游戏：重点推荐巨人网络、心动公司、完美世界、网易，受益标的包括世纪华通；（4）算力云/算力租赁：重点推荐顺网科技，受益标的包括华策影视、浙数文化。  数据筑基、模型搭台，物理 AI 拔节起势在即，建议持续关注 物理 AI 是将 AI 与物理世界中的感知、决策与执行系统深度融合的智能技术体系，黄仁勋提出智能体 AI 的下一时代是物理 AI。据 InfoQ，截至 2026 年 6 月，近 18 个月内超百亿美元资金流入物理 AI 赛道，科技大厂跑步入场，金融资本密集下注，或推动物理 AI 迈入加速发展阶段。世界模型决定物理 AI 发展速度，李飞飞将模型分为三类：渲染器追求视觉保真，模拟器关注物理结构并能真实还原现实世界，规划器指导物理载体具体行为，她认为三类模型将融合进化为真正的世界模型，英伟达 Cosmos 3 或可视作初步尝试。数据是模型“智能涌现”的基础。据觅蜂科技，全球高质量物理数据仅 50 万小时，而 GPT-5 级 LLM 训练数据折算超 100 亿小时，在现有数据中，真机实采数据质量高，但绑定本体、成本高，难以规模化。基于真实数据的合成数据可控制误差，并覆盖长尾场景，边际成本低，或是必经之路，率先定义仿真环境和评测体系的系统有望成为物理 AI重要基础设施。我们认为物理 AI 市场空间已迈向星辰大海，建议关注世界模型及数据采集涉及的 3D 仿真平台、真机实采设备等，受益标的包括海清智元、五一视界、索辰科技、风语筑、凡拓数创、奥比中光、天娱数科。  风险提示：大模型 Token 量增速、物理 AI 进展、游戏流水低于预期等。 -14%0%14%29%43%2025-062025-102026-02传媒沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/18 目录 1、 行业数据综述：《王者荣耀》获内地 iOS 游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 游戏畅销榜第一；电影《玩具总动员 5》获得周票房冠军 ............................................................................................................................................................. 3 2、 行业新闻综述：GPT 5.6 抬高智能上限，大厂持续发力物理 AI ......................................................................................... 9 2.1、 AIGC：GPT 5.6、豆包 2.1 上线，英伟达、京东等持续发力物理 AI ...................................................................... 9 2.2、 游戏：阿里灵犀互娱或被出售，《遗忘之海》PC 端定档 7 月 9 日 ...................................................................... 11 2.3、 影视：阿里加码布局剧情互动赛道............................................................................................................................ 12 3、 公告总结：B 站拟回购 3 亿美元股份 ................................................................................................................................... 13 4、 板块行情综述：A 股传媒板块 2026 年第 26 周表现居市场下游，互联网板块表现较好 ............................................... 13 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 16 图表目录 图 1